Análisis de inversiones con ratios de solvencia

Los índices de solvencia se utilizan principalmente para medir la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones a largo plazo. En general, un índice de solvencia mide el tamaño de la rentabilidad de una empresa y lo compara con sus obligaciones. Al interpretar un índice de solvencia, un analista o inversor puede obtener información sobre la probabilidad de que una empresa continúe cumpliendo con sus obligaciones de deuda. Una relación más fuerte o más alta indica fortaleza financiera. En marcado contraste, un índice más bajo, o uno en el lado débil, podría indicar problemas financieros en el futuro.

Un índice de solvencia primario generalmente se calcula de la siguiente manera y mide la rentabilidad en efectivo de una empresa como un porcentaje de sus obligaciones totales a largo plazo:

Ratios de solvencia comúnmente utilizados

Los índices de solvencia indican la salud financiera de una empresa en el contexto de sus obligaciones de deuda. Como puede imaginar, hay varias formas diferentes de medir la salud financiera.

Deuda a capital es un indicador fundamental de la cantidad de apalancamiento que está utilizando una empresa. La deuda generalmente se refiere a la deuda a largo plazo, aunque el efectivo que no se necesita para administrar las operaciones de una empresa se puede deducir de la deuda total a largo plazo para obtener una cifra de deuda neta. El patrimonio se refiere al patrimonio de los accionistas, o valor en libros, que se puede encontrar valor justo de mercado. Pero al usar lo que informa la compañía, se presenta una cifra rápida y fácilmente disponible para usar en la medición.

Deuda a activos es una medida estrechamente relacionada que también ayuda a un analista o inversor a medir el apalancamiento en el balance. Dado que los activos menos los pasivos equivalen al valor en libros, el uso de dos o tres de estos elementos proporcionará un gran nivel de conocimiento sobre la salud financiera.

Los índices de solvencia más complicados incluyen el tiempo de interés devengado, que se utiliza para medir la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones de deuda. Se calcula tomando las ganancias de una empresa antes de intereses e impuestos (EBIT) y dividiéndolas por el gasto total por intereses de la deuda a largo plazo. Mide específicamente cuántas veces una empresa puede cubrir sus cargos por intereses antes de impuestos. La cobertura de intereses es otro término más general utilizado para esta relación.

Ratios de solvencia frente a liquidez

El índice de solvencia mide la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones a largo plazo como lo indica la fórmula anterior. Los índices de liquidez miden la salud financiera a corto plazo. La razón corriente y la razón rápida miden la capacidad de una empresa para cubrir pasivos a corto plazo con activos líquidos (vencimientos de un año o menos). Estos incluyen efectivo y equivalentes de efectivo, valores negociables y cuentas por cobrar. Las cifras de deuda a corto plazo incluyen cuentas por pagar o inventarios que deben pagarse. Básicamente, los índices de solvencia analizan las obligaciones de deuda a largo plazo, mientras que los índices de liquidez analizan los elementos del capital de trabajo en el balance de una empresa. En los ratios de liquidez, los activos forman parte del numerador y los pasivos están en el denominador.

¿Qué le dicen estas proporciones a un inversor?

Los índices de solvencia son diferentes para diferentes empresas en diferentes industrias. Por ejemplo, las empresas de alimentos y bebidas, así como otros productos básicos de consumo, generalmente pueden soportar cargas de deuda más altas dado que sus niveles de ganancias son menos susceptibles a las fluctuaciones económicas. En marcado contraste, recesión puede obstaculizar su rentabilidad y dejar menos margen para cubrir los pagos de la deuda y los gastos por intereses relacionados durante una recesión. Las firmas financieras están sujetas a diversas regulaciones estatales y nacionales que estipulan índices de solvencia. Caer por debajo de ciertos umbrales podría provocar la ira de los reguladores y solicitudes inoportunas para recaudar capital y apuntalar las bajas tasas.

Los índices de solvencia aceptables varían de una industria a otra, pero como regla general, un índice de solvencia superior al 20% se considera financieramente saludable. Cuanto más bajo es el coeficiente de solvencia de una empresa, mayor es la probabilidad de que la empresa va por defecto en sus obligaciones de deuda. Si se observan algunas de las relaciones mencionadas anteriormente, una relación deuda / activos superior al 50% podría ser motivo de preocupación. Una relación deuda-capital por encima del 66% es motivo de más investigación, especialmente para una empresa que opera en una industria cíclica. Una proporción más baja es mejor cuando la deuda está en el numerador y una proporción más alta es mejor cuando los activos forman parte del numerador. En general, un nivel más alto de activos o de rentabilidad en comparación con la deuda es algo bueno.

Ejemplos específicos de la industria

Un análisis de julio de 2011 de las empresas de seguros europeas realizado por la consultora Bain destaca cómo los índices de solvencia afectan a las empresas y su capacidad para sobrevivir, cómo tranquilizan a los inversores y clientes sobre su salud financiera y cómo entra en juego el entorno regulatorio. El informe detalla que la Unión Europea está implementando Gran Recesión. Las reglas se conocen como Solvencia II y estipulan estándares más altos para las aseguradoras de propiedad y accidentes, y las aseguradoras de vida y salud. Bain concluyó que Solvencia II «expone considerables debilidades en los índices de solvencia y la rentabilidad ajustada al riesgo de las aseguradoras europeas». El índice de solvencia clave es el activo / patrimonio, que mide qué tan bien los activos de una aseguradora, incluido su efectivo e inversiones, están cubiertos por el capital de solvencia, que es una medida especializada del valor en libros que consiste en capital fácilmente disponible para ser utilizado en una recesión. Por ejemplo, podría incluir activos, como acciones y bonos, que se pueden vender rápidamente si las condiciones financieras se deterioran rápidamente como lo hicieron durante la crisis crediticia.

Un breve ejemplo de empresa

MetLife (NYSE: MET) es una de las firmas de seguros de vida más grandes del mundo. Un análisis reciente a octubre de 2013 detalla la relación deuda-capital de MetLife en 102%, o una deuda reportada ligeramente por encima de su capital contable, o valor contable, en el balance general. Este es un nivel de deuda promedio en comparación con otras empresas de la industria, lo que significa que aproximadamente la mitad de los rivales tienen un índice más alto y la otra mitad tiene un índice más bajo. La proporción de pasivos totales a activos totales es del 92,6%, lo que no se compara tan bien con su proporción de deuda a capital porque aproximadamente dos tercios de la industria tiene una proporción más baja. Los índices de liquidez de MetLife son aún peores y se encuentran en la parte inferior de la industria cuando se analiza su índice actual (1,5 veces) y su índice rápido (1,3 veces). Pero esto no es motivo de gran preocupación dado que la empresa tiene uno de los balances más grandes de la industria de seguros y, en general, puede financiar sus obligaciones a corto plazo. En general, desde una perspectiva de solvencia, MetLife debería poder financiar fácilmente sus deudas a largo y corto plazo, así como los pagos de intereses de su deuda.

Ventajas y desventajas de depender únicamente de estas proporciones

Los índices de solvencia son extremadamente útiles para ayudar a analizar la capacidad de una empresa para cumplir con sus obligaciones a largo plazo; pero como la mayoría de los índices financieros, deben utilizarse en el contexto de un análisis general de la empresa. Los inversores deben analizar el atractivo general de la inversión y decidir si un valor está infravalorado o sobrevalorado. Los tenedores de deuda y los reguladores pueden estar más interesados ​​en el análisis de solvencia, pero aún necesitan observar el perfil financiero general de una empresa, qué tan rápido está creciendo y si la empresa está bien administrada en general.

Línea de fondo

Los analistas de crédito y los reguladores tienen un gran interés en analizar los ratios de solvencia de una empresa. Otros inversores deberían utilizarlos como parte de un conjunto de herramientas general para investigar una empresa y sus perspectivas de inversión.