Riesgo activo

¿Qué es el riesgo activo?

El riesgo activo es un tipo de riesgo que crea un fondo o una cartera gestionada cuando intenta superar los rendimientos del índice de  referencia  con el que se compara. Las características de riesgo de un fondo frente a su índice de referencia proporcionan información sobre el riesgo activo de un fondo.

Comprensión del riesgo activo

El riesgo activo es el riesgo que asume un gestor en sus esfuerzos por superar a un índice de referencia y lograr mayores rendimientos para los inversores. Los fondos administrados activamente tendrán características de riesgo que varían de su índice de referencia. En general, los fondos administrados pasivamente buscan tener un riesgo activo limitado o nulo en comparación con el índice de referencia que buscan replicar.

El riesgo activo se puede observar mediante la comparación de múltiples características de riesgo. Tres de las mejores métricas de riesgo para las comparaciones activas de riesgos incluyen beta, desviación estándar o volatilidad y Sharpe Ratio. Beta representa el riesgo de un fondo en relación con su índice de referencia. Una beta de fondo mayor que uno indica mayor riesgo, mientras que una beta de fondo menor a uno indica menor riesgo. La desviación estándar o volatilidad expresa la variación de los valores subyacentes de manera integral. Una medida de volatilidad de un fondo más alta que el índice de referencia muestra un riesgo más alto, mientras que una volatilidad de un fondo por debajo del índice de referencia muestra un riesgo menor. El índice de Sharpe proporciona una medida para comprender el exceso de rendimiento en función del riesgo. Un índice de Sharpe más alto significa que un fondo está invirtiendo de manera más eficiente al obtener un mayor rendimiento por unidad de riesgo.

Medir el riesgo activo

Hay dos metodologías generalmente aceptadas para calcular el riesgo activo. Dependiendo del método que se utilice, el riesgo activo puede ser positivo o negativo. El primer método para calcular el riesgo activo es restar el rendimiento del índice de referencia del rendimiento de la inversión. Por ejemplo, si un fondo mutuo arrojó un 8% en el transcurso de un año, mientras que su índice de referencia relevante arrojó un 5%, el riesgo activo sería:

Riesgo activo = 8% – 5% = 3%

Esto muestra que el 3% del rendimiento adicional se obtuvo de la selección activa de valores, la sincronización del mercado o una combinación de ambos. En este ejemplo, el riesgo activo tiene un efecto positivo. Sin embargo, si la inversión hubiera arrojado menos del 5%, el riesgo activo sería negativo, lo que indica que las selecciones de valores y / o las decisiones de mercado que se desviaron del índice de referencia fueron malas decisiones.

La segunda forma de calcular el riesgo activo, y la que se usa con más frecuencia, es tomar la desviación estándar de la diferencia entre los rendimientos de inversión y de referencia a lo largo del tiempo. La formula es:

Riesgo activo = raíz cuadrada de (suma de ((rendimiento (cartera) – rendimiento (índice de referencia)) ² / (N – 1))

Por ejemplo, suponga los siguientes rendimientos anuales para un fondo mutuo y su índice de referencia:

Año uno: fondo = 8%, índice = 5% Año dos: fondo = 7%, índice = 6% Año tres: fondo = 3%, índice = 4% Cuarto año: fondo = 2%, índice = 5%

Las diferencias son iguales:

Año uno: 8% – 5% = 3% Año dos: 7% – 6% = 1% Año tres: 3% – 4% = -1% Año cuatro: 2% – 5% = -3%

La raíz cuadrada de la suma de las diferencias al cuadrado, dividida por (N – 1) es igual al riesgo activo (donde N = el número de períodos):

Riesgo activo = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0.2% / 3) = 2.58%

Ejemplo de análisis de riesgo activo

El Oppenheimer Global Opportunities Fund es un ejemplo de un fondo que ha estado superando a su índice de referencia con riesgo activo. El Oppenheimer Global Opportunities Fund es un fondo administrado activamente que busca invertir tanto en acciones estadounidenses como extranjeras. Utiliza el índice MSCI All Country World como referencia. Al 11 de diciembre de 2017, tiene una rentabilidad a un año del 48,64% frente a una rentabilidad del 21,64% del índice MSCI All Country World.

Su valor liquidativo del 11 de diciembre fue de $ 66,81. El Fondo tiene una relación de gastos brutos y netos del 1,17%.

Las métricas de riesgo para la comparación activa de riesgos se encuentran a continuación y se informan al 30 de noviembre de 2017.

Fondo de Oportunidades Globales de Oppenheimer

La beta y la desviación estándar del Fondo muestran el riesgo activo agregado en comparación con el índice de referencia. El índice de Sharpe muestra que el Fondo está generando un exceso de rendimiento por unidad de riesgo más alto que el índice de referencia.

Riesgo activo frente a riesgo residual

El riesgo residual son riesgos específicos de la empresa, como huelgas, resultados de procedimientos legales o desastres naturales. Este riesgo se conoce como riesgo diversificable, ya que puede eliminarse diversificando suficientemente una cartera. No existe una fórmula para calcular el  riesgo residual; en cambio, debe extrapolarse restando el riesgo sistemático del riesgo total.

El riesgo activo surge a través de decisiones de gestión de carteras que desvían una cartera o inversión de su índice de referencia pasivo. El riesgo activo proviene directamente de decisiones humanas o de software. El riesgo activo se crea tomando una  estrategia de inversión activa en  lugar de una completamente pasiva. El riesgo residual es inherente a todas las empresas y no está asociado con movimientos de mercado más amplios.

El riesgo activo y el riesgo residual son fundamentalmente dos tipos diferentes de riesgos que pueden gestionarse o eliminarse, aunque de diferentes formas. Para eliminar el riesgo activo, siga una estrategia de inversión puramente pasiva. Para eliminar el riesgo residual, invierta en un número suficientemente grande de empresas diferentes dentro y fuera de la industria de la empresa.