Cuenta occidental
¿Qué es una cuenta occidental?
Una cuenta occidental es un tipo de acuerdo entre suscriptores (AAU) en el que cada suscriptor acepta compartir la responsabilidad solo por una parte específica de la nueva emisión general. Son lo opuesto a una “ cuenta oriental ”, en la que cada suscriptor comparte la responsabilidad de toda la emisión.
Las cuentas occidentales son populares entre algunos suscriptores porque reducen su responsabilidad efectiva en caso de que la nueva emisión resulte más difícil de lo esperado. Por otro lado, las cuentas occidentales también limitan el potencial alcista que disfrutan los suscriptores en caso de que la nueva emisión tenga un éxito inusual.
Conclusiones clave
- Una cuenta occidental es un tipo de UCA en la que las partes de un consorcio de suscripción acuerdan ser responsables únicamente de su propia asignación de la nueva emisión de valores.
- Por el contrario, la estructura de la cuenta oriental requiere que todas las partes compartan la responsabilidad de todo el problema.
- En ambos casos, los aseguradores buscan beneficiarse del diferencial entre el precio pagado al emisor y el precio obtenido del público inversor.
Cómo funcionan las cuentas occidentales
La cuenta occidental es una de las formas en que los suscriptores buscan administrar el riesgo asociado con llevar nuevos valores al público, como en el caso de una oferta pública inicial (OPI). Estas transacciones son intrínsecamente riesgosas para los suscriptores involucrados, porque están obligados a pagar una cierta cantidad de dinero al emisor del valor, independientemente del precio al que esos valores puedan venderse al público. El beneficio del asegurador se basa en el diferencial entre el precio pagado al emisor y el precio que se obtiene finalmente de la venta de los nuevos valores al público.
Para mitigar este riesgo, los suscriptores generalmente realizan nuevas emisiones en colaboración entre sí, formando lo que se conoce como “consorcios” de suscripción. Por supuesto, al reunir a varias firmas suscriptoras de esta manera, es necesario delinear claramente los derechos y responsabilidades de las partes involucradas. Esto se logra mediante acuerdos explícitos conocidos como AAU, que establecen qué asegurador es responsable de qué parte de la nueva emisión.
La cuenta occidental, también conocida como «cuenta dividida», es simplemente un ejemplo común de una estructura de AAU. En él, cada asegurador se compromete a asumir la responsabilidad solo por la parte de la emisión que toma en su propio inventario. Si alguno de los valores mantenidos por otros suscriptores no se vende (u obtiene precios decepcionantes), ese riesgo solo lo asume el suscriptor específico que queda con ese inventario.
Ejemplo de una cuenta occidental
XYZ Corporation es una destacada empresa de fabricación que se prepara para su OPI. Su equipo de gestión son expertos en su industria, pero no tienen un conocimiento especial de los mercados financieros. Por esta razón, contratan a un suscriptor principal que a su vez forma un consorcio de empresas que son colectivamente responsables de llevar a cabo la OPI de XYZ.
Según los términos de esta transacción, los aseguradores pagan a XYZ una suma equivalente a $ 25 por acción. Para beneficiarse de la transacción, el consorcio de suscripción debe buscar vender sus acciones a otros inversores por más de $ 25 por acción.
Al formar su consorcio, los suscriptores de XYZ adoptaron una AAU modelada en la estructura de cuentas occidental. En consecuencia, cada una de las firmas suscriptoras involucradas solo asumió la responsabilidad de una porción específica de las acciones recién emitidas. Por esta razón, la ganancia o pérdida final de los suscriptores variará de una empresa a otra.