Definición y usos de la sonrisa de volatilidad

¿Qué es una sonrisa de volatilidad?

Una sonrisa de volatilidad es una forma de gráfico común que resulta de trazar el precio de ejercicio y la volatilidad implícita de un grupo de opciones con el mismo activo subyacente y fecha de vencimiento. La sonrisa de volatilidad se llama así porque parece una boca sonriente. La volatilidad implícita aumenta cuando el activo subyacente de una opción está más fuera del dinero  (OTM) o dentro del dinero (ITM), en comparación con el dinero  (ATM). La sonrisa de volatilidad no se aplica a todas las opciones.

¿Qué te dice una sonrisa de volatilidad?

Las sonrisas de volatilidad se crean al cambiar la volatilidad implícita a medida que el activo subyacente se mueve más ITM u OTM. Cuanto más una opción sea ITM u OTM, mayor será su volatilidad implícita. La volatilidad implícita tiende a ser más baja con las opciones de cajeros automáticos.

La sonrisa de volatilidad no es predicha por el modelo de Black-Scholes, que es una de las principales fórmulas que se utilizan para fijar el precio de las opciones y otros derivados. El modelo de Black-Scholes predice que la curva de volatilidad implícita es plana cuando se traza contra precios de ejercicio variables. Según el modelo, se esperaría que la volatilidad implícita fuera la misma para todas las opciones que vencen en la misma fecha con el mismo activo subyacente independientemente del precio de ejercicio. Sin embargo, en el mundo real, este no es el caso.

Las sonrisas de volatilidad comenzaron a ocurrir en los precios de las opciones después de la caída del mercado de valores de 1987. No estaban presentes en los mercados estadounidenses antes, lo que indica una estructura de mercado más en línea con lo que predice el modelo Black-Scholes. Después de 1987, los comerciantes se dieron cuenta de que podían ocurrir eventos extremos y los mercados tenían un sesgo significativo. La posibilidad de eventos extremos debía tenerse en cuenta en el precio de las opciones. Por lo tanto, en el mundo real, la volatilidad implícita aumenta o disminuye a medida que las opciones se mueven más ITM u OTM.

Además, la existencia de la sonrisa de volatilidad muestra que las opciones OTM e ITM tienden a tener más demanda que las opciones de cajeros automáticos. La demanda impulsa los precios, lo que afecta la volatilidad implícita. Esto podría deberse en parte al motivo mencionado anteriormente. Pueden ocurrir eventos extremos que causen cambios significativos en los precios de las opciones. El potencial de grandes cambios se tiene en cuenta en la volatilidad implícita.

Ejemplo de cómo utilizar la sonrisa de volatilidad

Las sonrisas de volatilidad se pueden ver al comparar varias opciones con el mismo activo subyacente y la misma fecha de vencimiento, pero diferentes precios de ejercicio. Si se traza la volatilidad implícita para cada uno de los diferentes precios de ejercicio, puede haber una forma de U. La forma de U no siempre está perfectamente formada como se muestra en el gráfico.

Para obtener una estimación aproximada de si una opción tiene forma de U, extraiga una cadena de opciones que enumere la volatilidad implícita de los distintos precios de ejercicio. Si la opción tiene forma de U, las opciones que son ITM y OTM en una cantidad igual deberían tener aproximadamente la misma volatilidad implícita. Cuanto más ITM u OTM, mayor es la volatilidad implícita, con las volatilidades implícitas más bajas cerca de las opciones de cajero automático. Si este no es el caso, la opción no se alinea con una sonrisa de volatilidad.

La volatilidad implícita de una sola opción también podría trazarse a lo largo del tiempo en relación con el precio del activo subyacente. A medida que el precio entra o sale del dinero, la volatilidad implícita puede adoptar una forma de U.

Esto puede resultar útil si busca una opción que tenga una menor volatilidad implícita. En este caso, elija una opción cercana al dinero. Si busca una mayor volatilidad implícita, elija una opción que sea más ITM u OTM. Sin embargo, recuerde que a medida que el subyacente se acerca o se aleja del precio de ejercicio, esto afectará la volatilidad implícita. Por lo tanto, mantener una cartera de opciones con una volatilidad implícita específica requerirá una reorganización continua.

No todas las opciones se alinean con la sonrisa de volatilidad. Antes de usar la sonrisa de volatilidad para ayudar a tomar decisiones comerciales, verifique que la volatilidad implícita de la opción realmente siga el modelo de la sonrisa.

La diferencia entre una sonrisa de volatilidad y un sesgo / sonrisa de volatilidad

Mientras que las opciones de acciones a corto plazo y las opciones de divisas se inclinan más hacia la alineación con una sonrisa de volatilidad, las opciones de índices y las opciones de acciones a largo plazo tienden a alinearse más con un sesgo de volatilidad. El sesgo / sonrisa muestra que la volatilidad implícita puede ser mayor para las opciones ITM u OTM.

Limitaciones del uso de Volatility Smile

Primero, es importante determinar si la opción que se negocia realmente se alinea con una sonrisa de volatilidad. La sonrisa de volatilidad es un modelo con el que una opción puede alinearse, pero la volatilidad implícita podría alinearse más con una sonrisa o sesgo hacia adelante o hacia atrás.

Además, debido a otros factores del mercado, como la oferta y la demanda, la sonrisa de volatilidad (si corresponde) puede no tener una forma de U limpia (o una sonrisa de satisfacción). Puede tener una forma de U básica, pero podría estar entrecortada con ciertas opciones que muestran más o menos volatilidad implícita de lo que se esperaría según el modelo.

La sonrisa de volatilidad destaca dónde deben mirar los operadores si quieren una volatilidad más o menos implícita, sin embargo, hay muchos otros factores a considerar al tomar una decisión de negociación de opciones.