Aproveche los picos de volatilidad con márgenes de crédito put

Tabla de contenido

Expandir

• Miedo y Bolsa de Valores
• El margen de crédito put
• La línea de fondo

La volatilidad es un factor clave  a considerar por todos los operadores de opciones. La volatilidad del valor subyacente es uno de los determinantes clave con respecto al precio de las opciones sobre ese valor. Si el valor subyacente es típicamente volátil en términos de movimientos de precios, entonces las opciones generalmente contendrán más valor temporal del que tendrían si la acción fuera típicamente de movimiento lento. Esto es simplemente una función de los redactores de opciones que buscan maximizar la cantidad de prima que reciben por asumir el potencial de ganancias limitado y el riesgo excesivo de suscribir la opción en primer lugar.

Asimismo, la » volatilidad implícita » es el valor de volatilidad calculado por un modelo de valoración de opciones cuando el precio de mercado real de la opción se transfiere al modelo. Puede fluctuar según las expectativas del comerciante. Esencialmente, un aumento en la volatilidad hace que aumente la cantidad de prima de tiempo incorporada en las opciones de un valor dado, mientras que una disminución en la volatilidad hace que disminuya la cantidad de prima de tiempo. Esta puede ser información útil para los operadores de alerta.

Miedo y Bolsa de Valores

En términos generales, el mercado de valores tiende a declinar rápidamente durante una recesión, ya que el miedo desencadena una ráfaga de órdenes de venta, y a recuperarse más lentamente. Si bien este no es siempre el caso, por supuesto, es una regla práctica razonable. Como tal, cuando el mercado de valores comienza a caer, la volatilidad de las opciones tiende a aumentar, a menudo rápidamente. Esto hace que las primas de las opciones sobre los índices bursátiles aumenten incluso más allá de lo que normalmente se esperaría, basándose únicamente en el movimiento de precios del índice subyacente en sí. Por el contrario, cuando el declive finalmente disminuye y el mercado vuelve a subir lentamente, la volatilidad implícita, y por lo tanto la cantidad de prima de tiempo incorporada en las opciones de índices bursátiles, tiende a disminuir. Esto crea un método potencialmente útil para negociar opciones sobre índices bursátiles.

El indicador más común de «miedo» en el mercado de valores es el índice de volatilidad CBOE ( VIX ). El VIX mide la volatilidad implícita de las opciones en el ticker SPX (que rastrea el S&P 500).

La Figura 1 muestra el VIX en la parte superior con el índice de fuerza relativa (RSI) de tres días debajo, y el ticker SPY (un fondo cotizado en bolsa  [ETF] que también rastrea el S&P 500) en la parte inferior. Observe cómo el VIX tiende a «subir» más cuando el SPX cae.

(Descubra un instrumento financiero que brinda oportunidades tanto para la cobertura como para la especulación. Consulte Presentación de las opciones VIX ).

El margen de crédito put

Cuando el mercado de valores cae, los precios de venta normalmente aumentan de valor. Del mismo modo, como la volatilidad implícita aumenta simultáneamente a medida que cae el índice bursátil, la cantidad de prima de tiempo incorporada en las opciones de venta a menudo aumenta significativamente. Como resultado, un comerciante puede aprovechar esta situación vendiendo opciones y cobrando las primas cuando crea que el mercado de valores está listo para retroceder al alza. Dado que la venta de opciones put desnudas implica la asunción de un riesgo excesivo, la mayoría de los operadores dudan con razón en vender opciones put desnudas, especialmente cuando existe un sentimiento negativo que prevalece sobre el mercado.

Como resultado, hay dos cosas que pueden ayudar en esta situación: una indicación de que la liquidación está disminuyendo o pronto disminuirá, y el uso de un diferencial de crédito utilizando opciones de venta.

Tomando el segundo punto en primer lugar, un margen de crédito de venta, también conocido como » margen de venta alcista «, simplemente implica vender (o «escribir») una opción de venta con un precio de ejercicio determinado y, al mismo tiempo, comprar otra opción de venta a un precio de ejercicio más bajo.. Comprar el precio de ejercicio más bajo «cubre» la posición corta y pone un límite a la cantidad de dinero que se puede perder en la operación.

Determinar cuándo se revertirá el mercado de valores es (por supuesto) el objetivo buscado desde hace mucho tiempo por todos los comerciantes. Desafortunadamente, no existe una solución perfecta. Sin embargo, uno de los beneficios de vender un spread de put alcista es que no necesariamente tiene que ser perfectamente preciso en su sincronización. De hecho, si vende una opción de venta fuera del dinero (es decir, una opción de venta con un precio de ejercicio que está por debajo del precio actual del índice bursátil subyacente), solo necesita «no estar terriblemente equivocado».

Para propósitos de cronometraje, buscaremos tres cosas:

• SPY cotiza por encima de su promedio móvil de 200 días.
• El RSI de tres días para SPY fue de 32 o menos.
• El RSI de tres días para VIX estaba en 80 o más y ahora ha marcado más bajo.

Cuando tienen lugar estos tres eventos, un comerciante podría considerar considerar los diferenciales de crédito de venta en SPY o SPX.

(Para obtener más información, consulte Buscar ganancias mediante la cobertura de cóndores de hierro ).

Veamos un ejemplo utilizando las señales de la Figura 1. En esta fecha, SPY se situó por encima de su promedio móvil de 200 días, el RSI de tres días para SPY había caído recientemente por debajo de 32 y el RSI de tres días para el VIX acababa de marcar. más bajo después de superar los 80. En este punto, SPY cotizaba a $ 106.65. Un operador podría haber vendido 10 de las opciones de venta del 104 de noviembre a 1,40 dólares y comprar 10 de las opciones de venta del 103 de noviembre a 1,16 dólares.

Como puede ver en las Figuras 2 y 3:

• El potencial de beneficio máximo para esta operación es de $ 240 y el riesgo máximo es de $ 760.
• Estas opciones solo tienen 22 días para el vencimiento.
• El precio de equilibrio de la operación es de $ 103,76.

Para verlo de otra manera, siempre que SPY caiga menos de tres puntos (o aproximadamente -2,7 por ciento) durante los próximos 22 días, esta operación mostrará una ganancia.

La Figura 3 muestra las curvas de riesgo para esta operación.

Si SPY tiene un precio superior a $ 104 al vencimiento en 22 días, el operador conservará el crédito completo de $ 240 recibido cuando se realizó la operación. La pérdida máxima solo ocurriría si SPY fuera de $ 103 o menos al vencimiento. En caso de que SPY caiga por debajo de cierto nivel, es posible que el operador deba actuar para reducir sus pérdidas.

La línea de fondo

En este ejemplo, el aumento en la volatilidad implícita de la opción antes de la fecha de la señal, medida objetivamente utilizando el índice VIX, tuvo dos propósitos:

• El pico en el VIX y la posterior reversión fue una indicación de demasiado miedo en el mercado, a menudo un precursor de la reanudación de una tendencia alcista en curso.
• El aumento en los niveles de volatilidad implícita también sirvió para inflar la cantidad de prima de tiempo disponible para los redactores de opciones SPY.

Al vender un diferencial de crédito alcista en estas circunstancias, un comerciante puede maximizar su rentabilidad potencial aceptando más primas que si la volatilidad implícita fuera menor. El método descrito aquí no debe considerarse como un «sistema» y ciertamente no se garantiza que genere ganancias. Sin embargo, sirve como una ilustración útil de cómo la combinación de múltiples factores puede conducir a oportunidades comerciales únicas para los operadores de opciones.

Este ejemplo implicó la combinación de los siguientes factores:

• Tendencia de precios (que requiere que SPY esté por encima de su promedio a largo plazo)
• Alta volatilidad (un pico en el índice VIX)
• Mayor probabilidad (venta de opciones fuera del dinero)

Los operadores deben estar constantemente atentos a las oportunidades para poner tantos factores, y por lo tanto, las probabilidades de éxito, lo más lejos posible a su favor.

(Aproveche los movimientos de las acciones conociendo estos derivados. Para obtener más información, lea  Comprensión de los precios de las opciones ).