Protección de carteras mediante la diversificación de correlación

Tabla de contenido

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• Un juego de números
• No todos los activos son iguales
• Usando una matriz de correlación
• Hacer que los activos se correlacionen
• La línea de fondo

La diversificación, naturalmente, atrae a la criatura reacia al riesgo dentro de cada inversor. Apostar todo su dinero a un solo caballo parece más arriesgado que repartir sus apuestas en cuatro caballos diferentes, y puede serlo.

Pero, ¿cómo eliges esos caballos? Puede usar su intuición y elegir cuatro al azar. Pero eso sería como jugar un juego de azar. Los administradores de fondos profesionales no se basan únicamente en su intuición para elegir una cartera bien diversificada. Utilizan técnicas estadísticas para encontrar lo que se denominan » activos no correlacionados «. Los activos no correlacionados pueden ayudarlo a diversificar su cartera y administrar los riesgos, una buena noticia para los inversores que desconfían de la incertidumbre en el juego.

Pero tampoco es perfecto: diversificar su cartera mediante la selección de activos no correlacionados puede no siempre funcionar. En este artículo, le mostramos qué es la correlación y explicamos cómo funcionan los activos no correlacionados y cuándo no.

Un juego de números

La correlación mide estadísticamente el grado de relación entre dos variables en términos de un número que se encuentra entre +1,0 y -1,0. Cuando se trata de carteras diversificadas, la correlación representa el grado de relación entre los movimientos de precios de los diferentes activos incluidos en la cartera. Una correlación de +1.0 significa que los precios se mueven en conjunto; una correlación de -1,0 significa que los precios se mueven en direcciones opuestas. Una correlación de 0 significa que los movimientos de precios de los activos no están correlacionados; en otras palabras, el movimiento del precio de un activo no tiene ningún efecto sobre el movimiento del precio del otro activo.

En la práctica, es difícil encontrar un par de activos que tengan una correlación positiva perfecta de +1.0, una correlación negativa perfecta de -1.0 o incluso una correlación neutral perfecta de 0. Una correlación entre diferentes pares de activos podría ser cualquiera de las numerosas posibilidades que se encuentran entre +1.0 y -1.0 (por ejemplo, +0.62 o -0.30). Por tanto, cada número te dice qué tan lejos o qué tan cerca estás de ese 0 perfecto en el que dos variables no están correlacionadas. Entonces, si la correlación entre el Activo A y el Activo B es 0.35 y la correlación entre el Activo A y el Activo C es 0.25, entonces puede decir que el Activo A está más correlacionado con el Activo B que con el Activo C.

Si dos pares de activos ofrecen el mismo rendimiento con el mismo riesgo, elegir el par que esté menos correlacionado disminuye el riesgo general de la cartera.

No todos los activos son iguales

Algunas plantas prosperan en montañas cubiertas de nieve, otras crecen en desiertos salvajes y otras crecen en bosques tropicales. Así como un clima diferente afecta a diferentes tipos de plantas de manera diferente, los diferentes factores macroeconómicos afectan a los diferentes activos de manera diferente.

Asimismo, los cambios en el los activos financieros (como acciones y bonos) y activos físicos (como el oro) pueden moverse en direcciones opuestas debido a la inflación. La alta inflación puede provocar un aumento de los precios del oro, mientras que puede provocar una caída de los precios de los activos financieros.

Usando una matriz de correlación

Los estadísticos utilizan los datos de precios para averiguar cómo se han movido los precios de dos activos en el pasado en relación con los demás. A cada par de activos se le asigna un número que representa el grado de correlación en sus movimientos de precios. Este número puede usarse para construir lo que se llama una «matriz de correlación» para diferentes activos. Una matriz de correlación facilita la tarea de elegir diferentes activos al presentar su correlación entre sí en forma de tabla. Una vez que tenga la matriz, puede usarla para elegir una amplia variedad de activos que tengan diferentes correlaciones entre sí.

Al elegir activos para su cartera, debe elegir entre una amplia gama de permutaciones y combinaciones. No importa cómo juegue su mano en una cartera de muchos activos, algunos de los activos estarían correlacionados positivamente, otros estarían correlacionados negativamente y la correlación del resto podría estar dispersa alrededor de cero.

Comience con categorías amplias (como acciones, bonos, valores gubernamentales, bienes raíces, etc.) y luego reduzca a subcategorías ( bienes de consumo, productos energía, tecnología, etc.). Finalmente, elija el activo específico que desea poseer. El objetivo de elegir activos no correlacionados es diversificar sus riesgos. Mantener activos no correlacionados asegura que toda su cartera no se vea afectada por una sola bala perdida.

Hacer que los activos no correlacionados estén correlacionados

Una bala perdida puede no ser suficiente para matar una cartera de activos no correlacionados, pero cuando todo el mercado financiero se enfrenta a un asalto con armas de destrucción masiva financiera, incluso los activos totalmente no correlacionados pueden perecer juntos. Las grandes caídas financieras causadas por una alianza impía de innovaciones financieras y apalancamiento pueden traer activos de todo tipo bajo el mismo martillo. Esto es lo que sucedió durante el casi colapso del fondo de cobertura Long-Term Capital Management en 1998. También es lo que sucedió durante el colapso de las hipotecas de alto riesgo en 2007-08.

La lección de esos asuntos ahora parece estar bien aprendida: el apalancamiento —la cantidad de dinero prestado que se utiliza para hacer una inversión— se reduce en ambos sentidos. Al utilizar el apalancamiento, puede asumir una exposición que es muchas veces mayor que su capital. La estrategia de tener una alta exposición mediante el uso de dinero prestado funciona perfectamente cuando estás en una racha ganadora. Se lleva a casa una mayor ganancia incluso después de devolver el dinero que debe. Pero el problema con el apalancamiento es que también aumenta el potencial de pérdida por una inversión fallida. Tiene que devolver el dinero que debe de alguna otra fuente.

Cuando el precio de un activo está colapsando, el nivel de apalancamiento puede obligar al comerciante a liquidar incluso sus buenos activos. Cuando un comerciante vende sus buenos activos para cubrir sus pérdidas, apenas tiene tiempo para distinguir entre activos correlacionados y no correlacionados. Vende todo lo que tiene en las manos. Durante el grito de «vender, vender, vender», incluso el precio de los buenos activos puede ir cuesta abajo. La situación se complica cuando todo el mundo tiene una cartera igualmente diversificada. La caída de una cartera diversificada podría muy bien conducir a la caída de otra cartera diversificada. Entonces, las grandes caídas financieras pueden poner todos los activos en el mismo barco.

La línea de fondo

Durante tiempos económicos difíciles, los activos no correlacionados pueden parecer haber desaparecido, pero la diversificación sigue cumpliendo su propósito. Es posible que la diversificación no proporcione un seguro completo contra desastres, pero aún conserva su encanto como protección contra eventos aleatorios en el mercado. Y aunque existe la posibilidad de obtener grandes ganancias al dejar de lado la precaución, los riesgos involucrados explican por qué la mayoría de los inversores primerizos tienden a hacerlo.

Recuerde: nada menos que una eliminación total mataría todo tipo de activos juntos. En todos los demás escenarios, aunque algunos activos perecen más rápido que otros, algunos logran sobrevivir. Si todos los activos se fueran al desagüe juntos, el mercado financiero que vemos hoy habría estado muerto hace mucho tiempo.