Flujo de caja no convencional
¿Qué es un flujo de caja no convencional?
Un flujo de efectivo no convencional es una serie de flujos de efectivo hacia adentro y hacia afuera a lo largo del tiempo en los que hay más de un cambio en la dirección del flujo de efectivo. Esto contrasta con un flujo de caja convencional, donde solo hay un cambio en la dirección del flujo de caja.
Conclusiones clave
- Un flujo de efectivo no convencional es un cambio en la dirección del flujo de efectivo de una empresa a lo largo del tiempo desde un flujo de efectivo hacia adentro a un flujo de efectivo hacia afuera o viceversa.
- Un flujo de caja no convencional dificulta el presupuesto de capital porque requiere más de una tasa interna de rendimiento (TIR).
- La mayoría de los proyectos tienen un flujo de caja convencional; una salida de efectivo, que es la inversión de capital, y luego múltiples entradas de efectivo, que son los ingresos.
Comprensión de un flujo de caja no convencional
En términos de notaciones matemáticas, donde el signo «-» representa una salida y «+» indica una entrada, un flujo de efectivo no convencional podría aparecer como , +, +, +, , + o, alternativamente, +, , , +, , . Esto indicaría que el primer conjunto tiene una entrada neta de efectivo y el segundo conjunto tiene una salida neta de efectivo. Si el primer conjunto representaba flujos de efectivo en el primer trimestre financiero y el segundo conjunto representaba flujos de efectivo en el segundo trimestre financiero, el cambio en la dirección de los flujos de efectivo indicaría un flujo de efectivo no convencional para la empresa.
Los flujos de efectivo se modelan para el valor actual neto (VAN) en un análisis de flujo de efectivo descontado (FCD) en el presupuesto de capital para ayudar a determinar si el costo de inversión inicial para un proyecto valdrá la pena en comparación con el VAN de los flujos de efectivo futuros generados a partir del proyecto.
Los flujos de efectivo no convencionales son más difíciles de manejar en un análisis de VPN que un flujo de efectivo convencional, ya que producirán múltiples tasas internas de retorno (TIR), dependiendo del número de cambios en la dirección del flujo de efectivo.
En situaciones de la vida real, abundan los ejemplos de flujos de efectivo no convencionales, especialmente en proyectos grandes donde el mantenimiento periódico puede implicar grandes desembolsos de capital. Por ejemplo, un gran proyecto de generación de energía térmica en el que se proyectan flujos de efectivo durante un período de 25 años puede tener salidas de efectivo durante los primeros tres años durante la fase de construcción, entradas de los años cuatro al 15, una salida en el año 16 para mantenimiento programado., seguido de las entradas hasta el año 25.
Desafíos que plantea un flujo de caja no convencional
Un proyecto con un flujo de caja convencional comienza con un flujo de caja negativo (período de inversión), donde solo hay una salida de caja, la inversión inicial. A esto le siguen períodos sucesivos de flujos de efectivo positivos en los que todos los flujos de efectivo son entradas, que son los ingresos del proyecto.
Se puede calcular una TIR única a partir de este tipo de proyecto, comparándola con la tasa límite de una empresa para determinar el atractivo económico del proyecto contemplado. Sin embargo, si un proyecto está sujeto a otro conjunto de flujos de efectivo negativos en el futuro, habrá dos TIR, lo que provocará incertidumbre en la decisión de la administración. Por ejemplo, si las TIR son del 5% y del 15%, y la tasa límite es del 10%, la dirección no tendrá la confianza para seguir adelante con la inversión.