Valores preferidos fiduciarios (TruPS)

¿Qué son los valores preferentes fiduciarios?

Los valores preferentes fiduciarios son emitidos por grandes bancos y sociedades de cartera de bancos. El banco abre un fideicomiso que se financia con deuda. Luego, el banco divide las acciones del fideicomiso y las vende a los inversores en forma de acciones preferentes. El stock resultante se denomina seguridad preferente de confianza o TruPS. Es una distinción importante que, al comprar un valor preferente de fideicomiso, el inversor está comprando una parte del fideicomiso y sus participaciones subyacentes, no una parte de la propiedad del banco en sí.

Comprensión de los valores preferentes fiduciarios

El valor preferente del fideicomiso tiene características tanto de acciones como de deuda. Si bien el fideicomiso se financia con deuda, las acciones emitidas se consideran acciones preferentes e incluso pagan dividendos como acciones preferentes. Sin embargo, dado que el fideicomiso mantiene la deuda del banco como vehículo de financiación, los pagos que reciben los inversores son en realidad pagos de intereses y el IRS los grava como tales.

El valor preferente del fideicomiso generalmente ofrece un pago periódico más alto que una acción preferente y puede tener un vencimiento de hasta 30 años debido al largo plazo de vencimiento de la deuda utilizada para financiar el fideicomiso. Los pagos a los accionistas pueden ser fijos o variables. Además, algunas de las disposiciones de los valores preferentes fiduciarios pueden permitir el aplazamiento de los pagos de intereses hasta por cinco años. El TruPS vence a su valor nominal al final del plazo, pero existe la posibilidad de una redención anticipada, si el emisor así lo decide.

Las empresas han creado valores preferentes fiduciarios por su flexibilidad y tratamientos contables favorables. Específicamente, estos valores son gravados como obligaciones de deuda por el Servicio de Impuestos Internos mientras mantienen la apariencia de acciones en los estados contables de una empresa, de acuerdo con los procedimientos GAAP. El banco emisor paga pagos de intereses deducibles de impuestos al fideicomiso, que luego se distribuye a los accionistas del fideicomiso.

Consideraciones especiales de TruPS

La ley de reforma financiera Dodd-Frank aprobada en 2010 incluyó una sección que pedía la eliminación gradual del tratamiento de capital de nivel 1 de los valores preferentes fiduciarios emitidos por instituciones con más de $ 15 mil millones en activos para 2013. El tratamiento de capital de nivel 1 significa que los bancos pueden utilizar el dinero invertido en sus valores fiduciarios preferidos para contar para su índice de capital de nivel 1, que es el dinero que los bancos tienen a mano para cubrir las pérdidas sufridas por deudas incobrables. La eliminación progresiva o la exclusión de valores preferentes fiduciarios en el índice de capital de nivel 1 aumenta los requisitos de financiación para los bancos y, en algunos casos, reduce el número de incentivos para que los bancos emitan valores preferentes fiduciarios.

Por último, los costos se encuentran entre las desventajas para las empresas que emiten valores preferentes fiduciarios porque los fideicomisos a veces tienen características como el aplazamiento del pago de intereses y el reembolso anticipado de acciones. Estos matices los hacen menos atractivos para los inversores y, por lo tanto, las tasas de los valores preferentes fiduciarios suelen ser más altas que las que se ofrecen en otros tipos de deuda, simplemente los inversores exigen una mayor tasa de rendimiento. Los costos de las comisiones de la banca de inversión para la suscripción de valores también pueden ser elevados.