Comercio a través
¿Qué es un intercambio?
Un intercambio es una orden que se realiza a un precio subóptimo, aunque haya un mejor precio disponible en el mismo intercambio o en otro intercambio. Las regulaciones para proteger contra los intercambios se aprobaron por primera vez en la década de 1970 y luego se mejoraron en la Regla 611 de la Regulación NMS que se aprobó en 2007. Los intercambios generalmente no deberían ocurrir en el mercado de valores de EE. UU.
Conclusiones clave
- Un intercambio es cuando una orden se ejecuta a un precio peor que el mejor precio disponible, esencialmente negociando o evitando el mejor precio.
- Los intercambios no deberían ocurrir en las condiciones típicas del mercado ya que, por reglamentación, los pedidos deben encaminarse al mejor precio.
- Las reglas de intercambio no se aplican a las cotizaciones manuales (solo las electrónicas) y la regla de un segundo también proporciona un poco de libertad en los mercados de rápido movimiento.
Comprensión de los intercambios
Los intercambios son ilegales ya que las regulaciones establecen que una orden debe ejecutarse al mejor precio disponible. Si se cotiza un mejor precio en otro lugar, la operación debe dirigirse allí para su ejecución, y no «negociarse» para que la ejecución se produzca a un precio peor.
La Regla 611 de la Regulación NMS, también conocida como la Regla de Protección de Órdenes, tiene como objetivo garantizar que tanto los inversores institucionales como los minoristas obtengan el mejor precio posible para una determinada operación comparando cotizaciones en múltiples intercambios. Estas regulaciones extienden las antiguas disposiciones de intercambio que existían en la NYSE a todas las acciones que cotizan en NASDAQ y AMEX, así como a muchas bolsas más pequeñas.
La Regla de Protección de Órdenes actual también protege bloques de acciones de menos de 100 acciones, que en el pasado podían ser negociadas por corredores sin penalización. En muchos sentidos, estas regulaciones han ayudado a los inversores minoristas más pequeños a evitar la ejecución injusta de precios y competir en igualdad de condiciones con los inversores institucionales más grandes que compran acciones en grandes bloques.
Excepciones a las regulaciones de intercambio
Los intercambios se definen como la compra o venta de una acción que cotiza en una bolsa con datos de mercado consolidados difundidos, durante el horario de negociación habitual, a un precio inferior al de una oferta protegida o superior al de una oferta protegida. Si bien la Regulación NMS se aplica ampliamente a todos los tipos de lugares que ejecutan operaciones en los mercados de valores modernos, incluidos los intercambios registrados, los sistemas de negociación alternativos (ATS), los creadores de mercado fuera de la bolsa y otros agentes de bolsa, hay algunos casos en los que el intercambio Es posible que las regulaciones no se apliquen.
Las cotizaciones manuales no se consideran protegidas por el Reglamento NMS ya que los datos de mercado consolidados no se difunden electrónicamente. Solo las cotizaciones de precios entregadas electrónicamente se rigen por las nuevas regulaciones y los mejores precios, o los pedidos de primer nivel, deben publicarse en todos los intercambios que están sujetos a la Regulación NMS.
La otra gran excepción es la llamada «ventana de un segundo» que está diseñada para hacer frente a las dificultades prácticas de prevenir los intercambios intramercados durante un mercado en rápido movimiento cuando las cotizaciones cambian rápidamente. Si una operación se ejecuta a un precio que no habría sido un intercambio en el segundo anterior, entonces el intercambio está exento de las regulaciones de intercambio.
Ejemplo de un intercambio que ocurre en una acción
Suponga que un inversor quiere vender sus 200 acciones de Berkshire Hathaway Clase B (BRK. B). La acción tiene 500 acciones que se ofertan a $ 204.85 y otras 300 acciones se ofertan a $ 204.80.
La oferta más alta es actualmente $ 204.85 con 500 acciones, por lo que si nuestro inversionista vende, la orden debe ejecutarse a ese precio asumiendo que el precio y las acciones no cambian antes de que la orden de venta llegue al intercambio.
La orden de venta de 200 acciones debería completarse a $ 204,85, dejando 300 acciones en la oferta a ese precio.
Se produciría un intercambio si la orden se ejecutara a $ 204.80, o algún otro precio inferior a $ 204.85 aunque hubiera acciones disponibles a un mejor precio ($ 204.85) para cumplir con la orden de venta.
De manera similar, suponga que un inversionista quiere comprar 100 acciones de BRK. B. Actualmente se ofrecen 1.000 acciones a 204,95 dólares. Dado que se ofrecen acciones más que suficientes a $ 204,95 para completar la orden de compra, el inversor que desee comprar debería obtener sus acciones a $ 204,95. Se produce un intercambio si el comprador termina pagando un precio más alto, como $ 205, a pesar de que hay acciones cotizadas al mejor precio de $ 204,95.