Crítica de Roll
¿Qué es la crítica de Roll?
Roll’s Critique es una idea económica que sugiere que es imposible crear u observar una cartera de mercado verdaderamente diversificada. Esta es una idea importante porque una cartera verdaderamente diversificada es una de las variables clave del modelo de valoración de activos de capital (CAPM ), que es una herramienta ampliamente utilizada entre los analistas de mercado.
Según este punto de vista, una verdadera «cartera de mercado» incluiría todas las inversiones en todos los mercados, incluidos los productos básicos, los objetos de colección y prácticamente cualquier cosa con valor comercial. Aquellos que todavía usan el modelo de precios de activos de capital lo hacen con un índice de mercado, como el S&P 500, como un indicador del rendimiento general del mercado. La crítica es una idea que fue propuesta por el economista Richard Roll, quien en 1977 teorizó que todo intento de diversificar una cartera simplemente se convierte en un índice que intenta aproximarse a la diversificación.
Conclusiones clave
- La crítica de Roll sugiere que nunca se puede diversificar por completo una cartera y que incluso una «cartera de mercado», como el S&P 500, es solo una representación de una cartera completamente diversificada.
- El modelo de precios de activos de capital ofrece una base sólida para elegir inversiones para diversificar carteras, pero es limitado porque se basa en el S&P 500 para simular el rendimiento general del mercado.
Los fundamentos de la crítica de Roll
Las ecuaciones que componen el modelo de fijación de precios de los activos de capital son muy sensibles a las variables de entrada de la fórmula. Un pequeño cambio en la tasa de rendimiento del mercado utilizada en la fórmula CAPM puede tener un impacto significativo en la solución de la fórmula. Debido a esto y a la ausencia de una verdadera cartera totalmente diversificada, Roll consideró que la fórmula CAPM no era comprobable.
El modelo de fijación de precios de activos de capital ofrece una base sólida para elegir qué inversiones agregar a una cartera diversificada, pero después de conocer la crítica de Roll y otras, muchos investigadores han pasado a utilizar modelos adicionales y diferentes. La crítica de Roll es un recordatorio del hecho de que uno solo puede diversificar una cartera hasta cierto punto, y que los intentos de los inversores por comprender y conocer el mercado en su conjunto son solo intentos.