Definición de diferencial de extensión de calidad

Conclusiones clave

• Un diferencial de spread de calidad es la diferencia entre las tasas de interés de mercado logradas por dos partes que ingresan a un swap de tasas de interés.
• El QSD es utilizado por empresas de diferente solvencia crediticia.
• La QSD se calcula restando la tasa de mercado contratada por la tasa disponible para la contraparte en instrumentos de tasa similar.

Los inversores en bonos pueden utilizar el diferencial de calidad para decidir si valen la pena el riesgo adicional por obtener mayores rendimientos.

Swaps de tipos de interés

Los swaps de tipos de interés se negocian en mercados institucionales o mediante acuerdos directos entre contrapartes. Permiten a una entidad intercambiar su riesgo crediticio con otra utilizando diferentes tipos de instrumentos crediticios.

Un swap de tasa de interés típico incluirá una tasa fija y una tasa flotante. Una empresa que busca protegerse contra el pago de tasas más altas en sus bonos de tasa flotante en un entorno de tasa creciente cambiaría la deuda de tasa flotante por deuda de tasa fija. La contraparte tiene la visión opuesta del mercado y cree que las tasas caerán, por lo que quiere que la deuda a tasa flotante pague sus obligaciones y obtenga una ganancia.

Por ejemplo, un banco puede canjear su deuda en bonos a tasa flotante actualmente al 6% por una deuda en bonos a tasa fija del 6%. Las empresas pueden igualar la deuda con diferentes plazos de vencimiento en función de la duración del contrato de permuta. Cada empresa acepta el canje utilizando los instrumentos que ha emitido.

Comprensión de los diferenciales de calidad

Un diferencial de calidad proporciona una medida de la calidad crediticia para ambas partes involucradas en un swap de tasas de interés. El diferencial de calidad se calcula restando la tasa de mercado contratada por la tasa disponible para la contraparte en instrumentos de tasa similar.

Ejemplo del mundo real de un diferencial de margen de calidad

A continuación, se muestra un ejemplo de cómo funcionan los diferenciales de difusión de calidad. La Compañía A, al canjear su deuda a tasa flotante, recibirá una tasa fija. La Compañía B, al canjear su deuda a tasa fija, recibirá una tasa flotante. El diferencial de difusión de la calidad generalmente no se calcula en función de las tasas de los instrumentos utilizados. La solvencia de ambas empresas es diferente.

Si la Compañía A (con calificación AAA) utiliza una deuda a tasa flotante a dos años al 6% y la Compañía B (con calificación BBB) usa una deuda a tasa fija a cinco años al 6%, entonces el diferencial de diferencial de calidad debería calcularse sobre la base de las tarifas frente a las tarifas del mercado.

La tasa del 6% de la Compañía A sobre la deuda a tasa variable a dos años se compara con la tasa del 7% obtenida para la Compañía B en una deuda a tasa flotante a dos años, por lo que este diferencial de calidad es del 1%. Para una deuda a tasa fija a cinco años, la Compañía A paga el 4%, mientras que la Compañía B paga el 6%, por lo que el margen de calidad es del 2%. La clave es utilizar productos similares en el cálculo del margen de calidad para comparar tasas de problemas similares.

En el ejemplo anterior, esto sería 2% menos 1%, lo que da como resultado una QSD del 1%. Recuerde, un diferencial de diferencial de calidad positivo indica que un swap es de interés para ambas partes porque existe un riesgo de incumplimiento favorable. Si la empresa con calificación AAA tuviera una prima de tasa variable significativamente más alta frente a la empresa de menor calidad crediticia, se produciría un diferencial de diferencial de calidad negativo. Esto probablemente haría que la empresa con una calificación más alta buscara una contraparte con una calificación más alta.