Operaciones de mercado abierto frente a flexibilización cuantitativa: ¿cuál es la diferencia?
Operaciones de mercado abierto frente a flexibilización cuantitativa: descripción general
La Reserva Federal de los Estados Unidos fue creada por la Ley de la Reserva Federal en 1913. La Reserva Federal es el sistema bancario central de los Estados Unidos de América. Tiene el control central del sistema monetario estadounidense para aliviar las crisis financieras. Desde su creación, la Reserva Federal, como se le llama a menudo, ha sido responsable de un mandato de tres partes: maximizar el empleo, estabilizar los precios y monitorear las tasas de interés. Desde 2012, la Fed se ha centrado principalmente en una tasa de inflación del 2%, que utiliza como guía para el movimiento de precios.
La Fed sigue la capacidad de empleo del mercado laboral y analiza el desempleo junto con el crecimiento de los salarios en correlación con la inflación. La Fed también tiene la capacidad de influir eficazmente en las tasas de interés del crédito en la economía, lo que puede tener un efecto directo en el gasto comercial y personal.
Con la responsabilidad y la autoridad para actuar en estas tres áreas clave, la Fed puede implementar varias tácticas. Aquí, discutiremos dos de ellos: operaciones de mercado abierto y flexibilización cuantitativa (QE).
Conclusiones clave
- Las operaciones de mercado abierto son una herramienta utilizada por la Fed para influir en los cambios de tipos en el mercado de deuda en valores y vencimientos específicos.
- La flexibilización cuantitativa es una estrategia holística que busca aliviar o reducir las tasas de interés para ayudar a estimular el crecimiento de una economía.
- Las operaciones de mercado abierto pueden obtener las metas y objetivos de la flexibilización cuantitativa si una economía no está en crisis.
Operaciones de mercado abierto
El Comité Federal de Mercado Abierto tiene tres herramientas principales que utiliza para lograr su mandato de tres partes. Esas acciones incluyen : operaciones de mercado abierto, fijación de la tasa de fondos federales y especificación de los requisitos de reserva para los bancos.
Para una estrategia de operaciones de mercado abierto, el banco central creará dinero y comprará valores del Tesoro a corto plazo de bancos, personas e instituciones en el mercado abierto. Esto crea demanda por los valores, aumentando el precio y disminuyendo su rendimiento. La demanda de valores inyecta dinero en el sistema bancario, que luego se presta a empresas e individuos, y ejerce presión a la baja sobre las tasas de interés. Esto impulsa la economía porque las empresas y las personas tienen más dinero para gastar.
Facilitación cuantitativa (QE)
A menudo se emplea una estrategia de QE durante una crisis y cuando las operaciones de mercado abierto han fallado. Por ejemplo, es posible que la tasa de interés ya esté en cero, pero todavía hay una desaceleración en los préstamos y la actividad económica. En tales situaciones, el banco central puede comprar una variedad de valores para reactivarlos: bonos del tesoro a largo plazo, valores privados o valores en un área particular del mercado.
La idea es impulsar nuevamente la actividad económica, introducir dinero en el sistema, reducir el rendimiento y facilitar la salida de mercados específicos, como los valores hipotecarios, reduciendo el margen de riesgo. La QE aumenta considerablemente el balance del banco central y lo expone a un mayor riesgo.
Ejemplos de flexibilización cuantitativa
La frase flexibilización cuantitativa (QE) se introdujo por primera vez en la década de 1990 como una forma de describir la respuesta expansiva de la política monetaria del Banco de Japón (BOJ) al estallido de la burbuja inmobiliaria de la nación y las presiones deflacionarias que siguieron. Desde entonces, varios otros bancos centrales importantes, incluida la Reserva Federal de EE. UU., El Banco de Inglaterra (BoE) y el Banco Central Europeo (BCE), han recurrido a sus propias formas de QE. Aunque existen algunas diferencias entre los respectivos programas de QE de estos bancos centrales, así es como la implementación de QE por parte de la Reserva Federal ha sido efectiva.
La crisis financiera de 2008
La QE se utilizó después de la crisis financiera de 2008 para mejorar la salud de la economía después de que los incumplimientos generalizados de las hipotecas de alto riesgo causaron pérdidas importantes que provocaron un gran daño económico. En general, la flexibilización de las políticas se refiere a la adopción de medidas para reducir las tasas de interés para ayudar a estimular el crecimiento de la economía. Tenga en cuenta que la flexibilización cuantitativa es lo opuesto al endurecimiento cuantitativo que busca aumentar las tasas de interés para gestionar una economía sobrecalentada.
Desde septiembre de 2007 hasta diciembre de 2018, la Reserva Federal tomó medidas de flexibilización cuantitativa, reduciendo la tasa de fondos federales de 5.25% a 0% a 0.25%, donde permaneció durante siete años. Además de reducir la tasa de los fondos federales y mantenerla entre 0% y 0,25%, la Fed también utilizó operaciones de mercado abierto.
En este caso de flexibilización cuantitativa, la Fed utilizó tanto la manipulación de las tasas de los fondos federales como las operaciones de mercado abierto para ayudar a reducir las tasas a lo largo de los vencimientos. La reducción de la tasa de los fondos federales se centró en los préstamos a corto plazo, pero el uso de operaciones de mercado abierto permitió a la Fed también reducir las tasas a mediano y largo plazo. Como se mencionó, la compra de deuda en el mercado abierto hace subir los precios y bajar las tasas.
Compras de activos a gran escala de 2008 a 2013
La Fed implementó compras de activos a gran escala en múltiples rondas de 2008 a 2013:
- De noviembre de 2008 a marzo de 2010: compró $ 175 mil millones en deuda de agencias, $ 1,25 billones en valores respaldados por hipotecas de agencias y $ 300 mil millones en valores del Tesoro a largo plazo.
- Noviembre de 2010 a junio de 2011: compró $ 600 mil millones en valores del Tesoro a largo plazo.
- Septiembre de 2011 a 2012: Programa de extensión de vencimientos: compró $ 667 mil millones en valores del Tesoro con vencimientos restantes de seis a 30 años; vendió $ 634 mil millones en valores del Tesoro con vencimientos restantes de tres años o menos; redimió $ 33 mil millones en valores del Tesoro.
- Septiembre de 2012 a 2013: compró $ 790 mil millones en valores del Tesoro y $ 823 mil millones en valores respaldados por hipotecas de agencias.
Después de cuatro años de mantener los nuevos activos en el balance, se informó que los objetivos de QE de la Fed se habían logrado y fueron notablemente exitosos. Como tal, la Fed inició el proceso de normalización en 2017 con el fin de las reinversiones de principal. En los años posteriores a 2017, la Fed planea utilizar las operaciones de mercado abierto en un modo algo más restrictivo con planes escalonados para vender activos del balance en el mercado abierto.
Operaciones de mercado abierto y flexibilización cuantitativa en respuesta a la pandemia COVID-19
La Fed tomó medidas drásticas en términos de estrategia de mercado abierto y QE para impulsar la economía de EE. UU. Después del brote de la epidemia de COVID-19 en 2019.
Para la estrategia de mercado abierto, la Fed proporcionó $ 2,3 billones en préstamos para apoyar a los hogares, los empleadores, los mercados financieros y los gobiernos estatales y locales. La Fed recortó la tasa objetivo de los fondos federales del 0% al 0,25% en marzo de 2020 para reducir el costo de los préstamoshipotecarios, préstamos para automóviles, préstamos con garantía hipotecaria y otros préstamos. Sin embargo, el efecto también reduciría los ingresos por intereses pagados a los ahorradores.
Como parte de su estrategia de QE, la Fed compró cantidades masivas de valores. En marzo de 2020, la Fed anunció que compraría al menos $ 500 mil millones en valores del Tesoro y $ 200 mil millonesen valores respaldados por hipotecas garantizados por el gobierno durante «los próximos meses». Según Brookings, el 23 de marzo de 2020, la Fed «hizo las compras abiertas, diciendo que compraría valores ‘en las cantidades necesarias para respaldar el buen funcionamiento del mercado y la transmisión efectiva de la política monetaria a condiciones financieras más amplias'»3.
Posteriormente, la función del mercado mejoró y la Fed redujo sus compras durante abril y mayo. Sin embargo, el 10 de junio de 2020, la Fed dijo que compraría 80 millones de dólares al mes en bonos del Tesoro y 40.000 millones de dólares en valores respaldados por hipotecas residenciales y comerciales. Entre mediados de marzo y principios de diciembre de 2020, la cartera de valores de la Fed creció de $ 3,9 billones a $ 6,6 billones.
La Fed instituyó muchos otros programas, incluida la Facilidad de Crédito para Distribuidores Primarios (PDCF), un legado de la crisis financiera mundial, que ofrecía préstamos a tasas de interés bajas (actualmente 0,25%) hasta por 90 días a 24 grandes instituciones financieras conocidas como distribuidores. El objetivo era mantener a flote los mercados crediticios.
La Fed también tomó otras medidas, como respaldar los fondos mutuos del mercado monetario. Alentó a los bancos a otorgar préstamos reduciendo la tasa que cobra a los bancos por los préstamos desde su ventana de descuento en 2 puntos porcentuales, del 2,25% al 0,25%, menor que durante la Gran Recesión. La Fed apoyó a corporaciones y negocios a través de préstamos directos a través de la Facilidad de Crédito Corporativo del Mercado Primario (PMCCF).
Se implementaron muchos otros programas nuevos para respaldar préstamos a pequeñas y medianas empresas, como el Programa de préstamos de Main Street y el Programa de protección de cheques de pago. La Fed apoyó a los hogares y los consumidores con la Facilidad de préstamo de valores respaldados por activos a plazo.
Por último, la Fed ha intentado proteger los mercados monetarios estadounidenses de las presiones internacionales poniendo dólares estadounidenses a disposición de otros bancos centrales. La Fed recibe divisas extranjeras a cambio y cobra intereses sobre los swaps. Según Brookings, «cinco bancos centrales extranjeros tienen líneas de swap permanentes con la Fed, y la Fed ha reducido la tasa que cobra a esos swaps con los bancos centrales de Canadá, Inglaterra, la zona euro, Japón y Suiza, y ha ampliado el vencimiento de esos canjes. También extendió los canjes temporales a los bancos centrales de Australia, Brasil, Dinamarca, Corea, Singapur y Suecia «.
La línea de fondo
En resumen, la principal diferencia entre las operaciones de mercado abierto y la QE es el tamaño y la escala de las acciones tomadas por la Fed. La QE generalmente requiere una gran inversión que aumenta significativamente el balance del banco central. Además, mientras que las operaciones de mercado abierto apuntan a las tasas de interés como parte de la estrategia, QE apunta y aumenta la cantidad de dinero en circulación.
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