Valor actual neto (VPN)
¿Qué es el valor actual neto (VPN)?
El valor actual neto (VAN) es la diferencia entre el valor presente de las entradas de efectivo y el valor presente de las salidas de efectivo durante un período de tiempo. El VPN se utiliza en el presupuesto de capital y la planificación de inversiones para analizar la rentabilidad de una inversión o proyecto proyectado.
El VPN es el resultado de los cálculos utilizados para encontrar el valor actual de un flujo futuro de pagos. Representa el valor del dinero en el tiempo y se puede utilizar para comparar alternativas de inversión similares. El VAN se basa en una tasa de descuento que puede derivarse del costo del capital necesario para realizar la inversión, y debe evitarse cualquier proyecto o inversión con VAN negativo. Un inconveniente importante de utilizar un análisis de VPN es que hace suposiciones sobre eventos futuros que pueden no ser confiables.
Conclusiones clave
- El valor actual neto, o VPN, se utiliza para calcular el valor total actual de un flujo futuro de pagos.
- Si el VAN de un proyecto o inversión es positivo, significa que el valor actual descontado de todos los flujos de efectivo futuros relacionados con ese proyecto o inversión será positivo y, por lo tanto, atractivo.
- Para calcular el VPN, debe estimar los flujos de efectivo futuros para cada período y determinar la tasa de descuento correcta.
Comprensión del valor actual neto
El valor actual neto (VAN) busca evaluar la rentabilidad de una determinada inversión sobre la base de que un dólar en el futuro no vale lo mismo que un dólar hoy. El dinero pierde valor con el tiempo debido a la inflación. Sin embargo, un dólar hoy se puede invertir y obtener un rendimiento, lo que hace que su valor futuro sea posiblemente mayor que un dólar recibido en el mismo momento en el futuro. El VPN busca determinar el valor presente de los flujos de efectivo futuros de una inversión por encima del costo inicial de la inversión. El elemento de la tasa de descuento de la fórmula NPV descuenta los flujos de efectivo futuros al valor actual. Si restar el costo inicial de la inversión de la suma de los flujos de efectivo en la actualidad es positivo, entonces la inversión vale la pena.
Por ejemplo, un inversor podría recibir $ 100 hoy o dentro de un año. La mayoría de los inversores no estarían dispuestos a posponer la recepción de $ 100 hoy. Sin embargo, ¿qué pasaría si un inversor pudiera optar por recibir $ 100 hoy o $ 105 en un año? La tasa de rendimiento (RoR) del 5% para esperar un año podría valer la pena para un inversor, a menos que otra inversión pueda generar una tasa superior al 5% durante el mismo período.
Si un inversionista supiera que podría ganar el 8% de una inversión relativamente segura durante el próximo año, elegiría recibir $ 100 hoy y no los $ 105 en un año, con una tasa de rendimiento del 5%. En este caso, se utilizaría el 8% como tasa de descuento.
VPN positivo frente a negativo
Un valor presente neto positivo indica que las ganancias proyectadas generadas por un proyecto o inversión – en dólares actuales – exceden los costos anticipados, también en dólares presentes. Se asume que una inversión con un VAN positivo será rentable.
Una inversión con un VAN negativo resultará en una pérdida neta. Este concepto es la base de la regla del valor actual neto, que dicta que solo se deben considerar las inversiones con valores VAN positivos.
La fórmula del VPN
Si no está familiarizado con la notación de suma, aquí hay una manera más fácil de recordar el concepto de VPN:
NPV=TVECF-TVICwhere:TVECF=Todunay’s vunlue of the expected cunsh flowsTVIC=Todunay’s vunlue of invested cunsh\ begin {align} & \ textit {NPV} = \ text {TVECF} – \ text {TVIC} \\ & \ textbf {donde:} \\ & \ text {TVECF} = \ text {Valor actual del efectivo esperado flujos} \\ & \ text {TVIC} = \ text {Valor actual del efectivo invertido} \\ \ end {alineado}VPN=TVECF-TVICdónde:TVECF=Valor actual de los flujos de efectivo esperadosTVIC=Valor actual del efectivo invertido
Cómo calcular el valor actual neto
El dinero en el presente vale más que la misma cantidad en el futuro debido a la inflación y a las ganancias de inversiones alternativas que podrían hacerse durante el tiempo intermedio. En otras palabras, un dólar ganado en el futuro no valdrá tanto como uno ganado en el presente. El elemento de la tasa de descuento de la fórmula del VPN es una forma de explicar esto.
Por ejemplo, suponga que un inversor podría elegir un pago de $ 100 hoy o en un año. Un inversor racional no estaría dispuesto a posponer el pago. Sin embargo, ¿qué pasaría si un inversor pudiera optar por recibir $ 100 hoy o $ 105 en un año? Si el pagador era confiable, ese 5% adicional puede valer la pena la espera, pero solo si no hubiera nada más que los inversionistas pudieran hacer con los $ 100 que ganarían más del 5%.
Un inversionista podría estar dispuesto a esperar un año para ganar un 5% adicional, pero eso puede no ser aceptable para todos los inversionistas. En este caso, el 5% es la tasa de descuento que variará según el inversor. Si un inversionista supiera que podría ganar el 8% de una inversión relativamente segura durante el próximo año, no estaría dispuesto a posponer el pago del 5%. En este caso, la tasa de descuento del inversor es del 8%.
Una empresa puede determinar la tasa de descuento utilizando el rendimiento esperado de otros proyectos con un nivel de riesgo similar o el costo de pedir prestado el dinero necesario para financiar el proyecto. Por ejemplo, una empresa puede evitar un proyecto que se espera que obtenga un rendimiento del 10% anual si cuesta 12% financiar el proyecto o se espera que un proyecto alternativo obtenga un rendimiento del 14% anual.
Imagine que una empresa puede invertir en equipos que costarán $ 1,000,000 y se espera que genere $ 25,000 al mes en ingresos durante cinco años. La empresa tiene el capital disponible para el equipo y alternativamente podría invertirlo en la bolsa de valores con una rentabilidad esperada del 8% anual. Los gerentes sienten que comprar el equipo o invertir en el mercado de valores son riesgos similares.
El VPN se puede calcular utilizando tablas, hojas de cálculo (por ejemplo, Excel) o calculadoras financieras.
Paso uno: VAN de la inversión inicial
Debido a que el equipo se paga por adelantado, este es el primer flujo de efectivo incluido en el cálculo. No es necesario tener en cuenta el tiempo transcurrido, por lo que no es necesario descontar la salida actual de $ 1,000,000.
- Identifique el número de períodos (t): Se espera que el equipo genere flujo de efectivo mensual y dure cinco años, lo que significa que habrá 60 flujos de efectivo y 60 períodos incluidos en el cálculo.
- Identifique la tasa de descuento (i): Se espera que la inversión alternativa pague un 8% anual. Sin embargo, debido a que el equipo genera un flujo mensual de efectivo, la tasa de descuento anual debe convertirse en una tasa periódica o mensual. Usando la siguiente fórmula, encontramos que la tasa periódica es 0.64%.
Paso dos: VAN de los flujos de efectivo futuros
Suponga que los flujos de efectivo mensuales se obtienen al final del mes y que el primer pago llega exactamente un mes después de la compra del equipo. Este es un pago futuro, por lo que debe ajustarse al valor temporal del dinero. Un inversor puede realizar este cálculo fácilmente con una hoja de cálculo o una calculadora. Para ilustrar el concepto, los primeros cinco pagos se muestran en la siguiente tabla.
El cálculo completo del valor presente es igual al valor presente de los 60 flujos de efectivo futuros, menos la inversión de $ 1,000,000. El cálculo podría ser más complicado si se esperaba que al equipo le quedara algún valor al final de su vida útil, pero, en este ejemplo, se supone que no tiene valor.
nortePAGV=-PS1,000,000+∑t=16025,00060(1+0.0064)60VPN = – \ $ 1,000,000 + \ sum_ {t = 1} ^ {60} \ frac {25,000_ {60}} {(1 + 0.0064) ^ {60}}NPV=-$1,000,000+∑t=160(1+0.0064)60
Esa fórmula se puede simplificar al siguiente cálculo:
En este caso, el VPN es positivo; el equipo debe comprarse. Si el valor presente de estos flujos de efectivo hubiera sido negativo porque la tasa de descuento fue mayor o los flujos de efectivo netos fueron menores, la inversión debería haberse evitado.
Inconvenientes y alternativas del valor presente neto
Medir la rentabilidad de una inversión con VPN se basa en gran medida en suposiciones y estimaciones, por lo que puede haber un margen de error considerable. Los factores estimados incluyen costos de inversión, tasa de descuento y rendimientos proyectados. Un proyecto a menudo puede requerir gastos imprevistos para despegar o puede requerir gastos adicionales al final del proyecto.
El período de recuperación, o «método de recuperación», es una alternativa más simple al VPN. El método de recuperación de la inversión calcula cuánto tiempo se tardará en reembolsar la inversión original. Un inconveniente es que este método no tiene en cuenta el valor del dinero en el tiempo. Por esta razón, los períodos de recuperación calculados para inversiones más largas tienen un mayor potencial de inexactitud.
Además, el período de recuperación se limita estrictamente a la cantidad de tiempo necesario para recuperar los costos de inversión inicial. Es posible que la tasa de rendimiento de la inversión experimente movimientos bruscos. Las comparaciones que utilizan períodos de recuperación no tienen en cuenta la rentabilidad a largo plazo de las inversiones alternativas.
Valor actual neto frente a tasa interna de rendimiento (TIR)
La tasa interna de rendimiento (TIR) es muy similar al VPN, excepto que la tasa de descuento es la tasa que reduce el VPN de una inversión a cero. Este método se utiliza para comparar proyectos con diferentes vidas útiles o cantidad de capital requerido.
Por ejemplo, la TIR podría usarse para comparar la rentabilidad anticipada de un proyecto de tres años que requiere una inversión de $ 50 000 con la de un proyecto de 10 años que requiere una inversión de $ 200 000. Aunque la TIR es útil, generalmente se considera inferior al VPN porque hace demasiados supuestos sobre el riesgo de reinversión y la asignación de capital.
Preguntas frecuentes
¿Qué significa el valor actual neto?
El valor actual neto (VAN) es una métrica financiera que busca capturar el valor total de una oportunidad de inversión potencial. La idea detrás del VPN es proyectar todas las entradas y salidas de efectivo futuras asociadas con una inversión, descontar todos esos flujos de efectivo futuros al día presente y luego sumarlos. El número resultante después de sumar todos los flujos de efectivo positivos y negativos es el VPN de la inversión. Un VAN positivo significa que, después de contabilizar el valor del dinero en el tiempo, usted ganará dinero si continúa con la inversión.
¿Cuál es la diferencia entre VPN y TIR?
VAN y TIR son conceptos estrechamente relacionados, en el sentido de que la TIR de una inversión es la tasa de descuento que haría que esa inversión tuviera un VAN de cero. Otra forma de pensar sobre esto es que el VPN y la TIR están tratando de responder a dos preguntas separadas pero relacionadas. Para el VPN, la pregunta es: «¿Cuál es la cantidad total de dinero que ganaré si continúo con esta inversión, después de tener en cuenta el valor del dinero en el tiempo?» Para la TIR, la pregunta es: «Si continúo con esta inversión, ¿cuál sería la tasa de rendimiento anual equivalente que recibiría?»
¿Qué es un buen VPN?
En teoría, un VPN es «bueno» si es mayor que cero. Después de todo, el cálculo del VPN ya tiene en cuenta factores como el costo de capital del inversor, el costo de oportunidad y la tolerancia al riesgo a través de la tasa de descuento. Y también se capturan los flujos de caja futuros del proyecto, junto con el valor del dinero en el tiempo. Por lo tanto, incluso un VPN de $ 1 debería teóricamente calificar como «bueno». En la práctica, sin embargo, muchos inversionistas insistirán en ciertos umbrales de VPN, como $ 10,000 o más, con el fin de proporcionarse un margen adicional de seguridad.
¿Por qué se descuentan los flujos de efectivo futuros?
NPV utiliza flujos de efectivo descontados debido al valor temporal del dinero (TMV). El valor temporal del dinero es el concepto de que el dinero que tiene ahora vale más que la suma idéntica en el futuro debido a su potencial capacidad de ganancia a través de la inversión y otros factores como las expectativas de inflación. La tasa utilizada para contabilizar el tiempo, o la tasa de descuento, dependerá del tipo de análisis realizado. Las personas deben utilizar el costo de oportunidad de poner su dinero a trabajar en otra parte como una tasa de descuento adecuada; en pocas palabras, es la tasa de rendimiento que el inversor podría obtener en el mercado con una inversión de tamaño y riesgo comparables. Una empresa puede usar una tasa de descuento basada en el costo de oportunidad, pero también puede querer usar su costo de capital promedio ponderado ( WACC ), o pueden usar los rendimientos promedio históricos de un activo o proyecto similar al que se está analizando. En algunos casos, utilizar la tasa libre de riesgo puede ser lo más apropiado.