La ventaja competitiva de Microsoft: una mirada al interior

Tabla de contenido

Expandir

• Fosos económicos
• Negocio de Microsoft
• Fosos de Microsoft por segmento
• Foso de Microsoft

Microsoft Corporation (NASDAQ: MSFT), una de las empresas más grandes del mundo, comprende a fondo cómo crear una ventaja competitiva. Algunos llaman a esta ventaja similar a un foso protector que evita que otras empresas se apropien de su participación de mercado. Las economías de escala, el efecto de red, la fuerza de la marca, la propiedad intelectual y la regulación pueden contribuir a la competitividad. Sin estos factores, la competencia de productos y servicios comparables eventualmente erosiona los márgenes operativos. Esta sostenibilidad de la ventaja es muy importante para los inversores que siguen las filosofías de Charlie Munger o Warren Buffett.

Estas ventajas competitivas ilustran cómo Microsoft opera a nivel mundial con conjuntos de productos populares como Windows, Office y Azure. El efecto de red, las economías de escala y la marca sólida funcionan a favor de Microsoft, pero opera en mercados altamente competitivos que están cambiando a un ritmo acelerado. Morningstar asigna a Microsoft un amplio foso económico basado en el reciente éxito competitivo de los productos de Office y en la nube, pero la caída de los márgenes y las ganancias que se acercan al costo de oportunidad del capital son señales problemáticas de que el foso puede ser insostenible.

Fosos económicos

Warren Buffett ayudó a desarrollar y popularizar el concepto de foso económico, definido como una ventaja competitiva sostenible que permite a una empresa generar una  ganancia económica  en el futuro previsible. Sin un foso, los márgenes eventualmente se erosionarán hasta que se igualen al rendimiento del capital invertido (ROIC). Los fosos se pueden establecer mediante economías de escala, efectos de red, propiedad intelectual, identidad de marca o exclusividad legal. La estrategia de Buffett gira en torno a la identificación de empresas con fosos sostenibles que generan flujo de efectivo, la estimación del valor presente de los flujos de efectivo futuros y la compra de acciones cuando el precio cae por debajo del valor presente de esos flujos de efectivo.

Negocio de Microsoft

El segmento de procesos de negocios y productividad de Microsoft incluye ingresos por licencias y suscripciones para Office y Office 365 para clientes comerciales y consumidores, así como la suite Microsoft Dynamics. La productividad y el negocio generan más de una cuarta parte de todos los ingresos.

El segmento de nube inteligente incluye la oferta de servidores públicos, privados e híbridos y servicios relacionados. Aporta otro 31% de los ingresos brutos. El segmento de computación más personal incluye licencias del sistema operativo Windows, dispositivos, juegos y publicidad de búsqueda, y esto ahora representa aproximadamente el 36% de los ingresos brutos.

Fosos de Microsoft por segmento

La suite de Office fue una fuerza dominante en el espacio de las aplicaciones de productividad durante mucho tiempo, pero el auge de la computación en la nube, la replicación mediante alternativas de código abierto y las expectativas cambiantes para la colaboración y el intercambio de documentos ayudaron a Alphabet Inc. (NASDAQ: GOOGL) a tomar el liderazgo. en el espacio con Google Apps. Office 365 de Microsoft ha avanzado a medida que aumentó su participación de mercado, impulsada por precios más flexibles, mejor soporte y familiaridad con los productos heredados. Office tiene una marca sólida y se beneficia del efecto de red, especialmente a medida que la colaboración y el intercambio de archivos se vuelven más comunes en las operaciones comerciales. Sin embargo, las salvajes fluctuaciones en la participación de mercado indican que el foso específico del segmento en relación con otros competidores importantes como Google es algo estrecho. Office puede solidificar las economías de escala del lado de la oferta si se combina con servicios en la nube y Windows a nivel de toda la empresa.

El segmento de servicios en la nube de Microsoft es uno de varios actores clave en el mercado global, pero el almacenamiento y los servicios relacionados se comercializan en gran medida. Amazon.com Inc. (NASDAQ: AMZN) domina la industria con una participación del 33%, seguida por Microsoft con una participación del 18%, Google, International Business Machines Corporation (NYSE: IBM), Alibaba Cloud (NYSE: BABA) y Salesforce.com. Inc. (NYSE: CRM).4 Los servicios en la nube pueden contribuir a las economías de escala generales, pero es difícil establecer un foso específico para un segmento en este espacio altamente competitivo.

Al combinar todas las versiones de Windows, Microsoft tiene casi el 80% de participación en el mercado de sistemas operativos (SO) de escritorio. Tiene una fuerte identidad de marca y los usuarios están muy familiarizados con el sistema operativo. Viene con la mayoría de las computadoras personales nuevas, lo que ilustra y afianza su amplio foso en esta categoría. Sin embargo, Windows tiene una participación de mercado de menos del 1% para dispositivos móviles y tabletas, y los consumidores están cambiando rápidamente a factores de forma en los que Microsoft es menos dominante. Existen preocupaciones sobre la durabilidad de su foso, al menos en su ancho actual.

Foso de Microsoft

Las pruebas cuantitativas para el foso competitivo son la estabilidad de los márgenes y el rendimiento del capital invertido (ROIC) en relación con el costo de capital promedio ponderado (WACC). El ROIC de Microsoft para el trimestre que finalizó en septiembre de 2019 fue del 92,39%, mientras que su WACC fue de aproximadamente el 7,19%, asumiendo una prima de riesgo de mercado del 6,2% y una tasa de interés efectiva combinada del 2,71%. Este diferencial es positivo, pero estrecho, y se ha vuelto más estrecho con el tiempo a medida que se reducen el margen bruto y el margen operativo. Con los márgenes de beneficio estableciéndose en mínimos de una década, el foso de Microsoft puede carecer de sostenibilidad a largo plazo.