Merton Miller

¿Quién es Merton Miller?

Merton Miller es un destacado economista de la Escuela de Chicago que recibió el Premio Nobel de Economía en 1990. Compartió el premio con Harry Markowitz y William Sharpe por sus esfuerzos combinados sobre el teorema de Modigliani-Miller, que trata sobre la relación entre el valor de una empresa y su estructura de deuda-capital. A lo largo de su carrera, la investigación de Miller se centró en las finanzas corporativas y en los problemas económicos y regulatorios de la industria de servicios financieros.

Entendiendo a Merton Miller

Merton Miller nació en Boston en 1923. Como estudiante, Miller asistió a la Universidad de Harvard y se graduó magna cum laude. Fue uno de los primeros colegas en Harvard de Robert M. Solow, quien más tarde también se convirtió en premio Nobel de Economía. Al principio de su carrera y durante la Segunda Guerra Mundial, Miller trabajó como economista para el gobierno federal en la División de Investigación Fiscal del Departamento del Tesoro de los Estados Unidos y posteriormente en la División de Investigación y Estadísticas de la Junta de Gobernadores del Sistema de la Reserva Federal ( FRS).

Merton Miller y Francisco Modigliani

En 1949, Miller regresó a la escuela de posgrado en Johns Hopkins para continuar su investigación y estudio en el campo de la economía. Recibió su doctorado en 1952 de Johns Hopkins y luego pasó un año como conferencista invitado en la London School of Economics antes de asumir un puesto a largo plazo en la Escuela de Graduados de Administración Industrial de Carnegie Mellon, donde él y otros becarios participaron en la investigación de empresas y corporaciones. Allí conocería a Franco Modigliani, y los dos comenzaron a publicar artículos juntos sobre la economía de las finanzas corporativas, mucho antes de que cualquiera de ellos alcanzara la cima de su profesión como premios Nobel.

En 1958, Modigliani y Miller colaboraron en un artículo titulado «El costo del capital, las finanzas corporativas y la teoría de la inversión». Fue aquí donde se discutió por primera vez el teorema de Modigliani-Miller. El teorema más tarde apareció en los periódicos y escritos de los dos hombres, y fue elaborada por los demás, así3

En 1961, Miller dejó Carnegie Mellon para unirse a la facultad de la Universidad de Chicago y permaneció allí por el resto de su carrera, luego se convirtió en director público de Chicago Mercantile Exchange (CME), cargo que ocupó mientras trabajaba simultáneamente en el Universidad de Chicago. Durante su vida, Miller escribió o fue coautor de ocho libros, incluido Merton Miller on Derivatives para la popular prensa John F. Wiley & Sons.

A lo largo de su carrera y hasta su jubilación, Miller continuó participando en el estudio y la articulación de problemas interesantes dentro de las finanzas corporativas, y en 1995, NASDAQ lo contrató como consultor para ayudar a investigar los problemas de fijación de precios en la bolsa.

Contribuciones

Miller escribió y contribuyó a un puñado de textos académicos y populares sobre finanzas corporativas y macroeconomía, así como a numerosos artículos de investigación originales. Su principal contribución es el influyente Teorema de Modigliani-Miller, que desafió las teorías tradicionales de la estructura de capital en las finanzas corporativas. El Teorema establece que con los mercados de capital que funcionan bien, la combinación de capital y deuda utilizada para financiar una empresa es irrelevante para el valor de la empresa, ya que los accionistas pueden financiar su capital apalancándose; Si se pudiera encontrar una combinación óptima de deuda y capital para minimizar el costo de capital y aumentar el valor de la empresa, entonces los accionistas podrían simplemente lograr la misma proporción tomando prestado ellos mismos independientemente de la estructura de capital de la propia empresa.