Arbitraje de índices

¿Qué es el arbitraje indexado?

El arbitraje de índices es una estrategia comercial que intenta sacar provecho de las diferencias de precio entre dos o más índices de mercado. Esto se puede hacer de varias formas dependiendo de dónde se origine la discrepancia de precios. Puede ser un arbitraje entre el mismo índice negociado en dos intercambios diferentes, o puede ser un arbitraje entre dos índices que tienen un valor relativo estándar que se ha desviado temporalmente de su estándar. También puede ser un arbitraje entre los instrumentos que rastrean el índice y los componentes del índice en sí. Independientemente de la situación, la estrategia incluirá la compra del valor con un precio relativamente más bajo y la venta del valor con un precio más alto con la expectativa de que los precios vuelvan a la equivalencia.

Comprender el arbitraje de índices

El arbitraje de índices está en el corazón del comercio de programas, donde las computadoras monitorean los cambios de milisegundos entre varios valores e ingresan automáticamente órdenes de compra o venta para explotar las diferencias que de otra manera no deberían estar allí. Es un proceso de comercio electrónico de alta velocidad que las principales instituciones financieras utilizan con mayor frecuencia, ya que las oportunidades suelen ser fugaces y escasas.

Ejemplo de arbitraje de índice

Uno de los ejemplos más conocidos de esta estrategia comercial incluye intentar capturar la diferencia entre dónde se negocian los futuros del S&P 500 y el precio publicado del índice S&P 500 en sí. El arbitraje del índice S&P 500 a menudo se denomina negociación de base. La base es el diferencial entre los precios del mercado de contado y de futuros.

El precio teórico de este índice debe ser exacto cuando se suma como un cálculo ponderado por capitalización de las 500 acciones del índice. Cualquier diferencia entre ese número, en tiempo real, y el precio de negociación de futuros, debería representar una oportunidad. Si los componentes fueran más baratos, entonces ejecutar una orden de compra en las 500 acciones instantáneamente y vender la cantidad equivalente de contratos de futuros de mayor precio debería producir una transacción libre de riesgo.

Naturalmente, tal estrategia requeriría un capital significativo, tecnología de alta velocidad y poco o ningún costo de comisión. Dados estos factores, es más probable que una estrategia de este tipo sea rentable cuando la ejecutan operaciones bancarias y de corretaje a gran escala. Estas instituciones pueden ejecutar grandes operaciones y aun así ganar dinero con diferencias muy pequeñas. Cuantos más componentes tenga el índice, mayores serán las posibilidades de que algunos de ellos tengan un precio incorrecto y mayores serán las oportunidades de arbitraje. Por lo tanto, es menos probable que el arbitraje en un índice de unas pocas acciones brinde oportunidades significativas.

Los operadores también pueden usar estrategias de arbitraje en fondos cotizados en bolsa (ETF) de la misma manera. Debido a que la mayoría de los ETF no se negocian tan activamente como los principales futuros de índices bursátiles, las posibilidades de arbitraje son abundantes. Los ETF a veces están sujetos a importantes dislocaciones del mercado, a pesar de que los precios de las acciones de los componentes subyacentes se mantienen estables.

La actividad comercial del 24 de agosto de 2015 ofreció un caso extremo en el que una gran caída en el mercado de valores provocó precios de oferta y demanda erráticos para muchas acciones, incluidos los componentes de ETF. La falta de liquidez y los retrasos en el inicio de la negociación de estas acciones fueron problemáticos para el cálculo exacto de los precios de los ETF. Este retraso creó giros extremos y oportunidades de arbitraje.

El papel del arbitraje

Todos los mercados funcionan para reunir a compradores y vendedores para establecer precios. Esta acción se conoce como  descubrimiento de precios. El arbitraje puede connotar tratos desagradables utilizados para explotar el mercado, pero en realidad sirve para mantener el mercado en línea.

Por ejemplo, si las noticias crean demanda de un contrato de futuros, pero los operadores a corto plazo lo exageran, entonces la canasta de acciones subyacentes, el índice, no se mueve. Por tanto, el contrato de futuros se sobrevalora. Los arbitrajistas venden rápidamente los futuros y compran el efectivo para volver a poner en orden su relación.

El arbitraje no es una actividad exclusiva de los mercados financieros. Los minoristas también pueden encontrar muchos productos ofrecidos a precios bajos por un proveedor y dar la vuelta para venderlos a los clientes. Aquí, el proveedor puede tener un exceso de existencias o una pérdida de espacio de almacenamiento que requiera la venta con descuento. Sin embargo, el término arbitraje se asocia principalmente con la negociación de valores y activos relacionados.

Valor razonable

En el mercado de futuros, el valor razonable es el precio de equilibrio de un contrato de futuros. Esto es igual al precio en efectivo o al contado, después de tener en cuenta el interés compuesto y los dividendos perdidos porque el inversor es propietario del contrato de futuros, en lugar de las acciones físicas en sí, durante un período específico. Por lo tanto, el valor razonable de un contrato futuro es la cantidad a la que debe negociarse el título. El diferencial entre este valor, también llamado base o diferencial de base, es donde entra en juego el arbitraje de índices.

El valor razonable puede mostrar la diferencia entre el precio de futuros y lo que costaría poseer todas las acciones en un índice específico. Por ejemplo, la fórmula para el valor razonable en el contrato de futuros de S&P es (Valor razonable = efectivo * {1 + r (x / 360)} – dividendos).

• El efectivo es el valor actual en efectivo de S&P.
• R es la tasa de interés actual que se pagaría a un corredor para comprar todas las acciones del índice S&P 500.
• Los dividendos son los dividendos totales pagados hasta el vencimiento del contrato de futuros expresados ​​en términos de puntos en el contrato S&P.