Derechos de distribución de incentivos (IDR)
¿Qué son los derechos de distribución de incentivos?
Los derechos de distribución de incentivos (IDR) le dan a un socio general una parte cada vez mayor del flujo de efectivo distribuible incremental de una sociedad limitada. Utilizados en sociedades limitadas maestras (MLP), las IDR describen los aumentos de distribución por unidad a los socios limitados.
Conclusiones clave
- Los derechos de distribución de incentivos otorgan a un socio general una mayor participación en las ganancias de una sociedad a medida que aumentan los ingresos.
- Su objetivo es alentar al socio general a impulsar el crecimiento de los socios limitados.
- Se puede abusar del sistema. Los socios limitados deben analizar minuciosamente los acuerdos.
La participación del socio general en el flujo de efectivo distribuible incremental generalmente comienza en el 2%, pero puede llegar al 20% o incluso al 50%.
En los últimos años, muchas MLP están eliminando las IDR, señalando que la estructura para realizar dichos pagos no es sostenible a largo plazo.
Explicación de los derechos de distribución de incentivos
El programa de IDR de una sociedad limitada principal tiende a estar estructurado para alentar al socio general a impulsar el crecimiento de la distribución para los socios limitados. Si los pagos para socios limitados alcanzan un nivel predeterminado, el socio general recibe un pago cada vez más alto en función del flujo de caja incremental de la sociedad limitada. Los derechos de distribución de incentivos se determinan generalmente con base en las cifras de distribución trimestrales.
Analizar la estructura
Las IDR son relativamente poco frecuentes y pueden ser complejas. A menudo, los inversores MLP los malinterpretan. Además, algunos socios generales pueden abusar del mecanismo IDR para generar pagos descomunales para ellos mismos.
Cada IDR dentro de un MLP está estructurado de manera diferente, y los posibles socios limitados de MLP deben analizar cuidadosamente esa estructura en cualquier inversión potencial. Algunas estructuras pueden tener el efecto de promover o inhibir el crecimiento de la distribución para socios limitados.
Algunos derechos de distribución de incentivos están estructurados de una manera que beneficia injustamente al socio general (GP).
Flujo de caja confiable
El incentivo general para socios puede ser sustancial. Eso generalmente significa que el socio comanditario también lo ha hecho bien durante un largo período de tiempo. Y, si el desempeño de MLP falla, el socio limitado debería ver su flujo de efectivo afectado de manera menos drástica que el socio general debido a la estructura del IDR.
Algunos socios limitados renuncian a grandes ganancias a favor de un flujo de caja constante.
La ganga para los socios limitados es que intercambian parte (o mucho) de la ventaja por un flujo de caja más estable y confiable. Pero el flujo de caja y los riesgos de las IDR con frecuencia conducen a relaciones conflictivas entre socios limitados y el socio general. Algunos médicos abusan del mecanismo IDR, creando términos que los favorecen drásticamente sobre los socios limitados.