Retraso de implementación

¿Qué es el retraso en la implementación?

El rezago de implementación es el retraso entre un evento macroeconómico adverso y la implementación de una respuesta de política fiscal o monetaria por parte del gobierno y el banco central. El retraso en la implementación puede deberse a retrasos en el reconocimiento de un problema; desacuerdos y negociación sobre la respuesta adecuada; limitaciones físicas, técnicas y administrativas sobre la ejecución real de la nueva política; y rezagos económicos estructurales a medida que el cambio de política se abre paso en la economía. El retraso en la implementación puede reducir la efectividad de una respuesta política o incluso resultar en períodos de política procíclica.

Comprender el retraso en la implementación

Siempre hay un retraso en la implementación después de una sorpresa macroeconómica. En primer lugar, es posible que los responsables de la formulación de políticas ni siquiera se den cuenta de que existe un problema debido al retraso de los datos. Muchos datos económicos no se publican durante un mes o un trimestre después del período al que se aplican. Incluso entonces, estos indicadores rezagados pueden estar sujetos a sucesivas revisiones. Los datos del PIB, por ejemplo, son notoriamente poco confiables cuando se publican por primera vez, por lo que la Oficina de Análisis Económico advierte que sus estimaciones son informativas, pero nunca realmente definitivas.

Para una advertencia anticipada de las amenazas económicas, los formuladores de políticas analizan los indicadores adelantados, como las encuestas de confianza empresarial, y los indicadores del mercado de valores y bonos, como la curva de rendimiento; los economistas y los formuladores de políticas aún tienen que esperar para ver si estas predicciones se hacen realidad. Luego, debido al retraso en el reconocimiento, pueden pasar meses o años antes de que los políticos reconozcan que ha habido un choque económico o un cambio estructural en la economía. Los políticos en ejercicio pueden incluso ser reacios a reconocer que existe la posibilidad de una recesión hasta que se encuentren en medio de una.

Los banqueros centrales, economistas y políticos tienen que deliberar sobre la respuesta correcta antes de implementar cambios de política. Las políticas adecuadas no serán necesariamente obvias, especialmente para los economistas. Y a los políticos, que naturalmente tienen objetivos políticos más que económicos, les gusta pasar la pelota. La buena economía, como prevenir burbujas masivas de activos que devastarán la economía cuando estallen, a menudo genera una mala política, y los economistas tienden a disentir ampliamente sobre lo que constituye una buena economía en primer lugar. Esta es la razón por la que la relación entre la economía y la política conduce a tantos errores políticos, y por qué la política monetaria con tanta frecuencia termina siendo procíclica y desestabilizadora en lugar de ser contracíclica y ayudar a suavizar el ciclo económico.

Incluso cuando los economistas y los políticos están en la misma página, todavía habrá un retraso en la respuesta, antes de que cualquier acción de política monetaria o fiscal tenga un impacto en la economía. Los nuevos programas de gasto del gobierno pueden tardar semanas o meses en poner el dinero en manos de los destinatarios finales. Las inyecciones de dinero nuevo en la economía también necesitan tiempo para abrirse camino a través del sector financiero y la economía real, con retrasos largos y variables entre los cambios de política monetaria y los resultados finales. Como ha demostrado la flexibilización cuantitativa, pueden pasar años antes de que la política monetaria tenga un efecto real en la economía, como es el caso cuando los bancos centrales presionan una cuerda, y los recortes de impuestos pueden tardar el mismo tiempo en tener un impacto verificable.

Debido a todos estos retrasos, para cuando una respuesta de política económica a un choque económico negativo o una recesión se abra paso a través de la economía, la situación económica habrá cambiado inevitablemente hasta cierto punto. Puede ser que la recesión económica se haya agravado y la respuesta política inicial sea ahora inadecuada para abordar la situación. O puede ser que la economía ya haya comenzado a autocorregirse, y cuando la respuesta política surta efecto, simplemente agrega más leña al fuego del próximo ciclo económico o burbuja. En este caso, dicha política tiende a ser procíclica y de hecho magnifica la inestabilidad económica a lo largo del tiempo.