Producto interno bruto (PIB)

El enfoque de ingresos

El enfoque de ingresos representa una especie de término medio entre los otros dos enfoques para calcular el PIB. El enfoque de la renta calcula la renta obtenida por todos los factores de producción en una economía, incluidos los salarios pagados al trabajo, la renta obtenida por la tierra, el rendimiento del capital en forma de intereses y las ganancias corporativas.

El enfoque de ingresos tiene en cuenta algunos ajustes para aquellos elementos que no se consideran pagos realizados a los factores de producción. Por un lado, hay algunos impuestos, como los impuestos a las ventas y los impuestos a la propiedad, que se clasifican como impuestos comerciales indirectos. Además, a la renta nacional se suma la depreciación –una reserva que las empresas reservan para dar cuenta de la reposición de equipos que tienden a desgastarse con el uso. Todo esto en conjunto constituye el ingreso de una nación determinada.

PIB frente al PNB frente al PNB

Aunque el PIB es una métrica ampliamente utilizada, existen otras formas de medir el crecimiento económico de un país. Si bien el PIB mide la actividad económica dentro de las fronteras físicas de un país (ya sea que los productores sean nativos de ese país o entidades de propiedad extranjera), el producto nacional bruto (PNB) es una medida de la producción total de personas o corporaciones nativas de un país. país, incluidos los que se encuentran en el extranjero. El PNB excluye la producción nacional de extranjeros.

La renta nacional bruta (RNB) es otra medida del crecimiento económico. Es la suma de todos los ingresos obtenidos por ciudadanos o nacionales de un país (independientemente de si la actividad económica subyacente se lleva a cabo en el país o en el extranjero). La relación entre el PNB y el INB es similar a la relación entre el enfoque de producción (producción) y el enfoque de ingresos utilizado para calcular el PIB. El PNB usa el enfoque de producción, mientras que el GNI usa el enfoque de ingresos. Con el INB, el ingreso de un país se calcula como su ingreso interno, más sus impuestos comerciales indirectos y depreciación (así como su ingreso neto de factores extranjeros ). La cifra de la renta neta de factores extranjeros se calcula restando todos los pagos realizados a empresas e individuos extranjeros de los pagos realizados a empresas nacionales.

En una economía cada vez más globalizada, el INB se ha presentado como una métrica potencialmente mejor para la salud económica general que el PIB. Dado que en algunos países la mayor parte de sus ingresos son retirados del exterior por corporaciones e individuos extranjeros, sus cifras de PIB son mucho más altas que la cifra que representa su RNB.

Por ejemplo, en 2018, el PIB de Luxemburgo fue de $ 70,9 mil millones, mientras que su INB fue de $ 45,1 mil millones. La discrepancia se debió a los grandes pagos realizados al resto del mundo a través de corporaciones extranjeras que operaban en Luxemburgo, atraídas por las leyes fiscales favorables de la pequeña nación. Por el contrario, en los EE. UU., El INB y el PIB no difieren sustancialmente. En 2018, el PIB de EE. UU. Fue de $ 20,6 billones, mientras que su INB fue de $ 20,8 billones.

Ajustes al PIB

Hay una serie de ajustes que se pueden realizar en el PIB de un país para mejorar la utilidad de esta cifra. Para los economistas, el PIB de un país revela el tamaño de la economía, pero proporciona poca información sobre el nivel de vida en ese país. Parte de la razón de esto es que el tamaño de la población y el costo de vida no son consistentes en todo el mundo. Por ejemplo, comparar el PIB nominal de China con el PIB nominal de Irlanda no proporcionaría mucha información significativa sobre la realidad de vivir en esos países porque China tiene aproximadamente 300 veces la población de Irlanda.

Para ayudar a resolver este problema, los estadísticos a veces comparan el PIB per cápita entre países. El PIB per cápita se calcula dividiendo el PIB total de un país por su población, y esta cifra se cita con frecuencia para evaluar el nivel de vida de la nación. Aun así, la medida sigue siendo imperfecta. Supongamos que China tiene un PIB per cápita de $ 1,500, mientras que Irlanda tiene un PIB per cápita de $ 15,000. Esto no significa necesariamente que la persona irlandesa promedio esté 10 veces mejor que la persona china promedio. El PIB per cápita no tiene en cuenta lo caro que es vivir en un país.

La paridad del poder adquisitivo (PPA) intenta resolver este problema comparando cuántos bienes y servicios puede comprar una unidad monetaria ajustada al tipo de cambio en diferentes países, comparando el precio de un artículo, o canasta de artículos, en dos países después del ajuste para el tipo de cambio entre los dos, en efecto.

El PIB real per cápita, ajustado por la paridad del poder adquisitivo, es una estadística muy refinada para medir el ingreso real, que es un elemento importante del bienestar. Un individuo en Irlanda podría ganar $ 100,000 al año, mientras que un individuo en China podría ganar $ 50,000 al año. En términos nominales, el trabajador en Irlanda está mejor. Pero si el valor de un año en alimentos, ropa y otros artículos cuesta tres veces más en Irlanda que en China, sin embargo, el trabajador en China tiene un ingreso real más alto.

Cómo utilizar los datos del PIB

La mayoría de las naciones publican datos del PIB cada mes y trimestre. En los EE. UU., La Oficina de Análisis Económico (BEA) publica una publicación anticipada del PIB trimestral cuatro semanas después de que finaliza el trimestre y una publicación final tres meses después de que finaliza el trimestre. Los comunicados de BEA son exhaustivos y contienen una gran cantidad de detalles, lo que permite a los economistas e inversores obtener información y conocimientos sobre varios aspectos de la economía.

El impacto del PIB en el mercado es generalmente limitado, ya que es «retrospectivo» y ya ha transcurrido una cantidad considerable de tiempo entre el final del trimestre y la publicación de los datos del PIB. Sin embargo, los datos del PIB pueden tener un impacto en los mercados si las cifras reales difieren considerablemente de las expectativas. Por ejemplo, el S&P 500 tuvo su mayor caída en dos meses el 7 de noviembre de 2013, según los informes de que el PIB de EE. UU. Aumentó a una tasa anualizada del 2,8% en el tercer trimestre, en comparación con la estimación de los economistas del 2%. Los datos alimentaron la especulación de que la economía más fuerte podría llevar a la Reserva Federal de los Estados Unidos (la Fed) a reducir su programa de estímulo masivo que estaba en vigor en ese momento.

Dado que el PIB proporciona una indicación directa de la salud y el crecimiento de la economía, las empresas pueden utilizar el PIB como guía para su estrategia empresarial. Las entidades gubernamentales, como la Reserva Federal de EE. UU., Utilizan la tasa de crecimiento y otras estadísticas del PIB como parte de su proceso de decisión para determinar qué tipo de políticas monetarias implementar. Si la tasa de crecimiento se desacelera, podrían implementar una política monetaria expansiva para tratar de impulsar la economía. Si la tasa de crecimiento es robusta, podrían usar la política monetaria para desacelerar las cosas en un esfuerzo por evitar la inflación.

El PIB real es el indicador que más dice sobre la salud de la economía. Es ampliamente seguido y discutido por economistas, analistas, inversores y formuladores de políticas. La publicación anticipada de los datos más recientes casi siempre moverá los mercados, aunque ese impacto puede ser limitado como se señaló anteriormente.

PIB e inversión

Los inversores observan el PIB porque proporciona un marco para la toma de decisiones. Los datos de «ganancias corporativas» e «inventario» en el informe del PIB son un gran recurso para los inversionistas en acciones, ya que ambas categorías muestran un crecimiento total durante el período; Los datos de las ganancias corporativas también muestran las ganancias antes de impuestos, los flujos de efectivo operativos y los desgloses de los principales sectores de la economía. La comparación de las tasas de crecimiento del PIB de diferentes países puede desempeñar un papel en la asignación de activos, ayudando a tomar decisiones sobre si invertir en economías de rápido crecimiento en el extranjero y, de ser así, en cuáles.

Una métrica interesante que los inversores pueden utilizar para hacerse una idea de la valoración de un mercado de valores es la relación entre la capitalización total del mercado y el PIB, expresada como porcentaje. El equivalente más cercano a esto en términos de valoración de acciones es la capitalización de mercado de una empresa con respecto a las ventas (o ingresos) totales, que en términos por acción es la conocida relación precio-ventas.

Así como las acciones de diferentes sectores se negocian a ratios precio / ventas muy divergentes, las distintas naciones cotizan a ratios capitalización bursátil / PIB que se encuentran literalmente en todo el mapa. Por ejemplo, según el Banco Mundial, EE. UU. Tenía una relación entre capitalización de mercado y PIB de casi el 165% para 2017 (el último año para las cifras disponibles), mientras que China tenía una relación de poco más del 71% y Hong Kong una proporción de 1274%.

Sin embargo, la utilidad de esta relación radica en compararla con las normas históricas de una nación en particular. Por ejemplo, EE. UU. Tenía una relación entre capitalización de mercado y PIB de 130% a fines de 2006, que se redujo a 75% a fines de 2008. En retrospectiva, estas representaban zonas de sobrevaloración y subvaluación sustanciales, respectivamente. para la renta variable estadounidense.

La mayor desventaja de estos datos es su falta de puntualidad; los inversores solo obtienen una actualización por trimestre y las revisiones pueden ser lo suficientemente grandes como para alterar significativamente el cambio porcentual en el PIB.

Historia del PIB

El concepto de PIB se propuso por primera vez en 1937 en un informe al Congreso de los Estados Unidos en respuesta a la Gran Depresión, concebido y presentado por un economista de la Oficina Nacional de Investigación Económica, Simon Kuznets. En ese momento, el sistema de medición predominante era el PNB. Después de la conferencia de Bretton Woods en 1944, el PIB fue ampliamente adoptado como el medio estándar para medir las economías nacionales, aunque, irónicamente, Estados Unidos continuó utilizando el PNB como su medida oficial de bienestar económico hasta 1991, después de lo cual cambió al PIB.

Sin embargo, a partir de la década de 1950, algunos economistas y políticos comenzaron a cuestionar el PIB. Algunos observaron, por ejemplo, una tendencia a aceptar el PIB como un indicador absoluto del fracaso o el éxito de una nación, a pesar de que no tiene en cuenta la salud, la felicidad, la (in) igualdad y otros factores constitutivos del bienestar público. En otras palabras, estos críticos llamaron la atención sobre una distinción entre progreso económico y progreso social. Sin embargo, la mayoría de las autoridades, como Arthur Okun, economista del Consejo de Asesores Económicos del presidente Kennedy, se mantuvieron firmes en la creencia de que el PIB es un indicador absoluto del éxito económico, y afirmaron que por cada aumento del PIB habría una caída correspondiente en el desempleo.

Críticas al PIB

Por supuesto, existen inconvenientes al utilizar el PIB como indicador. Además de la falta de oportunidad, algunas críticas al PIB como medida son:

• Ignora el valor de la actividad económica informal o no registrada : el PIB se basa en transacciones registradas y datos oficiales, por lo que no tiene en cuenta el alcance de la actividad económica informal. El PIB no tiene en cuenta el valor del empleo bajo la mesa, la  actividad del mercado negro o el trabajo voluntario no remunerado, que pueden ser importantes en algunas naciones. y no puede explicar el valor del tiempo libre o la producción doméstica, que son condiciones omnipresentes de la vida humana en todas las sociedades.
• Está geográficamente limitado en una economía globalmente abierta : el PIB no tiene en cuenta las ganancias obtenidas en una nación por empresas extranjeras que se remiten a inversores extranjeros. Esto puede exagerar la producción económica real de un país. Por ejemplo, Irlanda tenía un PIB de 210.300 millones de dólares y un PNB de 164.600 millones de dólares en 2012; la diferencia de 45.700 millones de dólares (o el 21,7% del PIB) se debe principalmente a la repatriación de beneficios por parte de empresas extranjeras con sede en Irlanda.
• Enfatiza la producción material sin considerar el bienestar general : el crecimiento del PIB por sí solo no puede medir el desarrollo de una nación o el bienestar de sus ciudadanos, como se señaló anteriormente. Por ejemplo, una nación puede estar experimentando un rápido crecimiento del PIB, pero esto puede imponer un costo significativo para la sociedad en términos de impacto ambiental y un aumento en la disparidad de ingresos.
• Ignora la actividad de empresa a empresa : el PIB solo considera la producción de bienes finales y la nueva inversión de capital y deliberadamente excluye los gastos intermedios y las transacciones entre empresas. Al hacerlo, el PIB exagera la importancia del consumo en relación con la producción en la economía y es menos sensible como indicador de las fluctuaciones económicas en comparación con las métricas que incluyen la actividad de empresa a empresa.
• Cuenta los costos y el desperdicio como beneficios económicos : el PIB cuenta todo el gasto público y privado final como adiciones a los ingresos y la producción para la sociedad, independientemente de si son realmente productivos o rentables. Esto significa que las actividades obviamente improductivas o incluso destructivas se cuentan habitualmente como producción económica y contribuyen al crecimiento del PIB. Por ejemplo, esto incluye gastos dirigidos a extraer o transferir riqueza entre miembros de la sociedad en lugar de producir riqueza (como los costos administrativos de impuestos o dinero gastado en cabildeo y búsqueda de rentas ), gastos en proyectos de inversión para los cuales los bienes complementarios necesarios y la mano de obra no está disponible o para la cual no existe la demanda real de los consumidores (como la construcción de ciudades fantasmas vacías o puentes hacia ninguna parte sin conexión con ninguna red de carreteras), y el gasto en bienes y servicios que son destructivos en sí mismos o que solo son necesarios para compensar otros actividades destructivas, en lugar de crear nueva riqueza (como la producción de armas de guerra o el gasto en medidas policiales y contra el crimen).

Fuentes de datos del PIB

El Banco Mundial alberga una de las bases de datos web más fiables. Tiene una de las mejores y más completas listas de países para los que realiza un seguimiento de los datos del PIB. El Fondo Monetario Internacional (FMI) también proporciona datos del PIB a través de sus múltiples bases de datos, como Perspectivas de la economía mundial y Estadísticas financieras internacionales.

Otra fuente altamente confiable de datos sobre el PIB es la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos (OCDE). La OCDE proporciona no solo datos históricos, sino también previsiones de crecimiento del PIB. La desventaja de utilizar la base de datos de la OCDE es que solo rastrea los países miembros de la OCDE y algunos países que no son miembros.

En los EE. UU., La Reserva Federal recopila datos de múltiples fuentes, incluidas las agencias de estadística de un país y el Banco Mundial. El único inconveniente de utilizar una base de datos de la Reserva Federal es la falta de actualización de los datos del PIB y la ausencia de datos para ciertos países.

La Oficina de Análisis Económico (BEA), una división del Departamento de Comercio de EE . UU ., Emite su propio documento de análisis con cada publicación del PIB, que es una gran herramienta para los inversores para analizar cifras y tendencias y leer los aspectos más destacados de la publicación completa muy extensa.

La línea de fondo

En su libro de texto fundamental «Economía», Paul Samuelson y William Nordhaus resumen claramente la importancia de las cuentas nacionales y el PIB. Comparan la capacidad del PIB para dar una imagen general del estado de la economía con la de un satélite en el espacio que puede estudiar el clima en todo un continente.

El PIB permite a los legisladores y los bancos centrales juzgar si la economía se está contrayendo o expandiéndose, si necesita un impulso o moderación, y si una amenaza como una recesión o inflación se avecina en el horizonte. Como cualquier medida, el PIB tiene sus imperfecciones. En las últimas décadas, los gobiernos han creado varias modificaciones matizadas en un intento por aumentar la precisión y especificidad del PIB. Los medios para calcular el PIB también han evolucionado continuamente desde su concepción para mantenerse al día con las mediciones en evolución de la actividad de la industria y la generación y consumo de nuevas formas emergentes de activos intangibles.

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