Franquicia P / E

¿Qué es la franquicia P / E?

El P / E de franquicia (precio-beneficio) es el valor presente de las nuevas oportunidades comerciales disponibles para una empresa. Cuando se suman, el P / E tangible de una empresa (a veces llamado P / E base) y el P / E de franquicia son iguales a su P / E intrínseco. El P / E de la franquicia es una función del exceso de rendimiento de esas nuevas inversiones (el factor de franquicia) en relación con el tamaño de la oportunidad (el factor de crecimiento).

Comprensión de la franquicia P / E

El P / E de la franquicia se determina principalmente por las diferencias entre el rendimiento de la nueva oportunidad comercial y el costo del capital. Las empresas con una alta relación P / U de franquicia son aquellas que pueden capitalizar continuamente las fortalezas centrales. El valor de su franquicia mide su capacidad para expandirse con el tiempo a través de inversiones que brindan retornos por encima del mercado. Las empresas que aumenten la rotación de sus activos o amplíen su margen de beneficio, aumentarán su P / E de franquicia y su relación P / E observada.

El valor de las acciones o el valor de mercado de una empresa es la suma de su valor tangible y su valor de franquicia. El desglose de la relación P / E da como resultado dos componentes principales, el P / U tangible (el P / U base de una empresa con ganancias constantes) y el factor de franquicia, que captura los retornos asociados con nuevas inversiones. El factor de franquicia contribuye a la relación P / E de la misma manera que el valor de la franquicia contribuye al valor de las acciones.

Cálculo de P / E de franquicia

La fórmula para la franquicia P / E es:

Dónde

• P / E intrínseco: P / E tangible + franquicia P / E
• P / E tangible : el valor estático de la empresa
• Franquicia P / E : el valor de crecimiento de la empresa
• Factor de franquicia (FF) : incorpora el rendimiento requerido de nuevas inversiones
• Factor de crecimiento (G) : factores en el valor presente del exceso de rendimiento de nuevas inversiones

Estos pueden modificarse aún más:

• Intrínseco P / E = P 0 / E 1 = (1 – b) / (r – g) = (1 / r) + [1 / r – 1 / ROE] * g / (r – g)
• Intrínseco final P / E = P 0 / E 0 = (1 / r) + [1 / r – 1 / ROE + (1 – g / ROE) ] * g / (r – g)

Uso de franquicia P / E

Utilizando el factor de franquicia, se puede calcular el impacto en la relación precio-ganancias ( relación P / E) por unidad de crecimiento en nuevas inversiones de una empresa. Por ejemplo, un factor de franquicia de 3 indicaría que la relación P / U de una empresa aumentaría en tres unidades por cada unidad de crecimiento en el valor contable de la empresa. El factor de franquicia se puede calcular como el producto de los rendimientos anuales de la inversión en exceso de los rendimientos del mercado y la duración de los rendimientos.

Un índice de rotación de activos más alto aumenta el índice P / E de la franquicia, uno de los componentes del valor P / E intrínseco. Esto es según el análisis de Du Pont, que divide el rendimiento del capital en tres componentes básicos: margen de beneficio neto, rotación de activos y multiplicador de capital.

Por tanto, podemos utilizar la ecuación de DuPont:

• ROE (↑) = NI / E = NI / ingresos * ingresos / A (↑) * A / E
• g (↑) = ROE (↑) * (1-d)
• P / E intrínseco = (1 / r) + (((1 / r) – (1 / ROE (↑))) * g (↑) / (rg (↑)))
• = (1 / r) + (((1 / r) – (1 / ROE) (↓)) * (g / (rg)) (↑))
• = P / E intrínseco (↑)

Y cuando las empresas pagan más dividendos, el valor P / E intrínseco de una empresa disminuye:

• d (↑)
• g (↓) = ROE * (1-d (↑))
• P / E intrínseco = (1 / r) + (((1 / r) – (1 / ROE)) * g (↓) / (rg (↓)))
• = (1 / r) + (((1 / r) – (1 / ROE)) * (g / (rg)) (↓))
• = P / E intrínseco (↓)