Teorema de separación de Fisher
¿Qué es el teorema de separación de Fisher?
El teorema de separación de Fisher postula que, dados los mercados de capital eficientes, la elección de inversión de una empresa está separada de las preferencias de inversión de sus propietarios y, por lo tanto, la empresa solo debería estar motivada para maximizar las ganancias. Para decirlo de otra manera, la empresa no debería preocuparse por las preferencias de utilidad de los accionistas para los dividendos y la reinversión. En cambio, debe apuntar a una función de producción óptima que resulte en las mayores ganancias posibles para los accionistas. Al ignorar las preferencias de sus accionistas a favor de maximizar el valor de la empresa, la empresa finalmente logrará proporcionar una mayor prosperidad a largo plazo tanto para la administración como para los accionistas.
Conclusiones clave
- El teorema de separación de Fisher dice que el objetivo principal de una corporación debería ser aumentar el valor de la empresa en la mayor medida posible.
- El teorema sostiene que la necesidad de maximizar el valor de la empresa supera las prioridades de los accionistas, que buscan beneficiarse de los pagos de dividendos o la venta de acciones.
- El teorema lleva el nombre de Irving Fisher, un economista neoclásico y profesor de Yale, que lo desarrolló en 1930; sus libros y filosofías han influido en muchos economistas.
- Argumentó que los accionistas tienen objetivos diferentes a los de la administración y también carecen de la comprensión de lo que el negocio necesita para tomar las decisiones que beneficiarán a la empresa en el largo plazo.
- Como tal, la administración haría mejor en enfocarse en las oportunidades productivas, que finalmente maximizarán las ganancias y, por lo tanto, ayudarán tanto a los administradores como a los accionistas.
Cómo funciona el teorema de separación de Fisher
La noción básica de que los gerentes de una empresa y sus accionistas tienen objetivos diferentes es el punto de partida del teorema de separación de Fisher: los accionistas tienen preferencias de utilidad que forman curvas de función de utilidad individuales, pero los gerentes de la empresa no tienen medios razonables para determinar cuáles son. Por lo tanto, los gerentes deben ignorar las preferencias de los accionistas y trabajar para maximizar el valor de la empresa. Los gerentes que toman estas decisiones de inversión para la producción deben asumir que, en conjunto, los objetivos de consumo de los propietarios pueden satisfacerse si maximizan los retornos de la empresa en su nombre.
El teorema de separación de Fisher también se conoce como teorema de separación de cartera.
Extensión del teorema
El teorema de separación de Fisher fue una idea importante. Sirvió como base para el teorema de Modigliani-Miller de que, dados los mercados de capital eficientes, el valor de una empresa no se ve afectado por la forma en que financia inversiones o distribuye dividendos. Hay tres métodos principales para financiar inversiones: deuda, capital y efectivo generado internamente. En igualdad de condiciones, el valor de la empresa no varía dependiendo de si utiliza principalmente financiamiento mediante deuda o capital.
Irving Fisher
Irving Fisher (1867-1947) fue un economista formado en Yale que hizo contribuciones prolíficas a la economía neoclásica en los estudios de la teoría de la utilidad, el capital, la inversión y las tasas de interés. La economía neoclásica considera la oferta y la demanda como los principales impulsores de una economía. La naturaleza del capital y la renta (1906), La tasa de interés (1907) y La teoría del interés (1930) fueron obras fundamentales que influyeron en generaciones de economistas.