Futuros de fondos federales

¿Qué son los futuros de los fondos federales?

Los futuros de fondos federales son contratos financieros que representan la opinión del mercado de dónde estará la tasa oficial diaria de fondos federales en el momento del vencimiento del contrato. Los contratos de futuros se negocian en la Bolsa Mercantil de Chicago (CME) y se liquidan en efectivo el último día hábil de cada mes. Los futuros de los fondos de la Fed se pueden negociar todos los meses hasta 36 meses.

La tasa de fondos federales es la tasa de préstamos interbancaria a un día para el exceso de reservas de los bancos comerciales.

Comprensión de los futuros de fondos federales

Los bancos y los administradores de carteras de renta fija utilizan los futuros de fondos federales para protegerse contra las fluctuaciones en el mercado de tipos de interés a corto plazo. También son una herramienta común que utilizan los operadores para tomar posiciones especulativas sobre la futura política monetaria de la Reserva Federal. El grupo CME ha creado una herramienta que utiliza contratos de futuros de fondos federales para determinar la probabilidad de que la Reserva Federal cambie la política monetaria en una reunión en particular, lo que se ha convertido en una herramienta útil en la presentación de informes financieros.

La mayoría de los mercados financieros se ven afectados por la tasa de fondos de la Fed, la tasa de interés del banco central de EE. UU. La tendencia de la tasa de futuros de los fondos de la Fed refleja lo que los inversores esperan que los responsables de la formulación de políticas hagan con la tasa.

Especificaciones del contrato

El precio del contrato es 100 menos la tasa efectiva de los fondos federales. Por ejemplo, en diciembre de 2015, el contrato se cotizaba a 99,78, esto implicaba que los inversores estaban pronosticando una tasa de interés de 0,22%. Pero ese era el promedio mensual. En 2016, el contrato de futuros de fondos de la Fed para ese mes se cotizaba a 99,19, lo que implica que la tasa media de los fondos de la Fed es de 0,81% para ese mes. Entonces, el mercado de futuros de fondos de la Fed refleja una probabilidad del 74% de que el banco central levante las tasas de interés para el próximo mes, según Bloomberg, mientras que la CME calcula una probabilidad del 73,6%, basándose en los mismos contratos.

Sin embargo, tanto Bloomberg como las estimaciones de CME subestiman la probabilidad de que los mercados despeguen en diciembre. Esto se debe en parte a que la Fed cambió el rango de tipos de interés tras la crisis financiera de 2008. En lugar de ajustar la cantidad de dinero en el sistema para apuntar a una única tasa de fondos de la Fed, lo que tradicionalmente se hace para afectar la política monetaria, el banco central de EE. UU. 2008 pasó de un rango de 0% a un rango de 0,25%. Por lo tanto, la tasa efectiva de fondos de la Fed se ha negociado dentro de este rango desde entonces y promedió aproximadamente 13,2 puntos básicos.

El cálculo del aumento de la tasa de interés para los contratos de futuros depende de si la Fed regresa a un objetivo específico o aumenta su rango en 25 puntos básicos. La Fed fijará el nuevo rango, y la reacción de los inversores a las dos tasas determina el cálculo de la probabilidad de un aumento implícito en los futuros. Por ejemplo, si la tasa efectiva de fondos de la Fed está más cerca del extremo inferior del rango del banco central, la probabilidad de un aumento de la tasa implícito en los contratos de futuros de fondos de la Fed es mayor. Si la tasa efectiva de los fondos federales aumenta en 37,5 puntos básicos, entonces la probabilidad es aproximadamente del 70%. Sin embargo, si la tasa efectiva de los fondos federales se encuentra en el rango más alto, entonces la probabilidad de un aumento de la tasa es menor.