La regla fiduciaria del DOL y su impacto en los fondos mutuos
El corredor Edward Jones fue noticia el año pasado con el anuncio de la decisión de la empresa de dejar de ofrecer fondos mutuos y ETF en IRA y otras cuentas de jubilación que cobran una comisión a los inversores. La firma dijo que esta medida es necesaria para cumplir con las restricciones de cumplimiento impuestas por la nueva Regla Fiduciaria del DOL que vio su primera implementación en junio de 2017.
Según The Wall Street Journal, Edward Jones fue una de las primeras de las principales firmas de corretaje en presentar sus planes para cumplir con las nuevas reglas. LPL Financial anunció poco después que comenzaría a estandarizar las comisiones pagadas a los corredores, eliminando la ventaja de elegir una familia de fondos o clase de acciones sobre otra.
Más anuncios de otros actores importantes siguieron poco después, incluso mientras continuaba la incertidumbre sobre la regla fiduciaria. Así es como la regla afecta los fondos mutuos y los ahorros para la jubilación. (Para obtener más información, consulte: Cómo aclarar la nueva regla fiduciaria para los clientes ).
¿Por qué no hay fondos mutuos?
Una de las mayores tareas a las que se enfrentarán todas las firmas de corretaje y asesoría es la necesidad de justificar la compensación variable bajo las nuevas reglas fiduciarias. En el caso de Edward Jones, la compensación variable puede incluir acciones A con carga inicial, acciones C con sus cargas finales niveladas y precios diferentes para diferentes clases de acciones de fondos. Uno de los muchos requisitos de las nuevas reglas es que los corredores tendrán que justificar las comisiones variables de los productos que recomiendan frente a otros productos que podrían haber recomendado para un ahorrador de jubilación.
La venta de fondos mutuos con comisiones u otras formas de compensación variable requerirá que los asesores proporcionen a los clientes una divulgación de exención del contrato de mejor interés (BICE) para firmar. Es probable que muchos corredores y asesores financieros intenten evitar esta conversación y las preguntas que el formulario BICE pueda plantear a los clientes. Este es probablemente uno de los factores que motivaron la decisión que tomó Edward Jones.
Implicaciones para los ahorradores
Según The Wall Street Journal, en 2016 Edward Jones gestionó unos cuatro millones de cuentas de jubilación. Sin duda, muchos son propiedad de inversores más pequeños que realizan muy pocas transacciones cada año, y eliminar la opción de utilizar fondos mutuos o ETF limita drásticamente sus opciones. Estos titulares de cuentas existentes pueden retener sus tenencias actuales a través de la disposición de derechos adquiridos de la regla fiduciaria. Sin embargo, las nuevas compras desde que la regla comenzó a entrar en vigencia el 9 de junio de 2017 se regirán por las nuevas reglas que ya está implementando Edward Jones.
Una alternativa para los clientes es pasar a una cuenta basada en tarifas que cobra una tarifa basada en AUM. Para los clientes que operan con poca frecuencia, estas cuentas podrían aumentar drásticamente su costo de inversión. Para los corredores de firmas como Edward Jones, estas cuentas basadas en tarifas pueden ser una fuente de un buen día de pago por hacer muy poco en la forma de brindar asesoramiento. El tiempo dirá si la mayoría de los clientes optarán por la cuenta de pago o optarán por irse e invertir en otra parte. (Para obtener más información, consulte: Cómo afectará la nueva regla fiduciaria a los inversores ).
Implicaciones para las empresas de fondos mutuos
El anuncio de Edward Jones fue una sorpresa para la industria de fondos mutuos. Sus decisiones y otras similares que estén contemplando otros administradores de activos podrían obligar a muchas firmas de fondos a reevaluar sus ofertas. Con el foco en las tarifas y los cargos, el impacto en los fondos administrados activamente de alto costo podría ser significativo. ¿Intentarán los corredores y las casas de bolsa competir en gastos? ¿Intentarán llevar a los clientes a cuentas basadas en tarifas con fondos bajos o sin carga y ganar dinero con las tarifas basadas en activos que cobran a sus clientes?
Las firmas de fondos mutuos como American Funds, Franklin Templeton y otras que distribuyen sus fondos casi exclusivamente a través de asesores financieros como intermediarios ciertamente se dieron cuenta del movimiento de Edward Jones, la nivelación de la compensación del corredor por parte de LPL y otros cambios de cumplimiento que los administradores de cartera han estado haciendo. El año pasado, los corredores de Charles Schwab dejaron de vender clases de acciones de fondos mutuos con cargas de ventas. Si bien se trataba de una parte relativamente pequeña del negocio de Schwab, es un ejemplo más de los cambios que se han acelerado con la nueva regla fiduciaria.
Otro artículo que analiza este movimiento en The Wall Street Journal indicó que ha habido un éxodo de fondos con cargas de ventas durante varios años. «Los inversores sacaron más de 500.000 millones de dólares de las clases de acciones de carga entre 2010 y 2014, mientras invertían 1,34 billones de dólares en clases de acciones sin carga, según el Investment Company Institute, un grupo comercial de fondos mutuos», decía el artículo. Los tipos de cargas representaron aproximadamente el 20% de los activos de los fondos mutuos a largo plazo a fines de 2014, según ICI, frente al 33% en 2005 «. (Para obtener lecturas relacionadas, consulte: La regla fiduciaria solicita nuevos productos tecnológicos ).
Más allá de los cargos de venta y las comisiones, el costo de los fondos mutuos seguirá siendo objeto de escrutinio como parte del cambio más amplio de la industria hacia la transparencia. Esto ya está comenzando a tener un impacto en las firmas de fondos mutuos que dependen de la gestión activa en sus diversas ofertas.
La línea de fondo
La regla fiduciaria del DOL es sin duda un cambio de juego para los asesores financieros y las firmas de corretaje, esto fue previsto y no sorprende a nadie. Pero el impacto más amplio está comenzando a desarrollarse y es probable que los productos financieros como los fondos mutuos que han sido básicos en el conjunto de herramientas de los asesores financieros también experimenten cambios. (Para obtener más información, consulte: La nueva regla fiduciaria: ¿Las demandas la revocarán? )