Los peligros de la dilución de acciones
Tabla de contenido
Expandir
- ¿Qué es la dilución de acciones?
- ¿Cómo se diluyen las acciones?
- Los efectos de la dilución
- Señales de advertencia de dilución
- Ganancias por acción diluidas (EPS)
- Método If-Converted y EPS diluido
- Deuda convertible y convertible
- Método de autocartera y EPS diluido
- Estados financieros y EPS diluido
- La línea de fondo
Cuando una empresa emite acciones adicionales, puede reducir el valor de las acciones de los inversores existentes y su propiedad proporcional de la empresa. Este problema común se llama dilución. Es un riesgo que los inversores deben conocer como accionistas y deben observar más de cerca cómo ocurre la dilución y cómo puede afectar el valor de sus acciones.
Conclusiones clave
- La dilución de acciones se produce cuando una empresa emite acciones adicionales, lo que reduce la proporción de propiedad de un accionista actual.
- Las acciones pueden diluirse mediante una conversión por parte de los tenedores de valores opcionales, ofertas secundarias para obtener capital adicional u ofrecer nuevas acciones a cambio de adquisiciones o servicios.
- Cuando una empresa emite nuevas acciones, suele ser positivo, para recaudar dinero para la expansión, la compra de un competidor o la introducción de un nuevo producto.
- Los accionistas actuales a veces ven la dilución como negativa porque reduce su poder de voto.
- Las ganancias diluidas por acción son una forma de calcular el valor de una acción después de que se hayan ejecutado valores convertibles.
- El método de conversión se utiliza para calcular las EPS diluidas si una empresa tiene acciones preferentes potencialmente diluibles.
- El método de autocartera se utiliza para calcular las EPS diluidas para opciones o warrants potencialmente dilutivos.
¿Qué es la dilución de acciones?
La dilución de acciones ocurre cuando una empresa emite acciones adicionales. Por lo tanto, la propiedad de los accionistas en la empresa se reduce o se diluye cuando se emiten estas nuevas acciones.
Suponga que una pequeña empresa tiene 10 accionistas y que cada accionista posee una acción, o el 10%, de la empresa. Si los inversores reciben derechos de voto por las decisiones de la empresa basadas en la propiedad de acciones, entonces cada uno tendría el 10% de control.
Supongamos que la empresa emite 10 acciones nuevas y un solo inversor las compra todas. Ahora hay un total de 20 acciones en circulación y el nuevo inversor posee el 50% de la empresa. Mientras tanto, cada inversor original ahora posee solo el 5% de la empresa —una acción de cada 20 en circulación— porque su propiedad se ha diluido con las nuevas acciones.
¿Cómo se diluyen las acciones?
Hay varias situaciones en las que las acciones se diluyen. Éstas incluyen:
- Conversión por los tenedores de valores opcionales: las opciones sobre acciones otorgadas a individuos, como empleados o miembros de la junta, pueden convertirse en acciones ordinarias, lo que aumenta el recuento total de acciones.
- Ofertas secundarias para recaudar capital adicional: una empresa que busque capital nuevo para financiar oportunidades de crecimiento o para atender la deuda existente puede emitir acciones adicionales para recaudar fondos.
- Ofrecimiento de nuevas acciones a cambio de adquisiciones o servicios: una empresa puede ofrecer nuevas acciones a los accionistas de una empresa que está comprando. A veces, las empresas más pequeñas también ofrecen nuevas acciones a las personas por los servicios que prestan.
Los efectos de la dilución
Muchos accionistas existentes no ven la dilución con buenos ojos. Después de todo, al agregar más accionistas al grupo, se está reduciendo su propiedad de la empresa. Eso puede llevar a los accionistas a creer que su valor en la empresa está disminuyendo. En ciertos casos, los inversores con una gran cantidad de acciones a menudo pueden aprovecharse de los accionistas que poseen una parte más pequeña de la empresa.
Pero no siempre es tan malo. Si la empresa está emitiendo nuevas acciones como un medio para aumentar los ingresos, entonces puede ser positivo. También puede hacerlo para recaudar dinero para una nueva empresa, ya sea invirtiendo en un nuevo producto, una asociación estratégica o comprando la participación de un competidor.
Señales de advertencia de dilución
Debido a que la dilución puede reducir el valor de una inversión individual, los inversores minoristas deben estar conscientes de las señales de advertencia que pueden preceder a la dilución potencial de las acciones, como las necesidades de capital emergentes u oportunidades de crecimiento.
Hay muchos escenarios en los que una empresa podría requerir una inyección de capital social. Es posible que simplemente necesite más dinero para cubrir los gastos. En un escenario en el que una empresa no tiene el capital para pagar sus pasivos corrientes y no puede asumir más deuda debido a los convenios de la deuda existente, puede ver una oferta de capital de nuevas acciones según sea necesario.
Las oportunidades de crecimiento son otro indicador de la posible dilución de las acciones. Las ofertas secundarias se utilizan comúnmente para obtener capital de inversión para financiar grandes proyectos y nuevas empresas.
Las acciones también pueden ser diluidas por los empleados a quienes se les han otorgado opciones sobre acciones. Los inversores deben ser especialmente conscientes de las empresas que otorgan a los empleados una gran cantidad de valores opcionales.
Las opciones sobre acciones y valores similares vienen con un período de adquisición de derechos, generalmente de unos pocos años, antes de que puedan ejercerse. Esto puede resultar en que los empleados se vayan antes de que finalice el período de adjudicación, lo que lleva a las empresas a estimar la cantidad de opciones que se adjudicarán.
Si los empleados optan por ejercer las opciones, las acciones ordinarias pueden diluirse significativamente. A los empleados clave a menudo se les exige que revelen en sus contratos cuándo y cuánto de sus participaciones opcionales esperan ejercer.
Ganancias por acción diluidas (EPS)
Los inversores pueden querer saber cuál sería el valor de sus acciones si se ejecutaran todos los valores convertibles, ya que al hacerlo se reduce el poder de ganancia de cada acción. El valor de las ganancias por acción si todos estos valores convertibles (opciones de acciones ejecutivas, warrants sobre acciones y bonos convertibles ) se convirtieran en acciones ordinarias se denomina ganancias por acción diluidas (EPS). Se calcula y se informa en los estados financieros de la empresa.
La fórmula simplificada para calcular las ganancias por acción diluidas es:
La EPS básica no incluye el efecto de los valores dilutivos. Simplemente mide las ganancias totales durante un período divididas por el promedio ponderado de acciones en circulación en el mismo período. Si una empresa no tuviera valores potencialmente dilutivos, entonces su EPS básico sería el mismo que su EPS dilutivo.
Método If-Converted y EPS diluido
El método de conversión se utiliza para calcular las EPS diluidas si una empresa tiene acciones preferentes potencialmente diluibles. Para usarlo, reste los pagos de dividendos preferidos del ingreso neto en el numerador y sume el número de nuevas acciones ordinarias que se emitirían si se convirtieran al promedio ponderado de acciones en circulación en el denominador.
Por ejemplo, si el ingreso neto es de $ 10,000,000 y hay 500,000 acciones ordinarias promedio ponderadas, entonces el EPS básico es $ 20 por acción ($ 10,000,000 / 500,000). Si la empresa emitió 10,000 acciones preferidas convertibles que pagan un dividendo de $ 5, entonces cada acción preferida es convertible en cinco acciones ordinarias, las EPS diluidas equivaldrían entonces a $ 18.27 ([$ 10,000,000 + $ 50,000] / [500,000 + 50,000]).
Agregamos los $ 50,000 al ingreso neto asumiendo que la conversión ocurrirá al comienzo del período, por lo que no pagaría dividendos.
Deuda convertible y convertible
El método de conversión también se aplica a la deuda convertible. Los intereses después de impuestos sobre la deuda convertible se agregan a la utilidad neta en el numerador y las nuevas acciones ordinarias que se emitirían en la conversión se agregan al denominador.
Para una empresa con un ingreso neto de $ 10,000,000 y un promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación de 500,000, las EPS básicas equivalen a $ 20 por acción ($ 10,000,000 / 500,000). Suponga que la empresa también tiene $ 100,000 de bonos al 5% que son convertibles en 15,000 acciones y la tasa impositiva es del 30%. Usando el método de conversión, el EPS diluido sería igual a $ 19.42 ([10,000,000 + ($ 100,000 x.05 x 0.7)] / [500,000 + 15,000]).
Tenga en cuenta que el interés después de impuestos sobre la deuda convertible que se agrega al ingreso neto en el numerador se calcula como el valor del interés sobre los bonos convertibles ($ 100,000 x 5%), multiplicado por la tasa impositiva (1 – 0.30).
Método de autocartera y EPS diluido
El Autocartera método se utiliza para calcular el beneficio diluido por opciones dilutivo o órdenes. Las opciones o warrants se consideran dilutivos si su precio de ejercicio es inferior al precio medio de mercado de la acción para el año.
El numerador permanece igual. Para el denominador, reste las acciones que podrían haberse comprado con el efectivo recibido de las opciones o warrants ejercitados del número de acciones nuevas que se emitirían en un warrant o ejercicio de opción, luego súmelo al número promedio ponderado de acciones en circulación.
Nuevamente, si el ingreso neto fue de $ 10,000,000 y 500,000 acciones ordinarias promedio ponderadas están en circulación, el EPS básico es igual a $ 20 por acción ($ 10,000,000 / 500,000). Si 10,000 opciones estuvieran en circulación con un precio de ejercicio de $ 30, y el precio promedio de mercado de las acciones fuera de $ 50, el EPS diluido sería igual a $ 19.84 ($ 10,000,000 / [500,000 + 10,000 – 6,000]).
Tenga en cuenta que las 6,000 acciones es el número que la empresa podría recomprar después de recibir $ 300,000 por el ejercicio de las opciones ([10,000 opciones x $ 30 precio de ejercicio] / $ 50 precio promedio de mercado). El recuento de acciones aumentaría en 4,000 (10,000 – 6,000) porque después de que se recompren las 6,000 acciones, todavía hay un déficit de 4,000 acciones que debe crearse.
Los valores pueden ser anti-dilutivos. Esto significa que, si se convierte, el EPS sería más alto que el EPS básico de la empresa. Los valores anti-dilutivos no afectan el valor para los accionistas y no se tienen en cuenta en el cálculo de las EPS diluidas.
Si una empresa tiene un período de ganancias con una pérdida o una EPS negativa, no incorporará valores dilutivos en su cálculo de EPS, ya que esto sería anti-dilutivo.
Estados financieros y EPS diluido
Es relativamente sencillo analizar las EPS diluidas tal como se presentan en los estados financieros. Las empresas informan elementos de línea clave que se pueden utilizar para analizar los efectos de la dilución. Estos rubros son EPS básicos, EPS diluidos, acciones promedio ponderadas en circulación y acciones promedio ponderadas diluidas. Muchas empresas también informan EPS básico excluyendo elementos extraordinarios, EPS básico incluyendo elementos extraordinarios, ajuste de dilución, EPS diluido excluyendo elementos extraordinarios y EPS diluido incluyendo elementos extraordinarios.
Las empresas también proporcionan detalles importantes en las notas a pie de página. Además de la información sobre prácticas contables importantes y tasas impositivas, las notas a pie de página generalmente describen lo que se tiene en cuenta en el cálculo de las EPS diluidas. La empresa puede proporcionar detalles específicos sobre las opciones sobre acciones otorgadas a funcionarios y empleados y sus efectos en los resultados informados.
La línea de fondo
La dilución puede afectar drásticamente el valor de su cartera. Una empresa debe hacer ajustes a sus ganancias por acción y ratios para su valoración cuando ocurre la dilución. Los inversores deben estar atentos a los signos de una posible dilución de las acciones y comprender cómo podría afectar el valor de sus acciones y su inversión general.