Nota vinculada a crédito (CLN)
¿Qué es una nota vinculada a crédito?
Una nota vinculada al crédito (CLN) es un valor con un swap de incumplimiento crediticio incorporado que permite al emisor trasladar un riesgo crediticio específico a los inversores crediticios. Los pagarés vinculados al crédito se crean a través de un vehículo de propósito especial (SPV), o fideicomiso, que está garantizado con valores con calificación AAA. Los inversores compran notas vinculadas al crédito de un fideicomiso que paga un cupón fijo o flotante durante la vida de la nota. A cambio de aceptar la exposición a riesgos crediticios específicos, los inversores que compran notas vinculadas al crédito suelen obtener una tasa de rendimiento más alta en comparación con otros bonos.
Conclusiones clave
- Una nota vinculada a crédito (CLN) es un instrumento financiero que permite al emisor transferir riesgos crediticios específicos a los inversores crediticios.
- Un swap de incumplimiento crediticio es un derivado o contrato financiero que permite a los emisores de pagarés vinculados al crédito trasladar o «intercambiar» su riesgo crediticio a otro inversor.
- Los emisores de pagarés vinculados al crédito los utilizan para protegerse contra el riesgo de un evento crediticio específico que podría hacer que pierdan dinero, como cuando un prestatario incumple con un préstamo.
- Los inversores que compran pagarés vinculados al crédito generalmente obtienen un rendimiento más alto del pagaré a cambio de aceptar la exposición a riesgos crediticios específicos.
Comprensión de las notas vinculadas a créditos (CLN)
Basado en el hecho de que los pagarés vinculados al crédito están respaldados por préstamos específicos, existe un riesgo innato de incumplimiento asociado con el valor. Para crear una nota vinculada a crédito, se debe emitir un préstamo a un cliente. Mientras tanto, una institución puede optar por mantener el préstamo y obtener ingresos basados en los pagos de intereses recibidos a medida que se reembolsa el préstamo, o puede vender el préstamo a otra institución.
En la última opción, los préstamos se venden a un SPV o fideicomiso, que en última instancia divide el préstamo en varias partes, a menudo agrupando partes similares en función del riesgo o calificación general. Las partes empaquetadas se utilizan para crear valores que los inversores pueden comprar.
Al vencimiento, los inversionistas reciben la par a menos que el crédito referenciado incumpla o se declare en quiebra, en cuyo caso reciben una cantidad igual a la tasa de recuperación. El fideicomiso entra en un intercambio predeterminado con un organizador de transacciones.
Notas vinculadas al crédito como inversiones
Una nota vinculada al crédito funciona de manera similar a un bono en el sentido de que los pagos se realizan semestralmente, pero con un swap de incumplimiento crediticio adjunto. El SPV o fideicomiso paga al comerciante a la par menos la tasa de recuperación a cambio de una tarifa anual, que se transfiere a los inversores en forma de un rendimiento más alto de las notas.
Bajo esta estructura, el cupón, o precio del pagaré, está vinculado al desempeño de un activo de referencia. Ofrece a los prestatarios una cobertura contra el riesgo crediticio y les da a los inversionistas un rendimiento más alto en el pagaré por aceptar exposición a un evento crediticio específico.
Consideraciones Especiales
El uso de una permuta de incumplimiento crediticio permite que el riesgo asociado con el incumplimiento se venda a otras partes y proporciona una función similar al seguro. Los inversores generalmente reciben una tasa de rendimiento más alta que en otros bonos como compensación por el riesgo adicional asociado con el valor.
En caso de incumplimiento, todas las partes involucradas, incluido el SPV o el fideicomiso, los inversores y, en ocasiones, el prestamista original corren el riesgo de sufrir pérdidas. La cantidad de pérdida experimentada variará según la cantidad de préstamos, o partes de préstamos, presentes en el valor, cuántos de los préstamos asociados terminan en mora y cuántos inversores participan en los paquetes de valores particulares.