Facilidad de financiación de papel comercial (CPFF)

¿Qué es la Facilidad de Financiamiento de Papeles Comerciales (CPFF)?

La Facilidad de Financiamiento de Papeles Comerciales (CPFF) fue un programa instituido en octubre de 2008 para aliviar la presión sobre los fondos del mercado monetario durante la Gran Recesión. El CPFF fue diseñado para aumentar la liquidez del mercado de papel comercial proporcionando financiamiento a los emisores. El programa proporcionó específicamente una medida de respaldo de la liquidez para los emisores de papel comercial a través de un vehículo de propósito especial (SPV).

La Fed volvió a abrir el CPFF en marzo de 2020 en respuesta a la fuerte ola de ventas del mercado y la incertidumbre económica que rodeó el inicio de la pandemia mundial de COVID-19.

Comprensión del mecanismo de financiación de papel comercial

El papel comercial  es una fuente fundamental de financiación para muchas empresas. Es un tipo de instrumento de deuda a corto plazo sin garantía de uso común emitido por corporaciones, generalmente utilizado para el financiamiento de nóminas,  cuentas por pagar  e inventarios, y para cumplir con otros pasivos a corto plazo.

El mercado de papel comercial jugó un papel importante en la  crisis financiera  que comenzó en 2007. A medida que los inversores comenzaron a dudar de la salud financiera y la liquidez de empresas como  Lehman Brothers, el mercado de papel comercial se congeló y las empresas ya no pudieron acceder fácilmente y financiación asequible. Otro efecto de la congelación del mercado de papel comercial fue que algunos fondos del mercado monetario —inversores sustanciales en papel comercial— «rompieron la pelota». Esto significó que los fondos afectados tenían valores de activos netos por debajo de $ 1, lo que refleja la disminución del valor de su papel comercial en circulación emitido por empresas de dudosa salud financiera.

El Servicio de Financiamiento de Papeles Comerciales (CPFF) fue creado posteriormente por el  Banco de la Reserva Federal de Nueva York  el 7 de octubre de 2008, como resultado de la crisis crediticia que enfrentan los intermediarios financieros en el mercado de papeles comerciales. El Banco de la Reserva Federal de Nueva York cerró el CPFF en febrero de 2010 después de que ya no fuera necesario a medida que el sector financiero y la economía en general se recuperaron.

Los SPV creados a través del CPFF fueron financiados directamente por el Banco de la Reserva Federal de Nueva York y se utilizaron para comprar papel comercial a tres meses, tanto garantizados como no garantizados. A continuación, este financiamiento debía estar garantizado por los activos colocados en los SPV y también por las tarifas pagadas por los emisores de papel no garantizado. El Departamento del Tesoro de los Estados Unidos consideró que el programa era necesario para evitar más perturbaciones sustanciales de los mercados financieros.

La CPFF y la pandemia COVID-19

En marzo de 2020, gran parte de los mercados mundiales y el aparato económico del mundo se desordenaron cuando surgió la pandemia de COVID-19 y se extendió por todo el mundo. Esto obligó a los gobiernos a imponer órdenes de cierre y muchas personas se quedaron en casa por temor a la infección. Durante este tiempo, la Fed restableció la línea CPFF por un año a través de un SPV para ayudar a mantener la estabilidad en el mercado de papel comercial.

El Tesoro de los Estados Unidos también proporcionó $ 10 mil millones de protección crediticia a la Reserva Federal en relación con el CPFF del Fondo de Estabilización de Cambio del Tesoro (ESF). Luego, la Reserva Federal proporcionó financiamiento al SPV en el marco de la CPFF. Sus préstamos estaban garantizados por todos los activos de la SPV.