Comprensión del ciclo de conversión de efectivo
¿Qué es el ciclo de conversión de efectivo (CCC)?
El ciclo de conversión de efectivo (CCC) es una de las varias medidas de eficacia de la gestión. Mide qué tan rápido una empresa puede convertir el efectivo disponible en aún más efectivo disponible. La CCC hace esto siguiendo el efectivo, o la inversión de capital, ya que primero se convierte en inventario y cuentas por pagar (AP), a través de ventas y cuentas por cobrar (AR), y luego nuevamente en efectivo. Generalmente, cuanto menor sea el número de CCC, mejor será para la empresa. Aunque debe combinarse con otras métricas (como el rendimiento del capital (ROE) y el rendimiento de los activos (ROA)), el CCC puede ser útil al comparar competidores cercanos porque la empresa con el CCC más bajo suele ser la que tiene una gestión superior. Así es como la CCC puede ayudar a los inversores a evaluar posibles inversiones.
Conclusiones clave:
- La CCC es un indicador de la rapidez con la que una empresa puede convertir su inversión de capital inicial en efectivo.
- Las empresas con un CCC bajo suelen ser las empresas con mejor gestión.
- La CCC debe combinarse con otras razones, como ROE y ROA, y compararse con los competidores de la industria durante el mismo período para un análisis adecuado de la gestión de una empresa.
- La CCC se aplica mejor a empresas con inventarios. No es una métrica confiable para las empresas consultoras, por ejemplo.
Comprensión del ciclo de conversión de efectivo (CCC)
La CCC es una combinación de varios índices de actividad que involucran cuentas por cobrar, cuentas por pagar y rotación de inventarios. El AR y el inventario son activos a corto plazo, mientras que el AP es un pasivo. Todas estas razones se encuentran en el balance general. En esencia, los índices indican la eficiencia con la que la administración utiliza los activos y pasivos a corto plazo para generar efectivo. Esto permite a un inversor evaluar la salud general de la empresa.
¿Cómo se relacionan estas proporciones con los negocios? Si una empresa vende lo que la gente quiere comprar, el efectivo recorre el negocio rápidamente. Si la gerencia no logra realizar las ventas potenciales, la CCC se ralentiza. Por ejemplo, si se acumula demasiado inventario, el efectivo se inmoviliza en bienes que no se pueden vender; esto es perjudicial para la empresa. Para mover el inventario rápidamente, la gerencia debe reducir los precios, posiblemente vendiendo sus productos con pérdidas. Si la RA está mal gestionada, la empresa puede tener dificultades para cobrar el pago de los clientes. Esto se debe a que AR es esencialmente un préstamo al cliente, por lo que la empresa pierde cada vez que los clientes retrasan el pago. Cuanto más tiempo tenga que esperar una empresa para recibir el pago, más tiempo no estará disponible el dinero para invertir en otro lugar. Por otro lado, la empresa se beneficia al ralentizar el pago de AP a sus proveedores porque el tiempo extra le permite utilizar el dinero por más tiempo.
El cálculo
Para calcular la CCC, necesita varios elementos de los estados financieros :
- Ingresos y costo de bienes vendidos (COGS) del estado de resultados ;
- Inventario al principio y al final del período;
- AR al principio y al final del período;
- AP al principio y al final del período; y
- El número de días del período (año = 365 días, trimestre = 90).
El inventario, AR y AP se encuentran en dos balances diferentes. Si el período es un trimestre, utilice los balances del trimestre en cuestión y los del período anterior. Para un período anual, utilice los balances del trimestre (o fin de año) en cuestión y los del mismo trimestre del año anterior.
Esto se debe a que, si bien el estado de resultados cubre todo lo que sucedió durante un período determinado, los balances son solo instantáneas de la empresa en un momento particular en el tiempo. Para AP, por ejemplo, un analista requiere un promedio durante el período que se está estudiando, lo que significa que para el cálculo se necesitan AP tanto del final como del comienzo del período.
Con algunos antecedentes sobre el cálculo del CCC, aquí está la fórmula:
CCC = DIO + DSO – DPO
DIO es el inventario de días o cuántos días se necesitan para vender todo el inventario. Cuanto menor sea el número, mejor.
DIO = Inventario promedio / COGS por día
Inventario promedio = (inventario inicial + inventario final) / 2
DSO son los días de ventas pendientes o la cantidad de días necesarios para cobrar las ventas. DSO implica AR. Si bien las ventas solo en efectivo tienen un DSO de cero, las personas usan el crédito otorgado por la empresa, por lo que este número será positivo. Nuevamente, un número menor es mejor.
DSO = AR / ingresos promedio por día
AR promedio = (AR inicial + AR final) / 2
DPO son los días pendientes por pagar. Esta métrica refleja el pago de la empresa de sus propias facturas o AP. Si esto se puede maximizar, la empresa retiene el efectivo por más tiempo, maximizando su potencial de inversión. Por lo tanto, un DPO más largo es mejor.
DPO = AP / COGS promedio por día
AP promedio = (AP inicial + AP final) / 2
Tenga en cuenta que DIO, DSO y DPO están todos emparejados con el término apropiado del estado de resultados, ya sea ingresos o COGS. El inventario y AP se combinan con COGS, mientras que AR se combina con ingresos.
Ejemplo
Usemos un ejemplo ficticio para trabajar. Los datos a continuación provienen de los estados financieros de un minorista ficticio de la Compañía X. Todos los números están en millones de dólares.
Ahora, usando las fórmulas anteriores, se calcula el CCC:
DIO = $ 1,500 / ($ 3,000 / 365 días) = 182.5 días
DSO = $ 95 / ($ 9,000 / 365 días) = 3.9 días
DPO = $ 850 / ($ 3,000 / 365 días) = 103,4 días
CCC = 182.5 + 3.9 – 103.4 = 83 días
¿Ahora que?
Por sí solo, CCC no significa mucho. En cambio, debe usarse para rastrear una empresa a lo largo del tiempo y compararla con sus competidores.
Cuando se realiza un seguimiento a lo largo del tiempo, el CCC durante varios años puede revelar una mejora o un empeoramiento del valor. Por ejemplo, si para el año fiscal 2018, la CCC de la Compañía X fue de 90 días, entonces la compañía ha mostrado una mejora entre fines del año fiscal 2018 y el año fiscal 2019. Si bien el cambio entre estos dos años es bueno, un cambio significativo en DIO, DSO o DPO podrían merecer más investigación, como mirar más atrás en el tiempo. Los cambios de CCC deben examinarse durante varios años para tener una mejor idea de cómo están cambiando las cosas.
La CCC también debe calcularse para los mismos períodos para los competidores de la empresa. Por ejemplo, para el año fiscal 2019, la CCC de la empresa Y, competidora de la Compañía X, fue de 100,9 días (190 + 5 – 94,1). En comparación con la Compañía Y, la Compañía X está haciendo un mejor trabajo en el movimiento de inventario (DIO más bajo), es más rápida en cobrar lo que se le debe (DSO más bajo) y mantiene su propio dinero por más tiempo (DPO más alto). Sin embargo, recuerde que CCC no debe ser la única métrica utilizada para evaluar ni a la empresa ni a la administración; El ROE y el ROA también son herramientas valiosas para determinar la efectividad de la administración.
Para hacer las cosas más interesantes, suponga que la Compañía X tiene un competidor minorista en línea, la Compañía Z. El CCC de la Compañía Z para el mismo período es negativo, llegando a -31.2 días. Esto significa que la Compañía Z no paga a sus proveedores por los bienes que compra hasta después de recibir el pago por vender esos bienes. Por lo tanto, la Compañía Z no necesita tener mucho inventario y aún conserva su dinero por un período más largo. Los minoristas en línea generalmente tienen esta ventaja en términos de CCC, que es otra razón por la que CCC nunca debe usarse de forma aislada sin otras métricas.
Consideraciones especiales para el ciclo de conversión de efectivo (CCC)
El CCC es una de varias herramientas que pueden ayudar a evaluar la gestión, especialmente si se calcula para varios períodos consecutivos y para varios competidores. Los CCC decrecientes o constantes son un indicador positivo, mientras que los CCC crecientes requieren un poco más de excavación.
La CCC es más eficaz cuando se aplica a empresas de tipo minorista, que tienen inventarios que se venden a los clientes. Empresas de consultoría, empresas de software y compañías de seguros son ejemplos de empresas para las que esta métrica no tiene sentido.