La fuga de capitales

¿Qué es Capital Flight?

La fuga de capitales es un éxodo a gran escala de activos financieros y capital de una nación debido a eventos como la inestabilidad política o económica, la devaluación de la moneda o la imposición de controles de capital. La fuga de capitales puede ser legal, como es el caso cuando los inversionistas extranjeros repatrian capital de regreso a su país de origen, o ilegal, lo que ocurre en economías con controles de capital que restringen la transferencia de activos fuera del país. La fuga de capitales puede imponer una carga severa a las naciones más pobres, ya que la falta de capital impide el crecimiento económico y puede conducir a niveles de vida más bajos. Paradójicamente, las economías más abiertas son las menos vulnerables a la fuga de capitales, ya que la transparencia y la apertura mejoran la confianza de los inversores en las perspectivas a largo plazo de dichas economías.

Comprensión de la fuga de capitales

El término «fuga de capitales» abarca una serie de situaciones. Puede referirse a un éxodo de capital ya sea de una nación, de una región entera o de un grupo de países con fundamentos similares. Puede ser provocado por un evento específico de un país o por un desarrollo macroeconómico que provoque un cambio a gran escala en las preferencias de los inversores. También puede ser de corta duración o durar décadas.

La devaluación de la moneda es a menudo el desencadenante de una fuga de capitales a gran escala y legal, ya que los inversores extranjeros huyen de esas naciones antes de que sus activos pierdan demasiado valor. Este fenómeno fue evidente en la crisis asiática de 1997, aunque los inversionistas extranjeros regresaron a estos países antes de que sus monedas se estabilizaran y se reanudara el crecimiento económico.

Debido al espectro de la fuga de capitales, la mayoría de las naciones prefieren la inversión extranjera directa (IED) en lugar de la inversión extranjera de cartera (FPI). Después de todo, la IED implica inversiones a largo plazo en fábricas y empresas de un país, y puede ser sumamente difícil de liquidar a corto plazo. Por otro lado, las inversiones de cartera pueden liquidarse y los ingresos repatriados en cuestión de minutos, lo que lleva a que esta fuente de capital a menudo se considere «dinero caliente».

La fuga de capitales también puede ser instigada por inversores residentes temerosos de las políticas gubernamentales que derrumbarán la economía. Por ejemplo, podrían comenzar a invertir en mercados extranjeros, si se elige a un líder populista con retórica muy gastada sobre el proteccionismo, o si la moneda local corre el riesgo de devaluarse abruptamente. A diferencia del caso anterior, en el que el capital extranjero encuentra su camino de regreso cuando la economía se vuelve a abrir, este tipo de fuga puede resultar en que el capital permanezca en el exterior por períodos prolongados. Las salidas del yuan chino, cuando el gobierno devaluó su moneda, ocurrieron varias veces después de 2015.

En un entorno de tipos de interés bajos, los «carry trades», que implican pedir prestado en divisas con tipos de interés bajos e invertir en activos potencialmente de mayor rendimiento, como acciones de mercados emergentes y bonos basura, también pueden desencadenar una fuga de capitales. Esto ocurriría si las tasas de interés podrían subir, lo que hace que los especuladores se involucren en la venta a gran escala de mercados emergentes y otros activos especulativos, como se vio a fines de la primavera de 2013.

Durante períodos de volatilidad del mercado, no es raro ver que las expresiones fuga de capitales y fuga hacia la calidad se usan indistintamente. Mientras que la fuga de capitales podría representar mejor la retirada total de capital, la fuga hacia la calidad suele hablar a los inversores que cambian de activos riesgosos de mayor rendimiento a alternativas más seguras y menos riesgosas.

¿Cómo manejan los gobiernos la fuga de capitales?

Los efectos de la fuga de capitales pueden variar según el nivel y el tipo de dependencia que los gobiernos tienen del capital extranjero. La crisis asiática de 1997 es un ejemplo de un efecto más severo debido a la fuga de capitales. Durante la crisis, las rápidas devaluaciones de la moneda por parte de los tigres asiáticos provocaron una fuga de capitales que, a su vez, tuvo como resultado un efecto dominó de colapso de los precios de las acciones en todo el mundo.

Según algunas cuentas, las acciones internacionales cayeron hasta en un 60 por ciento debido a la crisis. El FMI intervino y otorgó préstamos puente a las economías afectadas. Para apuntalar sus economías, los países también compraron bonos del Tesoro de Estados Unidos. En contraste con la crisis financiera asiática, el supuesto efecto de una devaluación del yuan chino en 2015 que resultó en salidas de capital fue relativamente más leve, con una caída reportada de solo 8 por ciento en el mercado de valores de Shanghai.

Los gobiernos emplean múltiples estrategias para hacer frente a las secuelas de la fuga de capitales. Por ejemplo, instituyen controles de capital que restringen el flujo de su moneda fuera del país. Pero es posible que esta no siempre sea una solución óptima, ya que podría deprimir aún más la economía y provocar un mayor pánico sobre la situación. Además de esto, el desarrollo de innovaciones tecnológicas supranacionales, como bitcoin, puede ayudar a eludir dichos controles.

La otra táctica comúnmente utilizada por los gobiernos es la firma de tratados fiscales con otras jurisdicciones. Una de las principales razones por las que la fuga de capitales es una opción atractiva es que la transferencia de fondos no genera sanciones fiscales. Al encarecer la transferencia de grandes sumas de efectivo a través de las fronteras, los países pueden eliminar algunos de los beneficios obtenidos de tales transacciones.

Los gobiernos también aumentan las tasas de interés para hacer que la moneda local sea atractiva para los inversores. El efecto general es un aumento en la valoración de la moneda. Pero un aumento en las tasas de interés también encarece las importaciones y aumenta el costo general de hacer negocios. Otro efecto secundario de las tasas de interés más altas es una mayor inflación.

Ejemplo de fuga ilegal de capitales

La fuga ilegal de capitales generalmente tiene lugar en países que tienen estrictos controles de capital y divisas. Por ejemplo, la fuga de capitales de la India ascendió a miles de millones de dólares en las décadas de 1970 y 1980 debido a los estrictos controles de divisas. El país liberalizó su economía en la década de 1990, revirtiendo esta fuga de capitales cuando el capital extranjero inundó la economía resurgente.

La fuga de capitales también puede ocurrir en naciones más pequeñas acosadas por turbulencias políticas o problemas económicos. Argentina, por ejemplo, ha soportado la fuga de capitales durante años debido a una alta tasa de inflación y una moneda nacional en declive.