Riesgos y recompensas de Berkshire Hathaway (BRK.B)

Tabla de contenido

Expandir

• Los inicios de Berkshire
• La cuestión de la sucesión
• Riesgo de degradación crediticia
• Actuación reciente de Berkshire Hathaway
• Importancia de ser Berkshire
• La línea de fondo

Warren Buffett convirtió a Berkshire Hathaway, Inc. (NYSE: BRK. B) en una de las empresas más reconocidas del mundo. A pesar del fenomenal éxito de Berkshire, la empresa tiene riesgos para los inversores. Estos riesgos incluyen la elección de un sucesor que dirigirá la empresa después de que Buffett deje de ocupar el cargo de presidente y director ejecutivo.

También existe el peligro de una rebaja del crédito y la posibilidad de que los reguladores gubernamentales designen a este gigante como una empresa de importancia sistémica para la economía estadounidense.

Los inicios de Berkshire

Berkshire Hathaway era una empresa textil en su defecto, cuando Buffett compró en 1964 y comenzó convirtiéndolo en el dinero de decisiones monstruo que es ahora, con una capitalización de mercado de alrededor de $ 490 mil millones a finales de octubre de 2018. El gran conglomerado participa en una amplia gama de negocios. Sus subsidiarias son tan variadas como Dairy Queen, BNSF Railway y Helzberg Diamonds.

Aún así, el núcleo del imperio de Berkshire son los seguros. La compañía tiene líneas en propiedad, accidentes y reaseguro. Sus marcas en el espacio incluyen Geico, National Indemnity y Applied Underwriters.

A partir de esta base de seguros, Buffett construyó Berkshire a lo largo de los años con adquisiciones pequeñas y grandes. La compañía ahora tiene intereses en todo, desde ferrocarriles hasta energía, botas de vaquero y muebles.

Berkshire todavía está creciendo. Los ingresos netos aumentaron un 8,3% en 2015 con respecto a 2014. Se incrementaron un 6% en 2016 con respecto a 2015 y agregó otro 8,4% en 2017 con respecto a 2016. Sus ingresos netos ese año fueron de aproximadamente $ 242 mil millones.

Aquellos que se arriesgaron a invertir en Berkshire desde el principio se beneficiaron enormemente. Las acciones de Berkshire Clase A se vendieron por unos atractivos $ 7,100 en junio de 1990. A fines de 2017, se cotizaba por alrededor de $ 289,200. Buffett no cree en la especuladores a corto plazo se lancen para sacar provecho de las acciones. Aún así, los inversores más pequeños pueden pagar las acciones de Clase B que se cotizaban a menos de $ 200 por acción a fines de octubre de 2018.

La cuestión de la sucesión

Uno de los principales riesgos para Berkshire es la improbabilidad de que alguien pueda igualar el éxito de Buffett. Buffett todavía se mantiene fuerte en 89 al momento de escribir este artículo, habiendo dirigido la empresa durante más de 50 años. Sin embargo, él y su teniente Charlie Munger, vicepresidente de Berkshire, de96 años, no son inmortales. Buffett y Munger han discutido el plan de sucesión en sus famosas cartas a los accionistas.3

Se han lanzado varios nombres, pero a fines de 2018, hay cuatro contendientes principales.

La carta de Munger de 2015 indicó que Greg Abel y Ajit Jain son material de CEO de clase mundial. Abel dirige las operaciones de energía y servicios públicos de Berkshire. Jain es el director de la vasta división de seguros de Berkshire. Jain es conocido como un genio de la suscripción que ha ganado miles de millones de dólares en operaciones de seguros a lo largo de los años. Abel es más joven y quizás más acostumbrado a ser el centro de atención.

Buffett contrató a dos administradores de cartera para que lo ayudaran con las tenencias de acciones de la compañía. Ted Weschler y Todd Combs comparten la responsabilidad de la amplia cartera de Berkshire. Weschler conoció a Buffett al ganar una subasta benéfica para almorzar con el Oracle of Omaha por $ 5 millones. Anteriormente dirigió el fondo de cobertura Peninsula Capital Advisors. Buffett y Weschler se hicieron amigos durante los años siguientes, y finalmente Buffett llevó a Weschler a Berkshire. Combs también era administrador de fondos de cobertura cuando se unió a Berkshire en 2010.

Weschler y Combs han cambiado la perspectiva de Buffett hasta cierto punto. Buffett nunca invirtió en acciones de tecnología hasta 2011, cuando gastó alrededor de $ 10 mil millones en acciones de IBM.

Por lo que vale, estas son las cuatro personas que, según Buffett, realmente están dirigiendo Berkshire Hathaway ahora día a día.

Berkshire está considerando claramente el tema de la sucesión, lo que debería disipar algunos temores de los inversores. La pregunta más importante es si los administradores de cartera y el director ejecutivo podrán igualar el desempeño de Buffett.

Buffett es, sin duda, un genio de los negocios en muchos niveles. La “prima de Buffett” es la noción de que la reputación y la perspicacia comercial de Buffett agregan valor a Berkshire y las empresas en las que invierte. Solo el tiempo dirá qué pasará con el imperio de Berkshire después de que Buffett y Munger ya no estén allí.

Riesgo de degradación crediticia

Un tema más urgente son los riesgos de rebaja de la calificación crediticia de la deuda de Berkshire. En agosto de 2015, S&P, la principal agencia de calificación crediticia, indicó que estaba colocando a Berkshire en la lista Credit Negative Watch debido a la incertidumbre sobre la adquisición de Precision Castparts Corp. En diciembre de 2016, Berkshire tenía una calificación crediticia de grado de inversión AA después de que oficialmente adquiriendo la empresa a principios de año. A fines de 2017, S&P anunció que Berkshire ya no enfrentaba el riesgo de degradación.

Aún así, la agencia ha degradado previamente a Berkshire en dos ocasiones. Bajó la calificación de la compañía en 2010 cuando Berkshire compró BNSF Railway, y luego nuevamente en 2013, ya que cambió sus estándares para evaluar a las compañías de seguros.

Actuación reciente de Berkshire Hathaway

Berkshire registró ingresos totales de $ 245.5 mil millones en su año fiscal 2020 ( FY ), que finalizó el 31 de diciembre de 2020.  Los ingresos totales cayeron 3.6% durante el año en medio de los impactos económicos adversos de la pandemia COVID-19. La compañía señaló que la crisis ha afectado negativamente a casi todas sus operaciones, pero en diversos grados. Los ingresos y las ganancias de la mayor parte de la fabricación de la compañía y sus negocios de servicios y venta al por menor disminuyeron considerablemente en el segundo trimestre, pero varios de estos negocios mejoraron significativamente en el tercer y cuarto trimestres.

Las ganancias netas cayeron un 47,1% en comparación con 2019, para un total de ganancias netas de $ 43.3 mil millones en 2020.2 La significativa disminución se debió principalmente a la disminución de las ganancias en la mayoría de los segmentos comerciales de Berkshire, que fueron parcialmente compensadas por una ganancia de $ 40.7 mil millones antes de impuestos y participaciones no controladoras. en la amplia cartera de acciones de la empresa. A partir  de los cambios realizados a los  PCGA  en 2018, la empresa debe incluir las ganancias y pérdidas no realizadas que surjan de los cambios en su cartera de inversiones en sus ganancias informadas. Este cambio contable contribuye a que las ganancias sean significativamente más volátiles de lo que serían de otra manera.

Importancia de ser Berkshire

No vale la pena ser demasiado importante para la economía estadounidense. Otro riesgo es si los reguladores gubernamentales definirán a Berkshire como de importancia sistémica. La designación requiere que las empresas se sometan a la supervisión de la Reserva Federal. Viene con restricciones de capital mejoradas yrequisitos de liquidez.

Estos onerosos requisitos podrían dificultar el crecimiento y la rentabilidad futuros y perjudicar las perspectivas de la empresa. No está fuera de discusión en este caso. El Banco de Inglaterra preguntó a los reguladores estadounidenses por qué Berkshire no estaba en esta lista en 2015.

Buffett ha argumentado que Berkshire no debería recibir esta designación. Ha indicado que está comprometido a mantener un colchón de efectivo de 20.000 millones de dólares en Berkshire.

De manera significativa, Berkshire pudo mantenerse fuerte durante la crisis financiera de 2008. La compañía incluso brindó ayuda y liquidez a corto plazo a otras compañías, incluidas Goldman Sachs, General Electric y Harley Davidson, durante la crisis. Por lo tanto, la historia ha demostrado la capacidad de Berkshire para capear las tormentas financieras.

No obstante, el gobierno ha asignado la designación de importancia sistémica a otras grandes compañías de seguros, incluidas AIG, Prudential y MetLife. Berkshire es sin duda una de las compañías de seguros más grandes del mundo y está expuesta a grandes eventos catastróficos. Los ataques terroristas del 11 de septiembre y el huracán Katrina le costaron a Berkshire miles de millones.

La línea de fondo

Berkshire se diferencia de estas otras empresas que operan principalmente en el sector de los seguros. Está mucho más diversificado en sus negocios. El estándar oficial es que la empresa debe tener el 85% o más de sus activos consolidados provenientes de actividades financieras. Muchas de las adquisiciones recientes de Berkshire provienen de fuera del ámbito financiero. Por lo tanto, es cuestionable si Berkshire cumple con este requisito.

Aún así, la amenaza de esta designación es muy real, ya que podría dañar el precio futuro de las acciones de Berkshire y su capacidad de crecimiento.