Riesgo activo versus residual: conozca la diferencia
El riesgo activo y el riesgo residual son dos tipos diferentes de riesgos de cartera que los inversores, asesores y gestores de cartera pueden intentar gestionar y tomar decisiones. A continuación se muestra una descripción de cada medida de riesgo, cálculos de ejemplo y algunas diferencias entre los dos.
¿Qué es el riesgo activo?
El riesgo activo de una inversión o una cartera es la diferencia entre el rendimiento y el rendimiento del índice de referencia para ese valor o cartera. Este riesgo también se denomina comúnmente error de seguimiento. La medición del riesgo activo cuantifica el riesgo que experimenta esa cartera o inversión debido a las decisiones de gestión activa tomadas por el administrador de la cartera, el asesor o el inversor individual.
Es una práctica común que las inversiones individuales y las carteras completas se comparen con un índice relevante para ayudar en el desempeño relativo y la medición del riesgo. Si una inversión es completamente pasiva e idéntica a su benchmark, el riesgo activo es prácticamente inexistente, salvo ligeras variaciones por gastos de comisión de gestión. Cuando las inversiones siguen una estrategia activa, los rendimientos comienzan a desviarse del índice de referencia y se introduce un riesgo activo en la cartera.
Hay dos metodologías generalmente aceptadas para calcular el riesgo activo. Dependiendo del método que se utilice, el riesgo activo puede ser positivo o negativo. El primer método para calcular el riesgo activo es restar el rendimiento del índice de referencia del rendimiento de la inversión. Por ejemplo, si un fondo mutuo arrojó un 8% en el transcurso de un año, mientras que su índice de referencia relevante arrojó un 5%, el riesgo activo sería:
Riesgo activo = 8% – 5% = 3%
Esto muestra que el 3% del rendimiento adicional se obtuvo de la selección activa de valores, la sincronización del mercado o una combinación de ambos. En este ejemplo, el riesgo activo tiene un efecto positivo. Sin embargo, si la inversión hubiera arrojado menos del 5%, el riesgo activo sería negativo, lo que indica que las selecciones de valores y / o las decisiones de mercado que se desviaron del índice de referencia fueron malas decisiones.
La segunda forma de calcular el riesgo activo, y la que se usa con más frecuencia, es tomar la desviación estándar de la diferencia entre los rendimientos de inversión y de referencia en el tiempo. La formula es:
Riesgo activo = raíz cuadrada de (suma de ((rendimiento (cartera) – rendimiento (índice de referencia)) ² / (N – 1))
Por ejemplo, suponga los siguientes rendimientos anuales para un fondo mutuo y su índice de referencia:
Año uno: fondo = 8%, índice = 5%
Año dos: fondo = 7%, índice = 6%
Año tres: fondo = 3%, índice = 4%
Cuarto año: fondo = 2%, índice = 5%
Las diferencias son iguales:
Año uno: 8% – 5% = 3%
Año dos: 7% – 6% = 1%
Año tres: 3% – 4% = -1%
Año cuatro: 2% – 5% = -3%
La raíz cuadrada de la suma de las diferencias al cuadrado, dividida por (N – 1) es igual al riesgo activo (donde N = el número de períodos):
Riesgo activo = Sqrt (((3% ²) + (1% ²) + (-1% ²) + (-3% ²)) / (N -1)) = Sqrt (0.2% / 3) = 2.58%
¿Qué es el riesgo residual?
El riesgo residual son riesgos específicos de la empresa, como huelgas, resultados de procedimientos legales o desastres naturales. Este riesgo se conoce como riesgo diversificable, ya que puede eliminarse diversificando suficientemente una cartera. No existe una fórmula para calcular el riesgo residual; en cambio, debe extrapolarse restando el riesgo sistemático del riesgo total.
Si bien el cálculo del riesgo sistemático (también conocido como riesgo de mercado o riesgo no diversificable) está fuera del contexto de este artículo, el riesgo total a menudo se denomina desviación estándar. Suponga que una cartera de inversiones tiene una desviación estándar del 15% y se sabe que el riesgo sistemático es del 8%. El riesgo residual sería igual a:
Riesgo residual = 15% – 8% = 7%
Diferencias entre riesgo activo y riesgo residual
El riesgo activo surge a través de decisiones de gestión de carteras que desvían una cartera o inversión de su índice de referencia pasivo. El riesgo activo proviene directamente de decisiones humanas o de software. El riesgo activo se crea tomando una estrategia de inversión activa en lugar de una completamente pasiva. El riesgo residual es inherente a todas las empresas y no está asociado con movimientos de mercado más amplios.
El riesgo activo y el riesgo residual son fundamentalmente dos tipos diferentes de riesgos que pueden gestionarse o eliminarse, aunque de diferentes formas. Para eliminar el riesgo activo, siga una estrategia de inversión puramente pasiva. Para eliminar el riesgo residual, invierta en un número suficientemente grande de empresas diferentes dentro y fuera de la industria de la empresa.