Intercambio de varianza
¿Qué es un intercambio de varianza?
Un swap de variación es un derivado financiero que se utiliza para cubrir o especular sobre la magnitud del movimiento del precio de un activo subyacente. Estos activos incluyen tipos de cambio, tipos de interés o el precio de un índice. En lenguaje sencillo, la variación es la diferencia entre un resultado esperado y el resultado real.
Un swap de varianza es bastante similar a un swap de volatilidad, que utiliza la volatilidad realizada en lugar de la varianza.
Conclusiones clave
- Un swap de variación es un contrato de derivados en el que dos partes intercambian pagos en función de los cambios de precio del activo subyacente o la volatilidad.
- Los traders direccionales utilizan operaciones de varianza para especular sobre los niveles futuros de volatilidad de un activo, los traders de spread los utilizan para apostar por la diferencia entre la volatilidad realizada y la volatilidad implícita, y los traders de cobertura utilizan swaps para cubrir posiciones cortas de volatilidad.
- Si la volatilidad realizada es más significativa que la huelga, los pagos al vencimiento son positivos.
Cómo funciona un intercambio de varianza
Similar a un simple swap de vainilla, una de las dos partes involucradas en una transacción de swap de var pagará una cantidad basada en la variación real de los cambios de precio del activo subyacente. La otra parte pagará una cantidad fija, denominada huelga, especificada al inicio del contrato. La huelga generalmente se establece al inicio para hacer que el valor actual neto (VAN) de la recompensa sea cero.
Al final del contrato, el pago neto a las contrapartes será un monto teórico multiplicado por la diferencia entre la varianza y un monto fijo de volatilidad, liquidado en efectivo. Debido a los requisitos de margen especificados en el contrato, algunos pagos pueden ocurrir durante la vida del contrato si el valor del contrato supera los límites acordados.
El intercambio de varianza, en términos matemáticos, es el promedio aritmético de las diferencias al cuadrado del valor medio. La raíz cuadrada de la varianza es la desviación estándar. Debido a esto, el pago de un swap de variación será mayor que el de un swap de volatilidad, ya que la base de estos productos es una variación en lugar de la desviación estándar.
Comprensión de los intercambios de varianza
Un swap de variación es un juego puro sobre la volatilidad de un activo subyacente. Las opciones también brindan al inversionista la posibilidad de especular sobre la volatilidad de un activo. Pero las opciones conllevan un riesgo direccional y sus precios dependen de muchos factores, incluidos el tiempo, el vencimiento y la volatilidad implícita. Por lo tanto, la estrategia de opciones equivalentes requiere una cobertura de riesgo adicional para completarse. Los swaps de varianza también son más baratos de realizar, ya que un equivalente de opciones implica una franja de opciones.
Hay tres clases principales de usuarios para los intercambios de varianza.
- Los traders direccionales utilizan estos swaps para especular sobre el nivel futuro de volatilidad de un activo.
- Los operadores de spread simplemente apuestan por la diferencia entre la volatilidad realizada y la volatilidad implícita.
- Los operadores de cobertura utilizan swaps para cubrir posiciones cortas de volatilidad.
Características adicionales de intercambio de varianza
Los swaps de variación son adecuados para la especulación o la cobertura de volatilidad. A diferencia de las opciones, los swaps de variación no requieren cobertura adicional. Las opciones pueden requerir cobertura delta. Además, el pago al vencimiento para el tenedor largo del swap de varianza siempre es positivo cuando la volatilidad realizada es más significativa que el strike.
Los compradores y vendedores de swaps de volatilidad deben saber que cualquier salto significativo en el precio del activo subyacente puede sesgar la variación y producir resultados inesperados.