Lo que necesita saber sobre el estudio Russell Rebalance
La reconstitución de los índices Russell cada año en junio representa uno de los mayores impulsores a corto plazo de la demanda de acciones estadounidenses específicas. Las estrategias comerciales avanzadas de los participantes del mercado, desde los fondos de cobertura hasta los inversores minoristas, se centran en la predicción precisa de la membresía y los cambios posteriores de la demanda. Los inversores conocedores que estén familiarizados con el proceso pueden predecir qué acciones podrían entrar o salir de los índices, aunque el proceso no es tan simple como identificar las 2.000 empresas más grandes del mercado. El análisis de las tendencias de precios entre los estilos y tamaños de las acciones puede ayudar a los inversores a identificar posibles beneficiarios o rezagados a medida que se reconstituyen los índices.
Importante
En marzo de 2020, FTSE Russell anunció el calendario de 2020 para la reconstitución o reequilibrio anual de sus índices Russell US. El 15 de junio de 2020, comenzó el período de «bloqueo», cuando las listas de adición y eliminación de índices de EE. UU. Se consideran definitivas. El 26 de junio, la Reconstitución de Russell se convierte en definitiva después del cierre de los mercados de valores de EE. UU. El 29 de junio, los mercados de valores se abren con los índices Russell US recién reconstituidos. Se espera que el reequilibrio impulse una inclinación récord hacia las empresas más grandes sobre las pequeñas, las empresas en crecimiento sobre el valor y la tecnología / atención médica sobre los otros sectores.
Reconstitución de Russell
Cada año, en mayo y junio, los índices Russell publican una lista actualizada de los componentes de sus diversos índices, en particular el Russell 2000 y Russell 1000. Muchos fondos negociables en bolsa y fondos mutuos se construyen para rastrear estos índices, por lo que los reequilibrios oficiales de índices fuerzan estos fondos para realizar transacciones de grandes volúmenes de acciones que entran o salen del índice. Esto impulsa cambios importantes en la demanda de acciones, generando una volatilidad significativa. La metodología del índice Russell US tiene en cuenta la capitalización de mercado, el país de origen, la elegibilidad para cotizar en bolsa, el precio por acción, la disponibilidad de acciones, el volumen de negociación y la estructura de la empresa.
Valoración de pequeña y mediana capitalización
El análisis de una cesta de métricas de valoración indica que las acciones de pequeña y mediana capitalización se cotizan con una prima significativa en comparación con sus promedios históricos de 30 años a junio de 2016. La relación precio-beneficio a plazo de pequeña capitalización de 16,7 es del 9% por encima del promedio histórico de 15,3, aunque alcanzó un máximo del ciclo de 19,3 en 2013. Las empresas de pequeña capitalización también cotizan con una prima del 3% frente a los de gran capitalización, dos puntos porcentuales por debajo del promedio histórico y 28 puntos porcentuales por debajo del máximo del ciclo. Las expectativas de crecimiento relativo más bajas parecen ser un factor significativo en la valoración relativa, ya que PEG cae por encima del promedio histórico. Las empresas de mediana capitalización cotizan con una prima del 3% frente a sus contrapartes más pequeñas sobre una base de PE de 17,5, revirtiendo un descuento históricamente normal. También es importante tener en cuenta que las empresas de mediana capitalización son un 8% más caras que las megacapitalizaciones, muy por debajo de la prima máxima del 27%, pero aún por encima de la paridad exhibida históricamente.
El precio del crecimiento
El análisis de valoración realizado por Bank of America Merrill Lynch, la rama de banca corporativa y de inversión de Bank of America Corporation (NYSE: acciones de valor de pequeña capitalización superaron a las acciones de crecimiento en lo que va de año, condiciones que solo se han mantenido en tres años de la década anterior. Esto indica que el mercado anticipa un crecimiento más lento de lo que pronostican los analistas. Las acciones de crecimiento habían superado a sus contrapartes de valor desde 2009, montando una ola de mejora de las condiciones económicas y una política monetaria flexible. A junio de 2016 se habían generado expectativas de alzas de tipos de la Reserva Federal, turbulencias en los mercados de energía y materias primas y debilidad en algunas de las principales economías mundiales. Estas condiciones catalizaron el deseo de los inversores de obtener acciones de alta calidad y baja volatilidad a medida que disminuía la tolerancia al riesgo.
Las valiosas valoraciones de las acciones tecnológicas de alto vuelo también empujaron a los inversores hacia acciones energéticas y financieras que cotizaban con descuentos sobre el valor contable.
Implicaciones para el reequilibrio
La circunscripción del índice Russell se basa en varios factores, aunque la capitalización de mercado es el determinante principal. Un buen desempeño entre las acciones de mediana capitalización podría evitar que las pequeñas capitalizaciones se muevan hacia índices más altos en grandes cantidades. También es más probable que las acciones de valor se muevan hacia índices, mientras que las acciones de crecimiento en los márgenes tienen más probabilidades de caer. Las acciones de crecimiento que quedan fuera de los índices son particularmente vulnerables porque suelen ser más volátiles. Los inversores también pueden esperar que las empresas que han sufrido debido a la volatilidad macroeconómica mundial estén en riesgo de exclusión. Las empresas de materias primas y energía están particularmente en riesgo, ya que la toma de precios de las materias primas ha causado estragos en sus resultados.