Definición y ejemplo de corte de pelo

¿Qué es un corte de pelo?

Un corte de pelo tiene dos significados. El término recorte se usa más comúnmente cuando se hace referencia a la diferencia porcentual entre el valor de mercado de un activo y la cantidad que se puede usar como garantía para un préstamo. Existe una diferencia entre estos valores porque los precios de mercado cambian con el tiempo, lo que el prestamista debe adaptarse. Por ejemplo, si una persona necesita un préstamo de $ 10,000 y quiere usar su cartera de acciones de $ 10,000 como garantía, es probable que el banco reconozca la cartera de $ 10,000 como un valor de solo $ 5,000 en garantía. La reducción de $ 5,000 o 50% en el valor del activo, con fines de garantía, se llama recorte.

El término se utiliza con menos frecuencia como diferencial del creador de mercado. El término corte de pelo se utiliza porque los diferenciales del creador de mercado son muy delgados.

Explicación del corte de pelo colateral

Un recorte se refiere al valor inferior al de mercado que se coloca en un activo que se utiliza como garantía para un préstamo. El recorte se expresa como un porcentaje de la rebaja entre los dos valores. Cuando se utilizan como garantía, los valores generalmente se devalúan, ya que las partes prestamistas requieren un colchón en caso de que caiga el valor de mercado.

Cuando se pignora una garantía, el grado del recorte viene determinado por la cantidad de riesgo asociado para el prestamista. Estos riesgos incluyen cualquier variable que pueda afectar el valor de la garantía en caso de que el prestamista tenga que vender el valor debido a un incumplimiento del préstamo por parte del prestatario. Las variables que pueden influir en el monto de un recorte incluyen el precio, la volatilidad, la calidad crediticia del emisor del activo (si corresponde) y los riesgos de liquidez de la garantía.

¿Qué determina la cantidad del corte de pelo?

En términos generales, la previsibilidad de los precios y los menores riesgos asociados dan como resultado recortes comprimidos, ya que el prestamista tiene un alto grado de certeza de que se puede cubrir el monto total del préstamo si se debe liquidar la garantía. Por ejemplo, las letras del Tesoro se utilizan a menudo como garantía para acuerdos de préstamos a un día entre agentes de valores gubernamentales, que se conocen como acuerdos de recompra (repos). En estos acuerdos, los recortes son insignificantes debido al alto grado de certeza sobre el valor, la calidad crediticia y la liquidez del título.

Los valores que se caracterizan por la volatilidad y la incertidumbre de los precios tienen mayores recortes cuando se utilizan como garantía. Por ejemplo, un inversionista que busca tomar prestados fondos de una corredora mediante la publicación de posiciones de capital en una cuenta de margen como garantía solo puede tomar prestado el 50% del valor de la cuenta debido a la falta de previsibilidad del precio, que es un recorte del 50%.

Si bien un recorte del 50% es estándar para las cuentas de margen, se puede aumentar un recorte basado en el riesgo si los valores depositados presentan riesgos de liquidez o volatilidad. Por ejemplo, el recorte de una cartera de fondos cotizados en bolsa (ETF) apalancados, que son muy volátiles, puede llegar al 90%. Las acciones de Penny, que presentan riesgos potenciales de precio, volatilidad y liquidez, generalmente no pueden usarse como garantía en cuentas de margen.

Spreads del Creador de mercado de cortes de pelo

Un corte de pelo también se conoce a veces como el diferencial del creador de mercado. Dado que los creadores de mercado pueden realizar transacciones con márgenes muy delgados y bajos costos de transacción, pueden tomar pequeñas cantidades o recortes de ganancias (o pérdidas) constantemente a lo largo del día.

Con los avances en la tecnología y los mercados cada vez más eficientes, los diferenciales en muchos activos se han reducido a niveles de recortes. Los comerciantes minoristas pueden realizar transacciones con los mismos diferenciales que hacen los creadores de mercado, aunque los costos de los comerciantes minoristas son aún más altos, lo que puede hacer que la negociación del diferencial sea ineficaz. En una acción, tanto los comerciantes minoristas como los creadores de mercado pueden comprar y vender por un margen de $ 0.01 en una acción activa y líquida, pero comprar y vender 500 acciones para ganar $ 5 (500 * $ 0.01) cuando cada operación cuesta típicamente de $ 5 a $ 10 (varía según broker) no es una estrategia rentable para el comerciante minorista.

Ejemplo de recortes de garantías y fallos de gestión de capital a largo plazo (LTCM)

LTCM era un fondo de cobertura creado en 1993. Para 1998 había acumulado pérdidas masivas, lo que casi resultó en un colapso del sistema financiero. La base del modelo de ganancias de LTCM, que funcionó muy bien durante un tiempo, fue absorber pequeñas ganancias de las ineficiencias del mercado. Esto se denomina comúnmente arbitraje. La empresa utilizó modelos históricos para destacar las oportunidades y luego desplegó capital para beneficiarse de ellas.

Por lo general, cada oportunidad solo producía una pequeña cantidad de ganancias, por lo que la empresa utilizó el apalancamiento ( o pidió dinero prestado) para aumentar las ganancias. La empresa tenía $ 5 mil millones en activos, pero controlaba más de $ 1 billón en posiciones.

Los bancos y otras instituciones permitieron a LTCM tomar prestado o apalancar tanto, con poca garantía, principalmente porque consideraban que la empresa y sus posiciones no eran riesgosas. En última instancia, sin embargo, el modelo de la empresa no pudo predecir las ineficiencias con precisión, y esas posiciones de tamaño masivo comenzaron a perder mucho más dinero del que la empresa realmente tenía… y más dinero que muchos de los bancos e instituciones que les prestaron o les permitieron. compra de activos tenia.

El fracaso de LTCM, que requirió un rescate del sistema financiero, resultó en reglas de recorte mucho más altas en términos de lo que se puede publicar como garantía y cuánto debe ser el recorte. Básicamente, LTCM no tenía recortes, sin embargo, hoy en día, un inversor promedio que compra acciones regulares está sujeto a un recorte del 50% cuando usa esas acciones como garantía contra el monto prestado en una cuenta de negociación de margen.

Ejemplo de corte de pelo de Market Maker

En muchos mercados, el diferencial del creador de mercado es el mismo que el del comerciante minorista, aunque los costos de negociación para el comerciante minorista hacen que tratar de beneficiarse de un diferencial de corte de pelo sea ineficaz.

Un mercado en el que los comerciantes minoristas a menudo no pueden negociar con los mismos márgenes que los creadores de mercado es el mercado de divisas. Esto se debe a que los corredores de divisas a menudo marcan el margen, que es la forma en que ganan dinero. En el par de divisas EUR / USD, el diferencial bruto disponible para los creadores de mercado es 0,00001, sin embargo, los comerciantes minoristas pueden estar pagando un diferencial de 0,00005 a 0,00015 (o incluso más), un margen de cinco a 15 veces el diferencial bruto.

Los corredores de Forex que brindan spreads brutos a sus clientes cobran una comisión por cada operación. Ganan dinero con las tarifas de negociación en lugar de marcar el margen.