Oferta pública directa (DPO)
Tabla de contenido
Expandir
- ¿Qué es una oferta pública directa (DPO)?
- Cómo funciona una oferta pública directa
- Cronología de un DPO
- Cómo se anuncia formalmente un DPO
- Cómo se negocia un DPO
- Ejemplos destacados de OPD
¿Qué es una oferta pública directa (DPO)?
Una oferta pública directa (OPD) es un tipo de oferta en la que una empresa ofrece sus valores directamente al público para obtener capital. Una empresa emisora que utiliza un DPO elimina los intermediarios (bancos de inversión, agentes de bolsa y suscriptores) que son típicos en las ofertas públicas iniciales (OPI) y suscribe sus valores por sí misma.
Eliminar a los intermediarios de una oferta pública reduce sustancialmente el costo de capital de un DPO. Por lo tanto, un DPO es atractivo para pequeñas empresas y empresas con una base de clientes establecida y leal. Un DPO también se conoce como colocación directa.
Conclusiones clave
- Con una oferta pública directa (OPD) o colocación directa, una empresa obtiene capital ofreciendo sus valores directamente al público.
- Un DPO permite a una empresa eliminar los intermediarios que normalmente forman parte de dicha oferta y, en última instancia, reducir los costos.
- La recaudación de dinero de forma independiente permite a una empresa evitar las restricciones de la financiación bancaria y de capital riesgo; los términos de la oferta los establece únicamente la empresa emisora.
- Pre-DPO, la empresa debe presentar documentos de cumplimiento a los reguladores de cada estado donde planea ofrecer valores; pero a diferencia de una OPI, la empresa no suele necesitar registrarse en la SEC.
Cómo funciona una oferta pública directa
Cuando una empresa emite valores a través de una oferta pública directa (OPD), recauda dinero de forma independiente capital de riesgo. Los términos de la oferta dependen únicamente del emisor, quien guía y adapta el proceso de acuerdo con los mejores intereses de la empresa. El emisor establece el precio de oferta, la inversión mínima por inversor, el límite en la cantidad de valores que cualquier inversor puede comprar, la fecha de liquidación y el período de oferta dentro del cual los inversores pueden comprar los valores y después del cual se cerrará la oferta..
Importante
El 22 de diciembre de 2020, la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. Anunció que permitirá a las empresas recaudar capital a través de listas directas, allanando el camino para eludir el proceso tradicional de oferta pública inicial (OPI). En una cotización directa, una empresa cotiza sus acciones en una bolsa sin contratar bancos de inversión para suscribir la transacción como oferta pública inicial. Además de ahorrar en tarifas, las empresas que siguen el proceso de cotización directa pueden evitar las restricciones habituales de las OPI, incluidos los períodos de bloqueo que impiden que los iniciados vendan sus acciones durante un período de tiempo definido.
En algunos casos, donde hay una gran cantidad de acciones para ser emitidas o el tiempo es esencial, la empresa emisora puede emplear los servicios de un corredor de comisiones para vender una parte de las acciones a los clientes o prospectos del corredor de la mejor manera posible. base.
Las empresas emisoras pueden obtener capital del público sin las estrictas medidas de seguridad y los costos requeridos por la SEC, ya que la mayoría de ellas califican para exenciones clave de valores federales.
Cronología de un DPO
El tiempo necesario para preparar un DPO es variable: puede tardar unos días o unos meses. Durante la etapa de preparación, la empresa inicia un memorando de oferta que describe el emisor y el tipo de valor que se venderá. Los valores que se pueden vender a través de un DPO incluyen acciones ordinarias, acciones preferentes, REIT y títulos de deuda, y se puede ofrecer más de un tipo de inversión a través del DPO. La empresa también decide qué medio se utilizará para comercializar los valores. Las opciones potenciales incluyen anuncios en periódicos y revistas, plataformas de redes sociales, reuniones públicas con posibles accionistas y campañas de telemarketing, entre otras.
Antes de ofrecer finalmente sus valores al público, la empresa emisora tiene que preparar y presentar los documentos de cumplimiento a los reguladores de valores bajo las leyes Blue Sky de cada estado donde tiene la intención de realizar un DPO. Estos documentos normalmente incluirían el memorando de oferta, artículos de incorporación y estados financieros actualizados que muestren la salud de la empresa. Recibir la aprobación regulatoria de una solicitud de DPO podría llevar dos semanas o dos meses, según el estado.
La mayoría de las OPD no requieren que los emisores se registren en la Comisión de Bolsa de Valores (SEC) porque califican para ciertas exenciones de valores federales. Por ejemplo, la exención intraestatal o la Regla 147 excluye el registro en la SEC siempre que la empresa esté constituida en el estado donde ofrece valores y solo vende los valores a los residentes de ese estado.
Cómo se anuncia formalmente un DPO
Después de recibir la aprobación regulatoria, la empresa emisora que ejecuta un DPO utiliza un anuncio de desecho para anunciar formalmente su nueva oferta al público. El emisor abre los valores para la venta a inversores o inversores acreditados y no acreditados que el emisor ya conoce sujeto a las limitaciones de los reguladores. Estos inversores pueden incluir conocidos, clientes, proveedores, distribuidores y empleados de la empresa. La oferta se cierra cuando se han vendido todos los valores ofrecidos o cuando se ha cronometrado la fecha de cierre del período de oferta.
Un DPO que tiene un número mínimo y máximo de valores para vender será cancelado si el interés o el número de órdenes recibidas por los valores cae por debajo del mínimo requerido. En este caso, todos los fondos recibidos serán reembolsados a los inversores. Si el número de órdenes excede el número máximo de acciones ofrecidas, los inversores serían atendidos por orden de llegada o se prorratearían sus acciones entre todos los inversores.
El Tesoro de los Estados Unidos tiene el sistema de DPO más popular para sus valores de deuda: TreasuryDirect es un sistema en línea de 24 horas para inversores individuales que compran y venden valores del Tesoro como pagarés, bonos, letras, bonos de ahorro y valores del Tesoro protegidos contra la inflación (TIPS ).
Cómo se negocia un DPO
Aunque una empresa emisora puede recaudar fondos de la empresa a través de un DPO, aún no estará disponible una plataforma de intercambio comercial para sus valores. mercados extrabursátiles (OTC). Al igual que los valores OTC, los valores DPO pueden enfrentar iliquidez y riesgo si no están registrados y no cumplen con los requisitos de la Ley Sarbanes-Oxley.
2
El número de empresas importantes en los últimos 18 meses que optaron por una cotización directa, en lugar de una OPI; son Spotify en abril de 2018 y Slack en junio de 2019.
Ejemplos destacados de OPD
Uno de los primeros DPO notables fue en 1984 por Ben Cohen y Jerry Greenfield, dos empresarios que necesitaban fondos para su negocio de helados. Anunciaron sus participaciones en la propiedad a través de los periódicos locales por $ 10.50 por acción con un número mínimo de 12 acciones por inversionista. Su base de fans leales en Vermont aprovechó la oferta y la compañía, Ben & Jerry’s Ice Cream, recaudó $ 750,000 en el año.
El popular servicio de transmisión de música Spotify (SPOT) lanzó una oferta pública directa el 3 de abril de 2018. Spotify optó por suscribir sus propias acciones a través de una cotización directa, lo que significa que no hay un banco que respalde los precios de las acciones comprando acciones adicionales si es necesario. Al mismo tiempo, el DPO de Spotify fue único entre las ofertas de este tipo: SPOT también cotiza en la Bolsa de Valores de Nueva York. En casos anteriores en los que las empresas han cotizado en bolsas como parte de un DPO, por lo general ha habido otras circunstancias especiales, como declaraciones de quiebra anteriores, un cambio de una bolsa a otra, etc. Spotify no estaba sujeto a ninguna de estas condiciones. Como empresa que ya disfrutaba de una popularidad masiva y un flujo de caja positivo antes de su oferta pública, Spotify pudo eludir los esfuerzos típicos de publicidad y recaudación de fondos involucrados en una OPI.
El 20 de junio de 2019, la empresa de software empresarial Slack (NYSE: WORK) debutó en la Bolsa de Valores de Nueva York a través de una cotización directa; la acción abrió a un precio de acción de $ 38.50, más del 48% por encima del precio de referencia de $ 26 por acción establecido por la NYSE.