Piscina oscura

¿Qué es una piscina oscura?

Un grupo oscuro es un foro o intercambio financiero organizado de forma privada para negociar valores. Los grupos oscuros permiten a los inversores institucionales operar sin exposición hasta después de que la operación se haya ejecutado y reportado. Los fondos oscuros son un tipo de sistema de comercio alternativo (ATS) que brinda a ciertos inversores la oportunidad de realizar grandes pedidos y realizar operaciones sin revelar públicamente sus intenciones durante la búsqueda de un comprador o vendedor.

Entendiendo la Piscina Oscura

Los grupos oscuros surgieron en la década de 1980 cuando la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) permitió a los corredores realizar transacciones de grandes bloques de acciones. El comercio electrónico y una resolución de la SEC en 2007 que fue diseñada para aumentar la competencia y reducir los costos de transacción han estimulado un aumento en el número de grupos oscuros. Los grupos oscuros pueden cobrar tarifas más bajas que los intercambios porque a menudo se encuentran dentro de una gran empresa y no necesariamente en un banco.

Por ejemplo, Bloomberg LP posee el grupo oscuro Bloomberg Tradebook, que está registrado en la SEC. Inicialmente, los inversores institucionales utilizaban principalmente los fondos oscuros para operaciones en bloque que involucraban una gran cantidad de valores. Sin embargo, las piscinas oscuras ya no se utilizan solo para pedidos grandes. Un estudio de Celent encontró que como resultado de los pedidos en bloque que se trasladaron a grupos oscuros, el tamaño promedio de los pedidos se redujo de 430 acciones en 2009 a aproximadamente 200 acciones en 2013.

La principal ventaja del dark pool trading es que los inversores institucionales que realizan grandes operaciones pueden hacerlo sin exponerse mientras encuentran compradores y vendedores. Esto evita una fuerte devaluación de los precios, que de otro modo se produciría. Si fuera de conocimiento público, por ejemplo, que un banco de inversión está tratando de vender 500.000 acciones de un valor, es casi seguro que el valor habría disminuido en el momento en que el banco encontrara compradores para todas sus acciones. La devaluación se ha convertido en un riesgo cada vez más probable y las plataformas de comercio electrónico están provocando que los precios respondan mucho más rápidamente a las presiones del mercado. Sin embargo, si los nuevos datos se informan solo después de que se haya ejecutado la operación, la noticia tiene un impacto mucho menor en el mercado.

Dark Pools y comercio de alta frecuencia

Con el advenimiento de las supercomputadoras capaces de ejecutar programas basados ​​en algoritmos en el transcurso de solo milisegundos, el comercio de alta frecuencia ( HFT ) ha llegado a dominar el volumen de comercio diario. La tecnología HFT permite a los operadores institucionales ejecutar sus órdenes de bloques multimillonarios de acciones antes que otros inversores, capitalizando los incrementos o descensos fraccionarios de los precios de las acciones. Cuando se ejecutan órdenes posteriores, los comerciantes de HFT obtienen beneficios instantáneamente y luego cierran sus posiciones. Esta forma de piratería legal puede ocurrir decenas de veces al día, generando enormes beneficios para los operadores de HFT.

Con el tiempo, HFT se volvió tan omnipresente que se hizo cada vez más difícil ejecutar grandes operaciones a través de un solo intercambio. Debido a que los pedidos grandes de HFT tenían que distribuirse entre múltiples intercambios, alertó a los competidores comerciales que luego podrían ponerse al frente del pedido y hacerse con el inventario, lo que elevó los precios de las acciones. Todo esto ocurrió en milisegundos desde que se realizó el pedido inicial.

Para evitar la transparencia de los intercambios públicos y garantizar la liquidez de las grandes operaciones en bloque, varios de los bancos de inversión establecieron intercambios privados, que llegaron a conocerse como grupos oscuros. Para los comerciantes con grandes pedidos que no pueden colocarlos en las bolsas públicas, o quieren evitar telegrafiar su intención, los grupos oscuros proporcionan un mercado de compradores y vendedores con la liquidez para ejecutar la operación. En 2016, había más de 50 grupos oscuros operando en los Estados Unidos, administrados principalmente por bancos de inversión.

Críticas a las piscinas oscuras

Aunque se consideran legales, las piscinas oscuras pueden operar con poca transparencia. Quienes han denunciado al HFT como una ventaja injusta sobre otros inversores también han condenado la falta de transparencia en los dark pools, que pueden ocultar conflictos de intereses. La Comisión de Bolsa y Valores ( SEC ) ha intensificado su escrutinio de los grupos oscuros sobre las quejas de ejecución ilegal que se produce cuando los comerciantes institucionales colocan su pedido frente al pedido de un cliente para capitalizar el aumento en los precios de las acciones. Los defensores de los grupos oscuros insisten en que brindan una liquidez esencial, lo que permite que los mercados operen de manera más eficiente.

Ejemplos de piscinas oscuras

Hay varios tipos diferentes de grupos oscuros: intercambios propiedad de corredores o distribuidores, como MS Pool de Morgan Stanley y Sigma X de Goldman Sachs; bolsas de propiedad independiente que ofrecen comercio privado a sus clientes; y mercados bursátiles privados operados por bolsas públicas como  Euronext de la Bolsa de Nueva York. Un mercado de propiedad privada tendrá un descubrimiento de precios dentro de sus propios mercados, pero un grupo oscuro operado por un corredor obtiene sus precios de los intercambios públicos.

Debido a su nombre siniestro y falta de transparencia, el público suele considerar que las piscinas oscuras son empresas dudosas. En realidad, las piscinas oscuras están estrictamente reguladas por la SEC. Sin embargo, existe una preocupación real de que, debido al gran volumen de operaciones realizadas en mercados oscuros, los valores públicos de ciertos valores son cada vez más poco fiables o inexactos. También existe una preocupación creciente de que los intercambios de grupos oscuros proporcionan un excelente forraje para el comercio depredador de alta frecuencia (HFT).