Valor en riesgo (VaR)
¿Qué es el valor en riesgo (VaR)?
El valor en riesgo (VaR) es una estadística que mide y cuantifica el nivel de riesgo financiero dentro de una empresa, cartera o posición durante un período de tiempo específico. Esta métrica es la más utilizada por los bancos comerciales y de inversión para determinar el alcance y el índice de ocurrencia de pérdidas potenciales en sus carteras institucionales.
Los gestores de riesgos utilizan el VaR para medir y controlar el nivel de exposición al riesgo. Se pueden aplicar cálculos de VaR a posiciones específicas o carteras completas o para medir la exposición al riesgo de toda la empresa.
Comprensión del valor en riesgo (VaR)
El modelo VaR determina el potencial de pérdida en la entidad que se evalúa y la probabilidad de que ocurra la pérdida definida. Uno mide el VaR evaluando la cantidad de pérdida potencial, la probabilidad de que ocurra por la cantidad de pérdida y el período de tiempo.
Por ejemplo, una empresa financiera puede determinar que un activo tiene un VaR mensual del 3% del 2%, lo que representa una probabilidad del 3% de que el valor del activo disminuya en un 2% durante el período de un mes. La conversión del 3% de probabilidad de ocurrencia a una proporción diaria coloca las probabilidades de una pérdida del 2% en un día por mes.
Los bancos de inversión suelen aplicar el modelo VaR al riesgo de toda la empresa debido a la posibilidad de que las mesas de negociación independientes expongan involuntariamente a la empresa a activos altamente correlacionados.
El uso de una evaluación de VaR en toda la empresa permite determinar los riesgos acumulativos de las posiciones agregadas que ocupan las diferentes mesas de negociación y departamentos dentro de la institución. Utilizando los datos proporcionados por el modelo VaR, las instituciones financieras pueden determinar si tienen suficientes reservas de capital para cubrir pérdidas o si los riesgos superiores a los aceptables requieren que reduzcan las tenencias concentradas.
Ejemplo de problemas con los cálculos del valor en riesgo (VaR)
No existe un protocolo estándar para las estadísticas utilizadas para determinar el riesgo de activos, carteras o empresas. Por ejemplo, las estadísticas extraídas arbitrariamente de un período de baja volatilidad pueden subestimar el potencial de que ocurran eventos de riesgo y la magnitud de esos eventos. El riesgo puede subestimarse aún más utilizando probabilidades de distribución normal, que rara vez dan cuenta de eventos extremos o de cisne negro.
La evaluación de la pérdida potencial representa la menor cantidad de riesgo en una variedad de resultados. Por ejemplo, una determinación de VaR del 95% con un 20% de riesgo de activos representa una expectativa de perder al menos el 20% uno de cada 20 días en promedio. En este cálculo, una pérdida del 50% todavía valida la evaluación de riesgos.
Lacrisis financiera de 2008 que expuso estos problemas como cálculos de VaR relativamente benignos subestimó la posible ocurrencia de eventos de riesgo que plantean las carteras de hipotecas de alto riesgo. La magnitud del riesgo también se subestimó, lo que resultó en índices de apalancamiento extremos dentro de las carteras de alto riesgo. Como resultado, las subestimaciones de la ocurrencia y la magnitud del riesgo dejaron a las instituciones incapaces de cubrir miles de millones de dólares en pérdidas debido al colapso de los valores de las hipotecas de alto riesgo.
Conclusiones clave
- El valor en riesgo (VaR) es una estadística que mide y cuantifica el nivel de riesgo financiero dentro de una empresa, cartera o posición durante un período de tiempo específico.
- Esta métrica es la más utilizada por los bancos comerciales y de inversión para determinar el alcance y el índice de ocurrencia de pérdidas potenciales en sus carteras institucionales.
- Los bancos de inversión suelen aplicar el modelo VaR al riesgo de toda la empresa debido a la posibilidad de que las mesas de negociación independientes expongan involuntariamente a la empresa a activos altamente correlacionados.