Por qué se adquieren empresas exitosas

En el mundo de las fusiones y adquisiciones, normalmente hay varios cientos de transacciones por semana. Si bien muchas de las transacciones transfronterizas de miles de millones de dólares atraen la mayor parte de la cobertura de la prensa, la gran mayoría de los acuerdos involucran microempresas y empresas del mercado medio. Estas transacciones involucran fusiones, adquisiciones, adquisiciones apalancadas, adquisiciones por parte de la gerencia o recapitalizaciones, e involucran empresas con valores empresariales entre dos y varios cientos de millones de dólares.

Hay una variedad de razones por las que los propietarios venden sus empresas o exploran alternativas estratégicas y de obtención de capital. Existe una gran cantidad de posibilidades de estructura de acuerdos para adaptarse a diferentes objetivos. El propietario, a menudo con la ayuda de un  asesor experimentado en fusiones y adquisiciones (M&A), buscará la estructura que mejor cumpla con uno o más de sus objetivos.

Siga leyendo mientras exploramos los motivos detrás de las fusiones y adquisiciones desde la perspectiva del vendedor. Comprender este proceso puede ser un paso importante para los inversores a la hora de investigar una empresa de la que son propietarios o que están considerando comprar. Lo que le sucede a una empresa una vez que se adquiere a menudo está determinado por los detalles en el proceso de fusiones y adquisiciones.

Por qué los propietarios venden

Los propietarios que acceden a vender sus empresas pueden estar cansados ​​de administrar el negocio y buscar una salida total o parcial. Si un propietario desea liquidar el 100% de su capital social, los inversores adquirentes generalmente ofrecerán un precio de adquisición más bajo. Esto es en parte el resultado de las mayores dificultades que se anticipan para administrar el negocio después de la transacción si el propietario no está disponible para ayudar con el proceso de integración.

Una recapitalización, en la que el propietario saliente retiene una participación minoritaria en el capital social del negocio (normalmente entre el 10% y el 40%), es una estructura más común. En este caso, el propietario saliente tiene un incentivo para ayudar a aumentar el valor del negocio (normalmente a través de un esfuerzo a tiempo parcial). El propietario saliente aún se beneficiará de un papel que disminuye gradualmente en la operación y de la libertad de disfrutar de actividades más relajadas. Una vez que el propietario esté completamente fuera de escena, la entidad combinada tendrá un plan de avance para continuar haciendo crecer el negocio, tanto internamente como a través de adquisiciones. Además, el propietario mayoritario saliente verá cómo aumenta el valor de su capital social si se alcanzan los parámetros de rendimiento. Las grandes empresas reciben múltiplos de valoración más altos del mercado en comparación con las empresas más pequeñas, en parte debido a un menor riesgo empresarial.

Un propietario saliente también puede desear convertir su capital en efectivo. Esto se debe a que muchos propietarios de negocios tienen un patrimonio neto considerable, pero una gran parte de este valor a menudo está inmovilizado en el negocio y, por lo tanto, no es líquido. Desbloquear este capital a través de un evento de liquidez puede reducir el riesgo del vendedor al diversificar su cartera y permitir que el vendedor libere más efectivo.

Otro escenario de salida común involucra a un propietario anciano que está experimentando problemas de salud o se está volviendo demasiado viejo para administrar el negocio de manera efectiva. Estas situaciones a menudo requieren la necesidad de encontrar rápidamente un adquirente. Si bien los oficiales de desarrollo comercial de las empresas estratégicas pueden mover el proceso de fusiones y adquisiciones rápidamente, las grandes empresas a menudo no responden con la suficiente rapidez porque se ven obstaculizadas por una serie de procesos burocráticos que provocan retrasos (por ejemplo, aprobaciones de la dirección y de la junta).

El lado de la adquisición

En el mercado de adquisiciones, el capital privado parece ser más adecuado para involucrar rápidamente al propietario, evaluar el negocio y completar la adquisición. Se puede adquirir una empresa de mercado medio razonablemente bien gestionada en un plazo de tres a seis meses si ambas partes están realmente comprometidas con el acuerdo. Esto es especialmente cierto si los contadores de los accionistas salientes proporcionan fácilmente estados financieros anuales y mensuales, y si el grupo de capital adquiriente ya tiene el equipo de diligencia debida legal y contable listo para mudarse.

Las disputas familiares también son un impulsor común de una adquisición. Un cónyuge o pariente cercano puede estar abusando de los activos de la empresa para beneficio personal, lo que resulta en un desempeño deficiente de la empresa y una baja moral. Los inversores entrantes pueden deshacerse de las personas disfuncionales y restaurar las buenas prácticas de gestión en el negocio, además de proporcionar tranquilidad al vendedor.

Razones estratégicas para vender

Un vendedor puede intentar vender su empresa con fines operativos o estratégicos. Por ejemplo, el propietario puede querer:

• Obtenga participación de mercado: una empresa adquirente más grande tiene canales de distribución y buena voluntad que  la entidad objetivo puede aprovechar.
• Financiar una expansión: la entidad adquirente tiene el efectivo para financiar nuevos equipos, publicidad o alcance geográfico adicional, aumentando la huella operativa del objetivo.
• Recaudar capital para una adquisición : la entidad adquirente tiene la capacidad de capital o deuda para ejecutar una jugada de acumulación. En otras palabras, puede adquirir una serie de competidores más pequeños y ayudar a consolidar una industria. El objetivo opera con menos competidores en una industria y tiene acceso a los recursos de sus antiguos competidores (talento gerencial, experiencia en productos, etc.).
• Coloque una mejor gestión: La empresa matriz tiene una gestión superior al valor de desbloqueo en el negocio de destino. El negocio adquirido puede luego profesionalizarse (tener mejores sistemas de TI, controles contables, mantenimiento de equipos, etc.)
• Diversificar una base de clientes relativamente enfocada: las empresas pequeñas a menudo tienen un gran porcentaje de su base de ingresos proveniente de un número único o relativamente pequeño de clientes. La concentración de clientes aumenta significativamente el riesgo empresarial porque la empresa puede ir a la quiebra si pierde uno o más de sus clientes clave. Una base de clientes diversificada, presumiblemente con un flujo de ingresos diversificado, reduce la volatilidad de la entrada de efectivo y aumenta el valor de la empresa.
• Diversificar las ofertas de productos y servicios: la incorporación de ofertas de productos y servicios complementarios al negocio objetivo le permite captar más clientes y aumentar los ingresos.
• Sucesión segura del liderazgo: es posible que el propietario de un negocio no haya invertido tiempo y esfuerzo en identificar y preparar a un sucesor, lo que requiere la venta del negocio para garantizar que continúe funcionando de manera efectiva.

Otros factores

El entorno macroeconómico también puede ser un impulso para vender. El vasto conjunto de capital disponible en la economía estadounidense ha elevado los precios de adquisición. Como tal, los propietarios a menudo buscan aprovechar el mercado de un vendedor y contratar asesores para comercializar sus negocios por múltiplos más altos. Con grandes cantidades de efectivo compitiendo por adquisiciones, los adquirentes (particularmente el capital privado) se han vuelto flexibles en la estructuración de acuerdos para adaptarse a las preferencias y objetivos de los accionistas existentes. Sin embargo, si bien el mercado de un vendedor ofrece tales ventajas y beneficios, si los propietarios se alejan demasiado de los precios razonables y justos para sus empresas, corren el riesgo de hacer estallar el trato y perder millones de dólares.