Asignaciones hipotecarias

¿Qué son las asignaciones hipotecarias?

Las asignaciones hipotecarias son un paso en la liquidación de valores respaldados por hipotecas (MBS) por anunciar que se negocian en el mercado secundario. En el momento de la cesión, el vendedor proporciona al comprador los detalles precisos de los préstamos que componen el grupo subyacente del MBS.

Comprensión de las asignaciones hipotecarias

Los valores respaldados por hipotecas (MBS) son valores financieros creados mediante la agrupación de varias hipotecas en un valor reempaquetado y vendiéndolos a un inversor. El comprador de un MBS recibe un flujo de ingresos de los pagos de intereses realizados por los propietarios de esas hipotecas.

Cuando se negocia un MBS en el mercado secundario, se desconocen las hipotecas subyacentes que componen un MBS específico. La asignación de hipotecas es el proceso mediante el cual un vendedor de un valor respaldado por hipotecas (MBS) detalla las hipotecas que componen el  MBS por anunciar (TBA) en una fecha y hora determinadas.

Proceso de asignación de hipotecas

Cuando un comprador y un vendedor acuerdan una operación TBA, fundamentalmente están de acuerdo con los términos de un contrato. Las partes acuerdan el emisor, el vencimiento, el cupón, el precio y los montos a la par de los valores negociados. Más allá de estos criterios, los préstamos subyacentes se consideran intercambiables. Eso también significa que el comprador y el vendedor no conocen la calidad de las hipotecas subyacentes en el MBS.

Esta intercambiabilidad facilita la negociación y la liquidez en el mercado secundario. El comprador y el vendedor también acuerdan la fecha de liquidación de la operación. Dos días antes de la fecha de liquidación, antes de las 3 pm, el vendedor debe notificar al comprador el grupo exacto de hipotecas incluidas en el MBS. La asignación de hipotecas específicas al valor negociado ocurre en este período antes de la entrega, lo que se conoce como asignación de hipoteca.

Aproximadamente el 90% de los valores respaldados por hipotecas de Ginnie Mae cotizan en el mercado TBA. Esto lo convierte en el mercado secundario más importante de valores hipotecarios. Solo ocupa el segundo lugar después del mercado del Tesoro de EE. UU. En volumen de operaciones de renta fija y está sujeto a la elaboración de normas por parte de la Asociación de la industria de la seguridad / mercado financiero (SIFMA).

Pautas de asignación de hipotecas y operaciones sin confirmar

El valor de las operaciones de TBA no se conoce en el momento de la ejecución, por lo que en su lugar se estima, por lo tanto, la asignación final de hipotecas está sujeta a variaciones entre el monto real y el monto estimado. Existe una restricción de variación impuesta por la Asociación de la Industria de Valores y Mercados Financieros (SIFMA). Esta restricción es un medio para garantizar la intercambiabilidad de las hipotecas subyacentes y se fija en el 0,01% del precio de la operación.

Las hipotecas que se entregarán en la fecha de liquidación deberán satisfacer el comercio pactado dentro de los límites de dicho requisito. En el pasado, las limitaciones de variación eran más indulgentes y permitían a los comerciantes una oportunidad de arbitraje al asignar hipotecas en la fecha de notificación. Como SIFMA ha ajustado sus asignaciones de variación, esto es menos común. El software avanzado ha permitido a los operadores cumplir con pautas de variación más estrictas.

Los comerciantes que buscan evitar el proceso de asignación tienen la opción de colocar operaciones que no sean TBA en el mercado del grupo específico. En estas transacciones, el comprador y el vendedor acuerdan negociar grupos de hipotecas particulares y no se requiere una asignación posterior. Los préstamos vendidos en este mercado tienden a ser de clases que no cumplen con la definición de préstamos estándar de SIFMA. Entre estos pueden estar los préstamos con intereses solamente, las hipotecas a 40 años o las hipotecas de tasa ajustable (ARM, por sus siglas en inglés).

Ejemplo de asignación de una hipoteca

Mary decide venderle a Peter un valor respaldado por hipoteca (MBS) y Peter decide comprarlo. Ambos están de acuerdo en que la venta se llevará a cabo el martes. Cuando se ejecuta la venta, ni Mary ni Peter conocen los tipos de hipotecas que componen el MBS. La liquidación estándar es T + 3, lo que significa que la operación se liquidará el viernes. Según la regla de los dos días, Mary se comunica con Peter el miércoles antes de las 3 pm y le notifica las asignaciones hipotecarias que recibirá cuando la operación se resuelva el viernes.