19 abril 2021 21:10

Introducción al efecto Fisher internacional

¿Qué es el efecto Fisher internacional?

El Efecto Fisher Internacional (EFI) es un modelo de tipo de cambio diseñado por el economista Irving Fisher en la década de 1930. Se basa en tasas de interés nominales libres de riesgo presentes y futuras en lugar de en la inflación pura, y se utiliza para predecir y comprender los movimientos actuales y futuros de los precios de las divisas al contado. Para que este modelo funcione en su forma más pura, se supone que se debe permitir que los aspectos libres de riesgo del capital floten libremente entre las naciones que componen un par de divisas en particular.

Fondo de efecto Fisher

La decisión de utilizar un modelo de tasa de interés pura en lugar de un modelo de inflación o alguna combinación se deriva del supuesto de Fisher de que las tasas de interés reales no se ven afectadas por cambios en las tasas de inflación esperadas porque ambas se igualarán con el tiempo a través del arbitraje de mercado;la inflación está incorporada a la tasa de interés nominal y se incluye en las proyecciones de mercado para el precio de una moneda. Se supone que los precios al contado de las divisas alcanzarán naturalmente la paridad con los mercados de pedidos perfectos. Esto se conoce como el efecto Fisher, que no debe confundirse con el efecto Fisher internacional. La política monetaria influye en el efecto Fisher porque determina la tasa de interés nominal.

Fisher creía que el modelo de tasa de interés pura era más un indicador adelantado que predice los precios futuros de las divisas al contado dentro de 12 meses. El problema menor con esta suposición es que nunca podemos saber con certeza a lo largo del tiempo el precio al contado o la tasa de interés exacta. Esto se conoce como paridad de interés descubierta. La pregunta para los estudios modernos es: ¿Funciona el Efecto Fisher internacional ahora que se permite que las monedas floten libremente? Desde la década de 1930 hasta la de 1970, no tuvimos una respuesta porque las naciones controlaban sus tipos de cambio con fines económicos y comerciales. Esto plantea la pregunta: ¿Se ha dado crédito a un modelo que realmente no se ha probado completamente? La gran mayoría de los estudios solo se concentraron en una nación y compararon esa nación con la moneda de los Estados Unidos.

El efecto Fisher frente al IFE

El modelo del efecto Fisher dice que las tasas de interés nominales reflejan la tasa de rendimiento real y la tasa de inflación esperada. Entonces, la diferencia entre las tasas de interés reales y nominales está determinada por las tasas de inflación esperadas. La tasa de rendimiento nominal aproximada  es igual a la tasa de rendimiento real más la tasa de inflación esperada. Por ejemplo, si la tasa de rendimiento real es del 3,5% y la inflación esperada es del 5,4%, entonces la tasa de rendimiento nominal aproximada es de 0,035 + 0,054 = 0,089, o el 8,9%. La fórmula precisa es:

que, en este ejemplo, equivaldría al 9,1%. El IFE lleva este ejemplo un paso más allá para asumir que la apreciación o depreciación de los precios de las divisas está relacionada proporcionalmente con las diferencias en las tasas de interés nominales. Las tasas de interés nominales reflejarían automáticamente las diferencias en la inflación mediante un sistema de paridad de poder adquisitivo o sin arbitraje.

El IFE en acción

Por ejemplo, suponga que la tasa de cambio al contado GBP / USD es 1,5339 y la tasa de interés actual es del 5% en los EE. UU. Y del 7% en Gran Bretaña. El IFE predice que el país con la tasa de interés nominal más alta (Gran Bretaña en este caso) verá depreciarse su moneda. La tasa al contado futura esperada se calcula multiplicando la tasa al contado por una relación entre la tasa de interés extranjera y la tasa de interés nacional: 1,5339 x (1,05 / 1,07) = 1,5052. El IFE espera que la libra esterlina se deprecie frente al dólar estadounidense (solo costará $ 1,5052 comprar una libra esterlina en comparación con $ 1,5339 antes), por lo que los inversores en cualquiera de las dos divisas obtendrán el mismo rendimiento medio  (es decir, un inversor en dólares estadounidenses ganará una tasa de interés más baja del 5%). pero también se beneficiará de la apreciación del USD).

Para el corto plazo, el IFE generalmente no es confiable debido a los numerosos factores de corto plazo que afectan los tipos de cambio y las predicciones de las tasas nominales y la inflación. Los efectos internacionales de pesca a largo plazo han demostrado ser un poco mejores, pero no mucho. Los tipos de cambio eventualmente compensan los diferenciales de tipos de interés, pero a menudo se producen errores de predicción. Recuerde que estamos tratando de predecir la tasa al contado en el futuro. El IFE falla particularmente cuando falla la paridad del poder adquisitivo. Esto se define como cuando el costo de los bienes no se puede intercambiar en cada país uno por uno después de ajustar los cambios en el tipo de cambio y la inflación. (Para obtener lecturas relacionadas, consulte: 4 formas de pronosticar cambios de moneda ).

La línea de fondo

Los países no cambian las tasas de interés en la misma magnitud que en el pasado, por lo que el IFE no es tan confiable como antes. En cambio, el enfoque para los banqueros centrales en la actualidad no es un objetivo de tasa de interés, sino más bien un objetivo de inflación donde las tasas de interés están determinadas por la tasa de inflación esperada. Los banqueros centrales se enfocan en el índice de precios al consumidor (IPC) de su nación para medir los precios y ajustar las tasas de interés de acuerdo con los precios en una economía. Es posible que los modelos de Fisher no sean prácticos de implementar en sus transacciones diarias de divisas, pero su utilidad radica en su capacidad para ilustrar la relación esperada entre las tasas de interés, la inflación y las tasas de cambio. (Para obtener más información, consulte: Uso de la paridad de la tasa de interés para operar en Forex ).

 

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