19 abril 2021 20:46

La correlación de las materias primas con la inflación

Tabla de contenido

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  • Choques únicos
  • Efecto de paso
  • Pesando la evidencia
  • La línea de fondo

A mediados de la década de 2010, la economía mundial vio cómo el dólar estadounidense ganaba fuerza frente a otras monedas importantes y los precios del petróleo caían libremente, junto con varios otros eventos macroeconómicos. La sabiduría convencional sugiere que la salud del dólar estadounidense tiene una relación inversa con el precio de las importaciones y, en este caso, un dólar estadounidense fuerte reduce el precio de las importaciones. Sin embargo, los precios de importación de bienes de consumo discrecionales no siempre se mueven en sincronía con los cambios en el dólar estadounidense, ya que las empresas extranjeras a menudo optan por mantener sus precios en el mercado estadounidense.

En cambio, la conexión entre los precios de importación y el dólar estadounidense se impacto en la inflación a través de los precios de las materias primas en lugar de los bienes de consumo. Entonces, un factor clave a considerar para anticipar cómo la moneda afectará la inflación es el comportamiento de los precios de las materias primas.

Conclusiones clave

  • Las materias primas como los metales preciosos, los productos agrícolas y el petróleo y el gas a menudo se han promocionado como un diversificador de la cartera que sirve como cobertura contra la inflación.
  • Si bien puede haber una correlación negativa entre los precios del mercado de otros activos y el de las materias primas, las materias primas tienden a responder a cambios en la fuerza relativa del dólar en los mercados internacionales más que a las presiones inflacionarias internas.
  • Los precios de las materias primas también pueden responder a factores de riesgo particulares, como los desastres naturales, de formas que no necesariamente se corresponden con la inflación en general.

Choques únicos

Se cree que los precios de las materias primas son un indicador adelantado de la inflación a través de dos canales básicos. Los indicadores adelantados a menudo muestran cambios económicos mensurables antes que la economía en su conjunto. Una teoría sugiere que los precios de las materias primas responden rápidamente a los shocks económicos generales, como el aumento de la demanda.

La segunda es que los cambios en los precios reflejan choques sistémicos, como huracanes que pueden diezmar la oferta de productos agrícolas y, posteriormente, aumentar los costos de oferta. Para cuando llegue a los consumidores, los precios generales habrán aumentado y la inflación se habrá materializado. El argumento más sólido para los precios de las materias primas como indicador adelantado de la inflación esperada es que las materias primas responden rápidamente a los shocks económicos generalizados.

Efecto de paso

En el pasado, los aumentos de los precios del petróleo estuvieron detrás de un fuerte aumento en el precio de los bienes y servicios. La razón de esto es que el petróleo es un insumo importante en la economía y se utiliza en actividades críticas como calentar hogares y repostar automóviles. Si el costo del petróleo aumenta, el costo de fabricación de plásticos, materiales sintéticos o productos químicos también aumentará y secorrelación fue evidente en la década de 1970 durante la crisis energética.

Pesando la evidencia

Ya se trate de shocks únicos o movimientos generales de precios, la relación entre las materias primas y la inflación no siempre semantiene. Por ejemplo, un aumento en la demanda total de bienes y servicios finales puede coincidir con un aumento en la demanda de bienes manufacturados en relación con los productos agrícolas. Si bien esto podría conducir a un aumento de los precios generales, los precios de los productos agrícolas podrían caer.

Este tipo de sucesos sugiere que los movimientos de inflación de las materias primas dependen de lo que está impulsando el cambio de las materias primas. Además, un dólar más fuerte en el mercado global aumentará el precio de las materias primas en relación con las monedas extranjeras. El precio más alto de las materias primas en moneda extranjera funcionará para reducir la demanda y las materias primas cotizadas en dólares. En este escenario, el aumento de los precios de las materias primas en el exterior podría provocar una deflación interna.

La línea de fondo

La simple relación bidireccional entre los precios de las materias primas y la inflación ha disminuido significativamente con el tiempo. En la década de 1970, la relación era estadística y evidentemente sólida. Sin embargo, en los últimos 30 años, la correlación se ha vuelto menos significativa. Dicho esto, los precios de las materias primas se desempeñaron bien como indicador de inflación cuando otros factores que influyen en la inflación, como el empleo y las fluctuaciones del tipo de cambio, fueron evidentes.

La globalización ha aumentado la interconexión de las economías, y cuando los precios de las materias primas aumentan desde un dólar fuerte, esto generalmente resulta en una deflación interna. Si bien los precios de las materias primas no son 100% indicativos de inflación, pueden ser un buen punto de partida cuando se intenta protegerse contra la inflación.