19 abril 2021 20:24

Cómo funcionan los dividendos de capital privado

El capital privado es un tipo de capital de inversión, en el que una empresa o un grupo de personas de alto patrimonio neto invierten en una empresa a cambio de una participación en el capital social. Esto les permite ser dueños de parte de la empresa y en muchos casos tomar decisiones sobre el futuro de la empresa. El capital privado se limita a empresas privadas, de ahí el nombre. No se aplica a las empresas que cotizan en bolsa cuyas acciones cotizan en una bolsa. Esas empresas ya han obtenido capital de inversión al cotizar en bolsa y cotizar sus acciones.

Sin embargo, el capital privado también se refiere a empresas o individuos que compran grandes cantidades de acciones de una empresa pública para lograr la propiedad mayoritaria y luego hacen que esa empresa pública sea privada. Cuando la empresa pública se convierte en privada, se excluye de la bolsa de valores. El objetivo siempre es ganar influencia y control sobre una empresa, hacer ajustes, ya sean de gestión u operativos, con la intención de hacer que la empresa tenga un mejor desempeño, lo que resultará en mayores ganancias y altos rendimientos para los inversores.

Parte de la rentabilidad de los inversores en capital privado se obtiene mediante la recepción de dividendos, al igual que los accionistas de una empresa pública. Este proceso se conoce como recapitalización de dividendos e implica el proceso de contraer deuda para pagar un dividendo a los accionistas de capital privado. La recapitalización de dividendos es una forma de que los inversores obtengan un rendimiento sin tener que vender sus acciones, pero a menudo puede ser perjudicial para la empresa, ya que asumir más deuda es una maniobra arriesgada si la empresa no tiene una estrategia para devolverla.

Por ejemplo, Petco se hizo privada (por primera vez) por $ 600 millones por Texas Pacific Group en 2000. Anteriormente, Petco tenía $ 90 millones en deuda a largo plazo. Dos años más tarde, cuando Petco volvió a cotizar en bolsa, estaba cargada con 400 millones de dólares en deuda a largo plazo (la empresa volvió a cotizar en bolsa en 2006). Supuso la pregunta de cómo el nivel de deuda de la empresa pudo haber crecido de manera tan significativa en solo dos años.

Recapitalización de dividendos

La recapitalización de dividendos pertenece a una empresa privada que asume un aumento de la deuda para pagar un dividendo especial a inversores privados o accionistas. Las recapitalizaciones de dividendos son muy populares. El problema es que solo benefician a unos pocos y añaden deuda a una empresa. Esto conduce a un territorio peligroso porque se está utilizando capital para pagar este dividendo especial en lugar de hacer crecer el negocio real.

Si la economía entra en recesión (o peor), el aumento de la deuda será casi imposible de pagar. Potencialmente, esto podría llevar a una empresa a la quiebra. Si los acreedores deben ser reembolsados ​​y el crecimiento desenfrenado no es un factor, una empresa deberá despedir empleados, recortar salarios, cerrar ubicaciones de bajo rendimiento o encontrar otras formas de liberar efectivo para pagar la deuda. Incluso si la empresa no se enfrenta a la quiebra, se dirigirá en la dirección equivocada.

Desafortunadamente, cuando se trata de empresas privadas, no hay forma de saber cuáles están sobreapalancadas. Las quiebras pueden surgir de la nada. Si bien es fácil ver qué empresas públicas están sobrepalancadas debido a la transparencia requerida por la Comisión de Bolsa y Valores (SEC), también puede ver qué empresas tienen probabilidades de tener un dividendo sostenible o un dividendo capaz de crecer.

Volviendo al ejemplo de Petco, esto se hizo con fines de recapitalización de dividendos, de modo que los patrocinadores de capital privado y los equipos de gestión pudieran recuperar sus inversiones. Hay muchos otros ejemplos de que esto ocurre en empresas de capital privado.

Ejemplos del mundo real

Leonard Green y CVC Capital se hicieron privados de BJ’s Wholesale Club por $ 2.8 mil millones en 2011. Leonard Green y CVC Capital exigieron $ 643 millones para el pago de un dividendo. Como BJ’s no tenía $ 643 millones disponibles, tuvo que pedir un préstamo.

En 2009, Apax Partners se hizo privado de Bankrate por $ 570 millones. Antes de este evento, Bankrate no tenía deuda a largo plazo. Un año después de su salida a bolsa, tenía 220 millones de dólares en deuda a largo plazo.

En 2008, Catterton Partners compró Restoration Hardware Holdings, Inc. ( oferta pública inicial (OPI) en 2012, tenía $ 144 millones en deuda a largo plazo.

La línea de fondo

El capital privado no siempre es lo que parece ser, a menos que seas uno de los pocos seleccionados que son recompensados. Incluso si encaja en esa categoría, a veces hay un problema moral relacionado con lo que realmente es mejor para la empresa.

Las recapitalizaciones de dividendos son una forma de dividendo de capital privado que se logra tomando préstamos adicionales solo para pagar a accionistas seleccionados para que puedan obtener una ganancia antes de la venta. Esto puede conducir a una situación de apalancamiento excesivo y un mayor potencial de quiebra.