Cómo Morningstar califica y clasifica los fondos mutuos
Morningstar, Inc. (NASDAQ: MORN ) introdujo por primera vez su sistema de calificación en 1985. La plataforma Morningstar simple y fácil de entender se convirtió rápidamente en una de las favoritas de analistas, asesores e inversores individuales en el mundo de los fondos mutuos. Hoy, Morningstar es uno de los recursos de inversión más influyentes y destacados del mundo, y es una empresa que todas las personas interesadas deberían tomarse un tiempo para comprender mejor.
Morningstar clasifica los fondos mutuos en una escala de una a cinco estrellas. Estas clasificaciones se basan en el desempeño del fondo, con ajustes por riesgos y costos, en comparación con fondos de la misma categoría. Cada fondo recibe calificaciones separadas para períodos de tres, cinco y diez años, que combina en una calificación general.
La compañía afirma que sus clasificaciones de fondos mutuos son «objetivas, basadas enteramente en una evaluación matemática del desempeño pasado». Si bien esto es superficialmente cierto, todas las clasificaciones de Morningstar se basan en matemáticas, subestima la sensibilidad del proceso de clasificación a dos factores subjetivos: la ponderación de la fórmula matemática y la clasificación de un fondo en una categoría particular.
El sistema de clasificación por estrellas
Morningstar es mejor conocido por su sistema de clasificación por estrellas, que asigna una clasificación de una a cinco estrellas a cada fondo en función del rendimiento pasado en relación con los fondos de pares. Las calificaciones de estrellas se clasifican en una curva; el 10% superior de los fondos recibe cinco estrellas, el siguiente 22,5% recibe cuatro estrellas, el 35% del medio recibe tres estrellas, el siguiente 22,5% recibe dos estrellas y el 10% inferior recibe una estrella.
Morningstar no ofrece una calificación abstracta para ningún fondo; todo es relativo y ajustado al riesgo. Todos los fondos se comparan con sus pares y todos los rendimientos se miden en función del nivel de riesgo que los administradores de cartera tuvieron que asumir para generar esos rendimientos.
Incluso las calificaciones de riesgo y rendimiento se realizan en una escala relativa. El 10% superior de los fondos con el riesgo medido más bajo recibe una designación de riesgo bajo, el siguiente 22,5% está por debajo del promedio y así sucesivamente. Del mismo modo, el 10% de los fondos con mayor rentabilidad reciben una designación de mayor rentabilidad de Morningstar.
Sectores y Categorías
Morningstar organiza toda la investigación de acciones por sector de mercado, lo que permite a los inversores y analistas comparar acciones con enfoques similares. Algunos de los sectores de renta variable de Morningstar incluyen cíclicos, materiales básicos, servicios financieros, defensivos, servicios públicos, servicios de comunicación, energía y tecnología.
En octubre de 2010, Morningstar modificó su sistema de clasificación sectorial, sugiriendo que el nuevo sistema era «más lógico» y facilitaba la comprensión de las decisiones que tomaban los gestores de cartera. Todas las acciones, fondos y carteras se dividieron en tres amplios sectores: cíclico, defensivo y sensible. Cada uno de estos supersectores contiene tres o cuatro subgrupos.
Dentro de cada subgrupo, hay múltiples industrias. Cada acción pertenece a una de las casi 150 industrias en función de cómo Morningstar identifica mejor el modelo comercial subyacente de la empresa. Según Morningstar, estas acciones se clasifican mediante una revisión de «informes anuales, Formulario 10-K y aportes de Morningstar Equity Analyst».
Cada fondo Morningstar se puede comparar rápidamente para determinar la exposición entre los tres supersectores, pero es posible realizar una revisión más exhaustiva a nivel de subgrupo.
Cómo mide Morningstar la volatilidad
Morningstar está impregnado de la teoría de cartera moderna (MPT), la filosofía de inversión centrada en minimizar los riesgos y maximizar los rendimientos esperados mediante la diversificación estratégica de activos. Las principales medidas de volatilidad de Morningstar provienen directamente de MPT: desviación estándar, media y el índice de Sharpe.
La desviación estándar es un concepto estadístico básico que determina qué tan amplio ha sido el rango de rendimiento de un fondo. Un fondo con rendimientos menos consistentes a lo largo del tiempo (los números están más dispersos) tiene una desviación estándar más alta. Calcule la desviación estándar tomando la raíz cuadrada de la variación del rendimiento del fondo, que son solo las diferencias cuadradas del rendimiento medio. Este es un indicador razonable y no controvertido de volatilidad.
La media es solo el rendimiento promedio del fondo. Morningstar calcula la media basándose en un rendimiento mensual medio anualizado; si un fondo ganó un 80% en el transcurso de un año, su rendimiento mensual promedio anualizado fue del 6,67% (80% dividido por 12 meses). La función principal de la media es servir como unidad base para la desviación estándar.
La última métrica de volatilidad MPT de Morningstar es el índice de Sharpe, que determina cuánto rendimiento adicional recibe un inversor por una determinada cantidad de riesgo asumido adicional. El premio Nobel William F. Sharpe creó el concepto detrás del índice de Sharpe en 1966, y desde entonces ha sido uno de los favoritos en la industria financiera. Calcule el ratio de Sharpe de una inversión con la siguiente fórmula:
A través del índice de Sharpe, Morningstar puede comparar el rendimiento de una cartera con otra sobre una base ajustada al riesgo.
Rango de deciles del mercado bajista
La clasificación decil del mercado bajista es una medida de riesgo y volatilidad no MPT en la caja de herramientas de Morningstar. Esencialmente, Morningstar compara todos los fondos de renta variable con el índice S&P 500 y todos los fondos de bonos o de renta fija con el índice Lehman Brothers Aggregate. Todos los fondos de renta variable y todos los fondos de bonos se comparan entre sí y se les asignan clasificaciones decils de acuerdo con su desempeño durante los mercados bajistas. Es una forma más sofisticada de ver las capturas negativas.
Calificación de analistas de Morningstar para fondos
La calificación estándar de estrellas de Morningstar es retrospectiva; le dice al inversor qué fondos han obtenido mejores resultados durante un período de tres, cinco o diez años. Un error común es que Morningstar otorga calificaciones de estrellas más altas a los fondos que espera tener un mejor desempeño en el futuro, lo cual no es el caso. No hay elementos predictivos o prescriptivos en el sistema de clasificación por estrellas.
Morningstar tiene una métrica prospectiva: la calificación de los analistas para los fondos. La calificación del analista es un resumen de la «convicción de Morningstar en la capacidad del fondo para superar a su grupo de pares y / o al índice de referencia relevante sobre una base ajustada al riesgo».
Las calificaciones de los analistas se califican en un sistema de cinco niveles, con tres calificaciones positivas de Oro, Plata y Bronce, más una calificación Neutral y una Calificación Negativa. Morningstar determina las calificaciones de los analistas en función de la puntuación de un fondo en cinco pilares: proceso, rendimiento, personas, padre y precio. Los fondos de oro son los mejores, y son aquellos en los que los analistas de Morningstar tienen mayor confianza. Los fondos de plata tienen ventajas en los cinco pilares. Los fondos de bronce muestran «ventajas notables en varios pilares», aunque no en todos. Los fondos neutrales no reciben la confianza de los analistas por un rendimiento excesivo o insuficiente. Los fondos negativos muestran fallas que los analistas creen que obstaculizarán el desempeño futuro.