19 abril 2021 17:30

Desviación a la baja

¿Qué es la desviación a la baja?

La desviación a la baja es una medida de riesgo a la baja que se centra en los rendimientos que caen por debajo de un umbral mínimo o un rendimiento mínimo aceptable (MAR). Se utiliza en el cálculo del ratio de Sortino, una medida de rentabilidad ajustada al riesgo. La relación de Sortino es como la relación de Sharpe, excepto que reemplaza la desviación estándar con la desviación a la baja.

Conclusiones clave

  • La desviación a la baja es una medida del riesgo a la baja que se centra en los rendimientos que caen por debajo de un umbral mínimo o un rendimiento mínimo aceptable (MAR).
  • La desviación a la baja le da una mejor idea de cuánto puede perder una inversión que la desviación estándar por sí sola.
  • La desviación a la baja no transmite ninguna información sobre el potencial alcista, por lo que proporciona una imagen incompleta.

Comprender la desviación a la baja

La desviación estándar, la medida de riesgo de inversión más utilizada, tiene algunas limitaciones. Por ejemplo, trata todas las desviaciones del promedio, ya sean positivas o negativas, como iguales. Sin embargo, a los inversores generalmente solo les molestan las sorpresas negativas. La desviación a la baja resuelve este problema al centrarse únicamente en el riesgo a la baja. Sin embargo, la desviación a la baja no es la única forma de considerar las pérdidas. La reducción máxima ( MDD ) es otra forma de medir el riesgo a la baja.

Una ventaja adicional de la desviación a la baja sobre la desviación estándar es que la desviación a la baja también se puede adaptar a los objetivos específicos. Puede cambiar para adaptarse a los perfiles de riesgo de diferentes inversores con varios niveles de rendimiento mínimo aceptable.

Los ratios de Sortino y Sharpe permiten a los inversores comparar inversiones con diferentes niveles de volatilidad o, en el caso del ratio de Sortino, riesgo a la baja. Ambas razones miran el exceso de rendimiento, la cantidad de rendimiento por encima de la tasa libre de riesgo. Los valores del Tesoro a corto plazo a menudo representan la tasa libre de riesgo.

Suponga que dos inversiones tienen el mismo rendimiento esperado, digamos 10%. Sin embargo, uno tiene una desviación a la baja del 9% y el otro tiene una desviación a la baja del 5%. ¿Cuál es la mejor inversión? El ratio de Sortino dice que el segundo es mejor y cuantifica la diferencia.

Cálculo de la desviación a la baja

El primer paso para calcular la desviación a la baja es elegir un rendimiento mínimo aceptable (MAR). Las opciones populares incluyen cero y la tasa de factura del tesoro libre de riesgo para el año. Solo usaremos uno aquí por simplicidad.

En segundo lugar, restamos el MAR de cada uno de los retornos.

El tercer paso es separar todos los números negativos, en este caso, -3, -12 y -4. Luego, elevamos al cuadrado los números negativos para obtener 9, 144 y 16. El siguiente paso es sumar los cuadrados, lo que nos da 169 en este caso. Después de eso, lo dividimos por el número de observaciones, 9 en nuestro ejemplo, para obtener aproximadamente 18,78. Finalmente, tomamos la raíz cuadrada de ese número para obtener la desviación a la baja, que es aproximadamente 4.33% en este caso.

Qué puede decirle la desviación a la baja

La desviación a la baja le da una mejor idea de cuánto puede perder una inversión que la desviación estándar por sí sola. La desviación estándar mide la volatilidad al alza y a la baja, lo que presenta un panorama limitado. Es probable que dos inversiones con las mismas desviaciones estándar tengan diferentes desviaciones a la baja.

La desviación a la baja también puede indicarle cuándo una inversión «arriesgada» con una desviación estándar alta es probablemente más segura de lo que parece. Considere una inversión que paga el 40% la mitad del tiempo y aún paga el 20% en años menos exitosos. Tal inversión tendría una desviación estándar mucho más alta que una que simplemente paga el 5% cada año. Sin embargo, pocas personas dirían que recibir un pago del 5% cada año es realmente más seguro. Ambas inversiones tendrían una desviación a la baja de cero utilizando el 5% como rendimiento mínimo aceptable (MAR). Eso nos dice que ambas son inversiones perfectamente seguras.

Limitaciones de la desviación a la baja

La desviación a la baja no transmite ninguna información sobre el potencial alcista, por lo que proporciona una imagen incompleta. En el ejemplo anterior, aprendimos que una inversión con una probabilidad del 50% de obtener el 40% y una probabilidad del 50% de obtener el 20% tenía la misma desviación a la baja que obtener un 5% seguro si usamos el 5% como el rendimiento mínimo aceptable ( MAR). Sin embargo, la primera inversión tiene un potencial alcista mucho mayor. De hecho, está garantizado que superará, la única pregunta es cuánto.

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