19 abril 2021 16:42

Cupón actual

¿Qué es un cupón actual?

Un cupón actual se refiere a un valor que cotiza más cerca de su valor nominal sin sobrepasar el valor nominal. En otras palabras, el precio de mercado del bono está en o cerca de su valor nominal emitido.

Dicho de otra manera, un bono tiene un estado de cupón actual si su cupón se establece aproximadamente igual al rendimiento al vencimiento (YTM) del bono en el momento de la emisión. El concepto se utiliza a menudo en la fijación de precios de los diferenciales de rendimiento entre valores respaldados por hipotecas (MBS).

Conclusiones clave

  • Un cupón actual se refiere a un bono que cotiza cerca de su valor nominal cuando se emitió por primera vez.
  • Se dice que los bonos que se venden a un rendimiento que está dentro de ± 0,5% de las tasas de interés actuales del mercado tienen un estado de cupón actual.
  • Debido a que su tasa de cupón es cercana a la establecida por el mercado, los bonos con cupón actuales son inherentemente más estables y, a menudo, más líquidos que otros bonos con tasas de cupón más bajas.
  • En el mercado de valores respaldados por hipotecas (MBS), el punto de referencia para el precio y el valor de las hipotecas es el cupón actual, que es el valor hipotecario por anunciar (TBA) que cotiza más cerca del valor nominal, pero que no supera.

Comprensión del cupón actual

Un bono con cupón actual es aquel que se vende a un precio igual o cercano a su valor nominal. En particular, el bono debe tener una tasa de cupón que se encuentre dentro de un 0,5% por encima o por debajo de las tasas actuales del mercado. Los bonos con cupón actual suelen ser menos volátiles y más líquidos que otros bonos con cupones más bajos porque la tasa del cupón está más cerca de la establecida por el mercado.

Desde un bono cupón corriente es menos volátil, es también menos probabilidades de ser llamado de vuelta por el emisor para que tenga implícita la protección de llamada en lugar de una disposición llamada explícita. Sin embargo, su estabilidad inherente también significa que no ofrecerá un rendimiento tan grande como el esperado.

Cupón actual y tasas de interés

El movimiento de las tasas de interés en los mercados impacta inversamente el valor de un bono. Cuando las tasas de interés aumentan, el precio de un bono cae y viceversa. Esto se debe a que, independientemente de la dirección de los movimientos de las tasas de interés en la economía, las tasas de un bono suelen ser fijas.

Estas tasas fijas, denominadas tasas de cupón, determinan los ingresos por intereses que un tenedor de bonos recibirá periódicamente sobre su inversión de renta fija. Si las tasas de interés suben, las nuevas emisiones tendrán una tasa de cupón más alta que las emisiones existentes. Un bono con un cupón cercano a los rendimientos que se ofrecen actualmente en bonos nuevos de un vencimiento y riesgo crediticio similares se conoce como bono con cupón actual.

Valores respaldados por hipotecas y cupón actual

El cupón actual se usa comúnmente para comprender los diferenciales de rendimiento de los valores respaldados por hipotecas (MBS) que están garantizados por las empresas patrocinadas por el gobierno de EE. UU. Fannie Mae y Freddie Mac y la agencia gubernamental Ginnie Mae. Dado que las hipotecas subyacentes de los MBS tienen diferentes tipos de interés, varios MBS tendrán diferentes cupones.

En el mercado MBS, un cupón actual se define como la garantía hipotecaria por anunciar (TBA) de cualquier emisión para el mes de entrega actual que se cotiza más cerca, pero que no excede el valor nominal. Una calificación de TBA significa que el grupo de hipotecas que respaldará la garantía no ha sido asignado, a pesar de que el contrato está a punto de celebrarse. Un MBS sintético de tasa fija a 30 años en el mercado TBA es el cupón actual que se utiliza como punto de referencia en toda la industria para fijar el precio y el valor de las hipotecas.

Determinación del cupón actual de MBS

Para determinar qué valor es el cupón actual, es necesario conocer el valor nominal de las hipotecas, que es la suma de los principales pendientes de pago de las hipotecas subyacentes. El cupón actual se calcula interpolando el cupón más alto por debajo de la par y el cupón más bajo por encima de la par, ajustando por los días de retraso asociados con los valores en cuestión.

Alternativamente, se obtiene extrapolando del cupón más bajo por encima de la par en caso de que ningún cupón cotice por debajo de la par. Por ejemplo, los valores hipotecarios de TBA a menudo se negocian con tasas de interés en incrementos del 0,5%. Por lo tanto, asumiendo un valor nominal de 100, suponga que los valores hipotecarios de Fannie Mae al 8% se cotizan a 99,5 y los valores hipotecarios de Fannie Mae al 8,5% se cotizan a 100,75. En este ejemplo, la seguridad del 8% de Fannie Mae sería el cupón actual.

Consideraciones Especiales

Un principio del análisis hipotecario es que cuanto más alto es el cupón de un valor respaldado por hipoteca en relación con el cupón actual, es más probable que el título respaldado por hipoteca se pague por adelantado. Los inversores hipotecarios realizan este análisis de valor relativo al calcular los rendimientos y las valoraciones de MBS. Además, el cupón actual refleja el estado del mercado hipotecario. Por lo tanto, los prestamistas y los prestatarios pueden utilizarlo como indicador de cuál debería ser la tasa justa para las nuevas hipotecas.