19 abril 2021 15:36

Beneficios de que China cambie su política de un solo hijo

En 1979, Deng Xiaoping  implementó la calculó  lo que vio como la población óptima de China: 700 millones de personas, que el país había superado en 1965. El impacto de este experimento social es difícil de medir. En 2006, un funcionario chino  afirmó  que se habían evitado 400 millones de nacimientos. El profesor de UNC-Chapel Hill, Yong Cai, y el director del Centro Brookings-Tsinghua de Políticas Públicas, Wang Feng,  cuestionan esa afirmación, poniendo el número en 200 millones.

Los hechos parecen respaldar la estimación más conservadora. La fertilidad en China se redujo drásticamente en la década de 1970, antes de que se implementara la política, y cambió poco en los años posteriores a su entrada en vigencia:

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Este descenso de la fecundidad se vio parcialmente compensado por un aumento del 74% en la esperanza de vida al nacer entre 1960 y 2013 (gráfico anterior), y la población de China se duplicó con creces en ese período. Por otro lado, el crecimiento anual de la población se ha desacelerado e incluso se ha quedado por debajo de la tasa de Estados Unidos, que fue del 0,716% en 2013.

Las tasas de fecundidad más bajas y el crecimiento demográfico más lento son características de los países industrializados. Estados Unidos es capaz de mantener el crecimiento de la población y una pirámide de distribución de edades muy baja principalmente debido a la inmigración. De lo contrario, Estados Unidos se parecería más a Letonia, Lituania, Grecia o los otros 13 países europeos que, según datos del Banco Mundial, experimentaron descensos de población en 2013.

La inmigración a China es minúscula, por lo que a medida que la economía del país se desarrolló en las últimas décadas, es probable que sus tasas de fertilidad y crecimiento demográfico hubieran caído con o sin la política del hijo único. Existen numerosas excepciones a la ley y la aplicación varía según la jurisdicción. Wang Feng señala que China y Tailandia, que no tienen una política de hijo único, «han tenido trayectorias de fertilidad casi idénticas desde mediados de la década de 1980».

Eso no quiere decir que la política no haya tenido ningún efecto. Ha tenido un costo personal enorme para las mujeres que han sufrido abortos forzados y esterilizaciones. Ha llevado a un desequilibrio de género al nacer debido a abortos selectivos por sexo. Esta preferencia por los niños se reconoce incluso oficialmente: las familias rurales que tienen una niña a menudo pueden intentar tener un niño. Según las previsiones de la ONU, el desequilibrio de género al nacer puede persistir hasta 2060.

The Economist  informa que los efectos de una proporción de sexos sesgada al nacer se agravan  en el futuro. Para 2050, podría haber entre 186 hombres solteros en China por cada 100 mujeres solteras. El mejor de los casos es un pico de 160 en 2030. La «restricción matrimonial» ya se ha asociado con un  aumento  en los delitos violentos en China, y empeorará antes de mejorar.

Impuestos atrasados ​​demográficos

China ha sido el beneficiario de libro de texto  del dividendo demográfico en su transición de una economía agraria a una industrial. Este fenómeno es el resultado de una caída en las tasas de mortalidad infantil, lo que a su vez lleva a que las familias tengan menos bebés. Como resultado, durante algunas décadas, una gran cohorte de trabajadores ingresa en sus años de ingresos y gastos principales, impulsando la producción y el consumo, mientras que la proporción de dependientes mayores (65+ años) y menores (0-14 años) permanece relativamente pequeña.

Según Keiichiro Oizumi, economista principal del Instituto de Investigación de Japón, el dividendo demográfico de China está a punto de gastarse. En 2011, predijo que la «población en edad productiva» de China (15-64 años) comenzaría a disminuir como proporción del total en 2015. Suponiendo una tasa de natalidad constante, la población de China comenzaría a disminuir para 2030.

China debe algunos impuestos atrasados ​​demográficos. Los baby boomers chinos más antiguos tienen ahora 60 años. Los niños de esa generación formaron un segundo boom  en la década de 1990 y tienen una vida laboral por delante, pero la pirámide de distribución por edades todavía se está volviendo preocupantemente pesada.

Una consecuencia de esta inversión demográfica es la denominada estructura familiar 4-2-1: cuatro abuelos, dos padres y un hijo, de cuyos ingresos pueden depender los otros seis. Se han establecido excepciones para los padres que son hijos únicos durante algún tiempo. Sin embargo, a medida que los dependientes se acumulan, el gobierno se preocupa cada vez más por aumentar la tasa de fertilidad.

En 2013, una de las primeras acciones de Xi Jinping como líder de China fue permitir que las  parejas tuvieran un segundo bebé si alguno de los padres es hijo único. Se suponía que el cambio catalizaría la tasa de fertilidad, y se proyectaba que dos millones de parejas solicitarían un segundo embarazo en 2014. La participación decepcionó: 800.000 parejas solicitaron en los primeros nueve meses del año. Para el hijo único que trabaja con dos padres jubilados y cuatro abuelos mayores que cuidar, mantener a dos niños es una tarea difícil.

Oportunidades en el cuidado de la salud

Tras la reforma de 2013, los inversores estaban entusiasmados con otro baby boom. Las acciones en todo, desde los fabricantes de productos de papel (para limpiar después de los niños desordenados) hasta los pianos (porque cada niño necesita el suyo) aumentaron, mientras que las acciones de al menos un fabricante de anticonceptivos cayeron.

Probablemente fueron malas apuestas. La tasa de fertilidad de China podría subir lentamente, pero la tendencia más general será hacia una sociedad que envejece con menos trabajadores productivos. Junto con un aumento de las enfermedades no transmisibles causadas por la contaminación y otros factores, esta perspectiva crea oportunidades en el floreciente sector de la salud de China.

McKinsey & Company estima que el gasto en atención médica en el país alcanzará $ 1 billón en 2020, frente a $ 350 mil millones en 2011. límites de propiedad extranjera en hospitales se eliminaron en la Zona de Libre Comercio de Shanghai y se elevaron a 70 % en otros lugares. Se espera que los topes restantes desaparezcan eventualmente. La red de centros de diagnóstico por imágenes y radioterapia más grande del país, Concord Medical Group ( CCM ), se comercializa como ADR.

Seguro

El mercado de seguros privados también se está abriendo, aunque el 90% de la población todavía depende de los seguros financiados por el estado. American International Group Inc. ( AIG ) poseía poco más de una cuarta parte de las acciones negociadas en Hong Kong de una de las aseguradoras privadas más grandes de China, PICC Property & Casualty Co., y vendió su participación en 2016.

Dispositivos médicos

Los dispositivos médicos brindan otra oportunidad para invertir en el sector de la salud de China. El mayor fabricante chino, Mindray Medical International Limited  ( MR ) se hizo privado en 2016. Un juego indirecto es Becton Dickinson & Co. ( BDX ). La compañía compró CR Bard por $ 24 mil millones en 2017, lo que le dio una gran presencia en China.

Productos farmacéuticos

Los fabricantes de medicamentos pueden ser un mal punto de entrada. En 2014, GlaxoSmithKline  ( multa de  casi $ 500 millones por cargos de corrupción, de 10 a 20 veces la cantidad esperada. El caso arroja luz sobre la mayor vulnerabilidad política de las multinacionales durante la última ofensiva contra la corrupción en el país, así como el desperdicio que invade la industria farmacéutica de China. La prescripción excesiva de medicamentos es desenfrenada y la corrupción representa aproximadamente entre el 20 y el 30% de los precios de los medicamentos.

La línea de fondo

A pesar de las recientes reformas a la política del hijo único, China no se está volviendo más joven. En lugar de apostar por un baby boom, los inversores deberían explorar oportunidades en el sector de la salud, que está creciendo rápidamente y cada vez más abierto a la inversión extranjera. Sin embargo, se recomienda precaución, ya que la corrupción es generalizada y la incertidumbre política está aumentando.