Estudio de acciones activas
¿Qué es el estudio de acciones activas?
El estudio de acciones activas fue un estudio académico realizado por investigadores de la Escuela de Administración de Yale en 2006. El estudio examinó en qué medida la participación de un fondo mutuo difería de su punto de referencia. La diferencia se conoce como participación activa. El estudio reveló una correlación positiva entre el valor de las acciones activas de un fondo y el rendimiento del fondo frente a su índice de referencia; cuanto mayor sea la diferencia entre la composición de activos del fondo y su índice de referencia, mayor será la participación activa.
Conclusiones clave:
- El estudio de acciones activas fue un estudio académico realizado por investigadores de la Escuela de Administración de Yale en 2006.
- El estudio examinó cuánto difiere la participación de un fondo mutuo de su índice de referencia, y la diferencia es la participación activa.
- Cuanto mayor sea la diferencia entre la composición de activos del fondo y su índice de referencia, mayor será la participación activa.
Comprensión del estudio de acciones activas
El estudio, “¿Qué nivel de actividad tiene su gestor de fondos? Una nueva medida que predice el rendimiento ”, fue realizada por los profesores de finanzas Antti Petajisto y Martijn Cremers. Petajisto y Cremers confirmaron una correlación positiva entre el valor activo de las acciones de un fondo y el rendimiento del fondo frente a su índice de referencia.
La participación activa es la fracción de las tenencias de la cartera de un fondo que se desvían del índice de referencia. La participación activa de un fondo mutuo varía desde cero ( fondo de índice puro ) hasta el 100% (sin superposición con el índice de referencia). La gestión activa se ha medido tradicionalmente mediante el error de seguimiento, que mide la volatilidad del rendimiento de la cartera en relación con un índice de referencia. El método de Petajisto y Cremers utilizó la participación activa junto con el error de seguimiento para brindar una imagen completa de cuán activo es un fondo en las dimensiones de tenencias y rendimientos.
Active Share revela «fondos de índice de armario»
El estudio de acciones activas encontró provocativamente que un tercio de los fondos mutuos administrados activamente eran » indexadores secretos «. Los fondos indexados de Closet son fondos gestionados de forma activa que reflejan de cerca las tenencias de sus índices de referencia y, al mismo tiempo, cobran comisiones de gestión activa.
El método de medición de un fondo activo utilizando tanto el tracking error como la participación activa permite que los fondos se caractericen por cuánto y qué tipo de gestión activa practican. Los fondos con una participación activa alta y un error de seguimiento bajo son selectores de acciones diversificados (por ejemplo, T. Rowe Price Small Cap); una participación activa baja y un error de seguimiento alto son apuestas de factores (por ejemplo, Investment Co. of America); alta participación activa y alto error de seguimiento son selectores de acciones concentrados (por ejemplo, Fidelity Low Price); la participación activa baja y el error de seguimiento bajo son indexadores cerrados (por ejemplo, Fidelity Magellan); y cero acciones activas y cero errores de seguimiento son fondos indexados puros (por ejemplo, Vanguard 500).
Hallazgos del estudio
El estudio confirmó la sabiduría convencional de que los fondos más pequeños se administran de manera más activa, mientras que una cantidad significativa de fondos grandes, particularmente aquellos fondos con más de $ 1 mil millones en activos bajo administración (AUM), son indexadores cerrados.
Los autores del estudio afirmaron que, medido con participación activa, la gestión activa predice el rendimiento del fondo. Los fondos con la participación activa más alta superaron significativamente sus índices de referencia tanto antes como después de los gastos, y sus rendimientos fueron consistentes de un año a otro. Los fondos con la participación activa más baja obtuvieron un rendimiento inferior después de los gastos.