Dos conversiones de ahorro para su cartera

Una de las formas más rentables de invertir en acciones es también una de las más aburridas. Las mutuas de ahorro (un tipo de institución de ahorro ) se introdujeron por primera vez en 1816 para atender a clientes de bajos ingresos. No tienen acciones de capital y son propiedad de sus miembros que comparten las ganancias y pérdidas. Cuando una caja de ahorros mutualista se convierte en un banco propiedad de los accionistas, generalmente no atrae mucha atención.

Aunque la oferta inicial generalmente genera una ganancia para los compradores de OPI debido a cómo funciona el proceso de conversión, las ofertas suelen ser suscritas en exceso por depositantes, ejecutivos y el plan de propiedad de acciones para empleados del banco (ESOP ) o plan de jubilación. El público en general generalmente no puede comprar acciones en estas ofertas. Después de la OPI, se trata principalmente de bancos más pequeños que están fuera de la pantalla del radar de Wall Street y de la gran mayoría de los inversores.

Mecánica de la conversión de ahorro

La mecánica de una conversión de ahorro es única. Si una empresa de ahorro con $ 100 millones de mantienen depósitos en los ahorros restantes en todo el país con la esperanza de eventualmente participar en una OPI.

Una vez que se completa la oferta, lo que solemos tener es una institución financiera más pequeña que no atrae mucha atención por parte de los inversionistas. Debido al capital social adicional adquirido con la oferta, muchos de los nuevos bancos propiedad de los accionistas cotizan muy por debajo del valor contable. Existe una disposición de cambio de control en las leyes que prohíbe la adquisición de una unidad de ahorro recién convertida durante los primeros tres años de operación, por lo que hay poco interés de compra de inversores externos. Son demasiado pequeñas para que las instituciones más grandes se interesen en las acciones, y Wall Street no suele seguirlas. Los bancos a menudo caen en los rincones del mercado y son ignorados por la gran mayoría de los inversores.

Gran oportunidad para inversores pacientes

Esto crea una oportunidad real para los inversores que tengan la paciencia de mantener las acciones durante unos años. Comprar esas unidades de ahorro que se convirtieron hace dos años y se están acercando al punto en el que expiran las disposiciones de cambio de control puede ser bastante rentable. Esto es aún más cierto hoy en día, donde una combinación de bajos márgenes de interés neto y mayores costos regulatorios hacen que las adquisiciones sean la mejor manera para que la mayoría de los bancos aumenten sus activos y ganancias. Muchos de estos bancos recientemente convertidos tienen inversionistas activistas como accionistas que están haciendo campaña para que la administración considere una venta para desbloquear el valor para los accionistas. Si miramos hacia atrás a los bancos que se convirtieron en 2013, encontramos varios bancos que están vendiendo a precios de ganga y podrían ser candidatos a adquisiciones en 2018.

Westbury Bancorp Inc.

Westbury Bancorp Inc. ( Los bienes raíces comerciales  y las viviendas unifamiliares y multifamiliares representan aproximadamente el 83% de la cartera de préstamos, y la administración ha hecho un buen trabajo al suscribir los préstamos. Alrededor del 0,03% de los préstamos del banco tenían 90 días de vencimiento (o más) o eran préstamos en mora. Esta cifra es a junio de 2017. El promedio nacional es 1.04%.

Lo más interesante es que Westbury eliminó  sus acciones de la bolsa Nasdaq  en octubre de 2017 y estableció una fecha de cancelación del registro en la SEC el 15 de enero de 2018. Tal exclusión puede ser un paso hacia una adquisición o una fusión. Advertencia: la exclusión de la lista a veces indica que una empresa se declarará en quiebra. Después de su exclusión, la compañía anunció su sexto programa de recompra de acciones. Este movimiento suele indicar la confianza de la dirección en la empresa.

Charter Financial Corp.

Charter Financial Corp. (CHFN) también completó su oferta de conversión inicial en abril de 2013. El banco tiene su sede en West Point, Georgia, y tiene 20 sucursales repartidas en Georgia, Alabama y la península de Florida. A septiembre de 2017, los activos totales fueron de $ 1.6 mil millones. La administración de Charter Financial aprovechó la crisis crediticia para comprar tres bancos con acuerdos de participación en pérdidas de préstamos de la FDIC entre 2009 y 2011 para expandir sus operaciones en Florida y Georgia.

Casi el 70% de la cartera de préstamos son inmuebles comerciales y viviendas unifamiliares. Su último informe de ganancias muestra un crecimiento de las ganancias por acción (EPS)  del 20,3% con respecto al año anterior. La lista de accionistas incluye especialistas en acciones bancarias, incluidos FJ Capital y Banc Funds LLC. Charter Financial opera en un mercado muy competitivo, y tendrán que crecer adquiriendo más bancos en el futuro o podrían convertirse fácilmente en un objetivo para uno de los bancos más grandes que están creciendo en las regiones. La actividad de fusiones y adquisiciones bancarias ha sido dinámica en el sureste y se espera que continúe.

La línea de fondo

Comprar estos pequeños y aburridos ahorros puede generar enormes ganancias. Con las primas de adquisición para los bancos que actualmente promedian 1,35 veces el valor en libros, la ventaja de los precios actuales es lo suficientemente grande como para justificar la compra a los precios actuales. Dado que ambos bancos están aumentando su valor en libros y recomprando acciones, la ganancia potencial aumenta cada trimestre.

Divulgación: en el momento de redactar este informe, el autor poseía acciones de Charter Financial Corp y Westbury Bancorp Inc.