Estagflación en la década de 1970

Tabla de contenido

Expandir

  • Economía keynesiana
  • Economía de la década de 1970
  • Inflación: fenómeno monetario
  • La línea de fondo

Hasta la década de 1970, muchos economistas creían que existía una relación inversa estable entre inflación y desempleo. Creían que la inflación era tolerable porque significaba que la economía estaba creciendo y el desempleo estaría en niveles bajos. Su creencia general era que un aumento en la demanda de bienes eleva los precios, lo que a su vez alienta a las empresas a expandirse y contratar empleados adicionales, creando una demanda adicional en toda la economía.

Sin embargo, en la década de 1970, un período de estanflación —o crecimiento lento junto con precios en rápido aumento— planteó interrogantes sobre la supuesta relación entre desempleo e inflación. En este artículo, examinaremos la estanflación en los EE. UU. Durante ese período, analizaremos la política monetaria de la Reserva Federal (que exacerbó el problema) y discutiremos la reversión de la política monetaria prescrita por Milton Friedman  que finalmente sacó a EE. UU. De la estanflación. ciclo.

Conclusiones clave

  • Los economistas a veces relacionan el empleo con la inflación.
  • Si la economía se desacelera, el banco central puede aumentar la oferta monetaria, lo que hace que los precios aumenten y el desempleo disminuya, sin preocuparse por la inflación, según las teorías de John Maynard Keynes.
  • En la década de 1970, los economistas keynesianos tuvieron que repensar su modelo porque un período de lento crecimiento económico estuvo acompañado de una mayor inflación.
  • Milton Friedman devolvió la credibilidad a la Reserva Federal ya que sus políticas ayudaron a poner fin al período de estanflación.

Economía keynesiana

Aquellos que argumentan que el desempleo y la inflación están inversamente relacionados creen que, cuando la economía se desacelera, el desempleo aumenta, pero la inflación cae. Por lo tanto, para promover el crecimiento económico, el banco central de un país podría aumentar la oferta monetaria para impulsar la demanda y los precios sin avivar los temores sobre la inflación.

Las creencias sobre la inflación y el desempleo se basaron en la escuela keynesiana de pensamiento económico, que lleva el nombre del economista británico del siglo XX John Maynard Keynes. Según esta teoría, el crecimiento de la oferta monetaria puede aumentar el empleo y promover el crecimiento económico.

En la década de 1970, los economistas keynesianos tuvieron que reconsiderar sus ideas, cuando los países industrializados de todo el mundo entraron en un período de estanflación. La estanflación se define como un crecimiento económico lento que ocurre simultáneamente con altas tasas de inflación.

Economía de la década de 1970

Cuando la gente piensa en la economía de Estados Unidos en la década de 1970, le vienen a la mente muchas cosas:

  • Altos precios del petróleo
  • Inflación
  • Desempleo
  • Recesión

En noviembre de 1979, el precio por barril depetróleo crudo West Texas Intermediate superó los $ 100 (en dólares de 2019) y alcanzó un máximo de $ 125 en abril siguiente (ver cuadro a continuación). Ese nivel de precios no se superaría durante 28 años.

Precio del petróleo crudo, 1965-1985 (dólares constantes)

De hecho, la inflación fue alta para los estándares históricos de Estados Unidos: la inflación del índice de precios al consumidor (IPC), es decir, excluidos los alimentos y el combustible, alcanzó un promedio anual del 13,5% en 1980.2 El desempleo también fue alto, y el crecimiento fue desigual;la economía estuvo en recesión desde diciembre de 1969 hasta noviembre de 1970, y nuevamente desde noviembre de 1973 hasta marzo de 1975.

Estaflación, 1965-1985

La creencia predominante, promulgada por los medios de comunicación, ha sido que los altos niveles de inflación fueron el resultado de un shock en la oferta de petróleo y el consiguiente aumento en el precio de la gasolina, lo que hizo subir los precios de todo lo demás. Esto se conoce como inflación de costos. Según las teorías económicas keynesianas prevalecientes en ese momento, la inflación debería haber tenido una relación inversa con el desempleo y una relación positiva con el crecimiento económico. El aumento de los precios del petróleo debería haber contribuido al crecimiento económico.

En realidad, la década de 1970 fue una época de aumento de precios y aumento del desempleo;23 todos los períodos de escaso crecimiento económico podrían explicarse como resultado de la inflación de los altos precios del petróleo, que empuja los costos. Esto no estaba en línea con la teoría económica keynesiana.

Un principio económico ahora bien fundado es que el exceso de liquidez en la oferta monetaria puede provocar inflación de precios ;La política monetaria fue expansiva durante la década de 1970, lo que podría ayudar a explicar la inflación galopante en ese momento.

Inflación: fenómeno monetario

Milton Friedman fue un economista estadounidense que ganó un premio Nobel en 1976 por su trabajo sobre consumo, historia monetaria y teoría, y por su demostración de la complejidad de la política de estabilización. En un discurso de 2003, el presidente de la Reserva Federal, Ben Bernanke, dijo:

«El marco monetario de Friedman ha sido tan influyente que, al menos en sus líneas generales, casi se ha vuelto casi idéntico a la teoría monetaria moderna
… Su pensamiento ha penetrado tanto en la macroeconomía moderna
que el peor escollo al leerlo hoy es no apreciar la originalidad e incluso carácter revolucionario de sus ideas en relación con las opiniones dominantes en el momento en que las formuló «.

Milton Friedman no creía en la inflación impulsada por los costos. Creía que «la inflación es siempre y en todas partes un fenómeno monetario». En otras palabras, creía que los precios no podrían aumentar sin un aumento en la oferta monetaria. Para controlar los efectos económicamente devastadores de la inflación en la década de 1970, la Reserva Federal debería haber seguido una política monetaria restrictiva. Esto finalmente sucedió en 1979 cuando el presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, pusoen práctica la teoría monetarista. Esto llevó las tasas de interés a niveles de dos dígitos, redujo la inflación y envió a la economía a una recesión.

Tasa efectiva de fondos federales, 1965-1985

En un discurso de 2003, Ben Bernanke dijo sobre la década de 1970, «la credibilidad de la Fed como luchadora contra la inflación se perdió y las expectativas de inflación comenzaron a aumentar». La pérdida de credibilidad de la Fed aumentó significativamente el costo de lograr la desinflación. La severidad de la recesión de 1981-1982, la peor de la posguerra, ilustra claramente el peligro de dejar que la inflación se salga de control.

Esta recesión fue tan excepcionalmente profunda precisamente debido a las políticas monetarias de los últimos 15 años, que habían desanclado las expectativas de inflación y habían dilapidado la credibilidad de la Fed. Debido a que la inflación y las expectativas de inflación se mantuvieron obstinadamente altas cuando la Fed endureció, el impacto del aumento de las tasas de interés se sintió principalmente en la producción y el empleo más que en los precios, que continuaron aumentando.

Deflación versus desinflación

La desinflación es una desaceleración temporal de la inflación, mientras que la deflación es lo opuesto a la inflación y representa una disminución de los precios en toda la economía.

Un indicio de la pérdida de credibilidad sufrida por la Fed fue el comportamiento de los tipos de interés nominales de largo plazo. Por ejemplo, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó un máximo del 15,84% en septiembre de 198111. Esto fue casi dos años después de que la Fed de Volcker anunciara su programa desinflacionario en octubre de 1979, lo que sugiere que las expectativas de inflación a largo plazo todavía estaban en el doble. dígitos. Milton Friedman finalmente devolvió la credibilidad a la Reserva Federal.

La línea de fondo

El trabajo de un banquero central es un desafío, por decir lo menos. La teoría y la práctica económicas han mejorado enormemente, gracias a economistas como Milton Friedman, pero surgen desafíos continuamente. A medida que la economía evoluciona, la política monetaria y la forma en que se aplica deben seguir adaptándose para mantener el equilibrio de la economía.